德国财政扩张动能显现，支出缺口风险仍未消退

⑴ 德意志银行分析师Sebastian Becker在其最新报告中指出，德国政府今年已显著加大国防与投资支出，但绝对水平仍未达到既定政策目标。⑵ 当前德国财政赤字规模约900亿欧元，较去年同期高出约500亿欧元，同时国防开支实现约三成的同比增长，显示扩张性财政姿态已实质性增强。⑶ 然而Becker提醒，支出不足依然是当前财政路径中的主要风险，尽管今年迄今的支出绝对额远高于上年同期，但截至7月末，全年支出目标的完成度尚不及五成。⑷ 这种“雄心有余、落地偏慢”的特征反映出重大项目推进中的行政瓶颈与审批延迟，财政乘数效应的释放节奏因此受到制约。⑸ 不过Becker亦指出，出现大规模、系统性支出缺口的可能性偏低，因历史经验显示德国财政支出往往在年末最后几个月出现集中加速。⑹ 市场后续将密切关注三季度末至四季度初的月度支出数据，以验证年底赶工效应能否有效弥合当前的目标完成度缺口