卡什卡利放鹰、油价下跌：白银本周开局的两股力量正在对冲

　　

　　

价格周一（9月21日）亚洲时段冲高回落，当前交投于66.15美元附近。白银震荡之际，投资者继续关注中东石油供应与美国

　　油价与外交：特朗普或愿会见佩泽希齐扬，油价延续跌势

　　油价在周一亚洲交易时段延续跌势，主要因美伊外交前景出现升温迹象。

　　有报道称，特朗普总统可能愿意在本周纽约联合国大会期间会见伊朗总统佩泽希齐扬。这一潜在会面消息迅速缓解了市场对中东地缘冲突升级的担忧，从而推动油价进一步回落。油价下跌直接减轻了市场对高通胀的预期压力，进而削弱了市场对高利率将长期维持的定价。

　　这一连锁反应对白银等无息资产形成利好：油价回落有助于降低整体通胀压力，通胀预期降温则减少了美联储进一步大幅紧缩的必要性，利率预期的回落提升了无息资产的相对吸引力。

　　白银作为同时具备商品与贵金属属性的品种，在实际利率可能见顶或回落的环境下往往表现更为敏感。

　　市场因此将密切关注美伊双方是否真正实现接触，以及外交进展能否持续抑制油价中的风险溢价。若外交缓和得以确认，油价下行与利率预期调整的组合效应，有望继续为白银提供阶段性支撑。

　　美联储：卡什卡利警告通胀“全面过高”，紧缩周期时长待观察

　　投资者正积极寻求关于美联储将维持本轮货币紧缩周期多久的新线索。该周期已于上周正式启动，以应对持续的通胀压力。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在上周末表态称，“美国经济所有部门的通胀都太高”。

　　他进一步澄清，当前高通胀并非仅由油价上涨所驱动，具有韧性的经济增长同样在助推价格压力。

　　这一表述具有重要政策含义：即便近期油价出现回落，美联储仍可能保持紧缩立场，因为通胀压力已呈现出更广泛、更全面的基础，而非局限于能源单一因素。

　　卡什卡利的鹰派警告提醒市场，紧缩周期的持续时间仍存在较大不确定性，政策制定者将继续关注整体通胀的粘性与广度。市场因此需要在油价回落带来的短期缓解与更广泛通胀压力之间进行权衡。

　　若后续数据继续显示通胀具有全面性特征，美联储维持较高利率的时间可能长于此前部分预期，从而对无息资产构成潜在制约。当前，卡什卡利的表态为评估紧缩周期时长提供了关键参考。

　　机构观点

　　摩根大通近期将2026年第四季度目标价从先前的约90美元下调至63美元，同时把2026全年平均预测从84.30美元降至70.60美元；对2027年的平均价格预期则进一步下调至约63.90美元。

　　分析师指出，白银正逐步脱离此前支撑价格大幅跑赢黄金的现货市场紧俏状态，实物供应紧张明显缓解。光伏领域白银需求可能同比下降约30%，市场在连续多年短缺后，2026年有望趋于平衡，2027年甚至可能出现小幅盈余。金银比预计在2026年下半年向70附近正常化，2027年进一步升至75左右。因此，白银在预测期内均价料将处于60-65美元区间，波动性偏向下行，黄金下跌时白银可能出现更大幅度调整。

　　该行同时提醒，太阳能无银技术是长期最大风险之一。

　　

　　瑞银承认白银此前极端波动需要谨慎对待，但其核心逻辑仍基于结构性供需缺口的延续以及工业需求的长期支撑。

　　尽管短期受美联储鹰派立场与利率预期影响，价格可能承压，但该行认为随着市场消化加息冲击，白银有望逐步修复并进入温和上行通道。

　　

责任编辑：朱赫楠