Cerebras Systems(CBRS.US)Q2电话会：云收入激增287%受益OpenAI放量，AWS Bedrock明年Q1上线打开超大规模蓝海

智通财经APP获悉，周三美股盘后，AI芯片新星Cerebras Systems(CBRS.US)公布了创纪录的第二季度核心营收，并上调全年业绩指引。首席执行官Andrew Feldman表示，公司各项核心指标均超预期，预计2027年核心营收将增长两倍以上，后续数年保持倍数增长。管理层将2026年定位为“奠基之年”，为承接超过250亿美元的剩余履约义务(RPO)做好准备。

具体来看，第二季度核心营收达2.099亿美元，同比增长103%。其中，核心云及其他服务营收1.277亿美元，同比激增287%;核心硬件营收8210万美元，增长17%。核心毛利率为40.6%，较上年同期提升约940个基点，但环比从第一季度的46.5%有所下滑，主要因公司暂时从云客户处回租部分系统以满足私有云需求，该高成本租用容量使毛利率降低约500个基点。公司预计第三季度为毛利率低点，第四季度随自有系统数据中心上线将改善，长期目标超过60%。核心运营亏损为3360万美元，运营利润率从上年同期的-42%改善至-16%。

展望第三季度，公司预测核心营收为2.14亿至2.16亿美元，毛利率38%至40%，运营利润率-25%至-23%。全年核心营收预期上调至8.8亿至8.9亿美元，毛利率指引41%至43%，运营利润率-19%至-17%。

产能扩张方面，数据中心空间仍是行业瓶颈。公司已锁定超过600兆瓦的容量(运营或签约至2027年底)，未来拓展储备以吉瓦计，布局覆盖美国多州及法国、芬兰、加拿大等地。制造端通过Flex和Sanmina扩产，产能较2025上半年增加四倍，2026年预计超十倍，2027年再增三至四倍。与台积电(TSM.US)的5纳米晶圆供应稳定，且无需高带宽内存、CoWoS封装或3纳米产能，降低了供应链风险。

技术上，本季度新增对OpenAI GPT-5.6 Sol模型支持，速度提升十倍。公司推进与AMD(AMD.US)和亚马逊(AMZN.US)AWS的解耦推理合作，由GPU处理预填充阶段，Cerebras系统负责解码，目标将吞吐量提升五倍，预计第四季度部署。公司将在Supernova大会发布第四代CS-4系统，CS-5计划2027年下半年推出，未来数年性能每年翻倍，18个月内吞吐量提高超20倍。

客户拓展方面，Cerebras预计产品于2027年第一季度通过AWS Bedrock平台全面上线，年中产生首笔超大规模收入，但截至6月30日的254亿美元RPO未包含AWS等超大规模厂商。第二季度签署六笔超3000万美元交易，客户包括Figma(FIG.US)、Cognition、Lovable、Block(XYZ.US)、AlphaSense、葛兰素史克(GSK.US)和CrowdStrike(CRWD.US)。OpenAI明年仍占重要份额，但AWS、编码及安全应用将逐步扩大，并且，“新云”厂商将在2027年成为其业务的重要组成部分。

以下为Cerebras Systems业绩电话会全文

接线员

下午好，欢迎参加Cerebras Systems 2026财年第二季度财报电话会议。请注意，今天的通话将被录音。现在，我将把电话转交给投资者关系主管Sean Dorsey。请开始。

Sean Dorsey

谢谢，接线员。大家下午好，欢迎参加Cerebras Systems 2026财年第二季度财报电话会议。今天早些时候，我们发布了新闻稿，并在我们网站的投资者关系部分发布了补充财报演示文稿。本次网络直播的重播也将在会议结束后在我们的投资者关系网站上提供。今天与我一同参加会议的有我们的联合创始人、首席执行官兼总裁Andrew Feldman，以及我们的首席财务官Bob Komin。

在我们开始之前，我想提醒大家，今天的讨论将包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于关于我们未来财务表现、业务战略、市场机会、客户需求、产品路线图、技术领先地位、供应链、运营模式以及对2026年第三季度和全年展望的陈述。

前瞻性陈述基于我们当前的预期和假设，并受到各种风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。这些风险在我们提交给美国证券交易委员会的文件中有所描述，包括与我们首次公开募股相关的最终招股说明书以及我们未来定期提交给SEC的文件。

除非法律要求，我们没有义务更新这些前瞻性陈述。在今天的电话会议上，我们还将讨论某些非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP结果之间的对账包含在今天的新闻稿和补充材料中，这些材料可在我们网站的投资者关系页面获取。那么，我将把电话交给Andrew。

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

谢谢，Sean。感谢大家今天参加我们的会议。第二季度表现强劲。我们完成了公开募股，但这并未分散我们执行既定计划的注意力。我们实现了创纪录的核心收入，并在所有指标上均超出了预期：核心收入、核心毛利率和核心运营利润率。

展望未来，我们看到对快速推理(fast inference)的需求是无止境的。市场正在意识到，速度并非一个仅供基准测试的指标。速度改变了用户的参与度，改变了智能体(agentic)的性能，也改变了人工智能的生产力。快速推理解锁了新的应用和新的市场。

正如我们之前与大家分享的，2026年对Cerebras来说是打基础的一年。自上季度财报电话会议以来的七周里，我们在多个方面取得了卓越进展，为我们2027、2028乃至2029年的巨大发展做好了准备，以履行我们账面上目前拥有的250亿美元剩余履约义务(RPO)。

得益于这些进展，我们预计2027年核心收入将增长两倍以上，并在随后的几年里继续保持数倍的增长。我们认为进展体现在三个方面：产能、能力和客户。

我们正在通过在全球范围内新增数据中心合同、扩大制造能力以及与供应商合作来扩大产能，以确保供应并支持我们的超常规增长。我们正在通过发明新技术来提升我们的能力，这些新技术延伸了我们在性能、吞吐量和能效方面的优势。我们正在通过加速现有市场(如代码生成和智能体工作流)中的人工智能生产力，并开拓安全等全新领域来扩大我们的客户群——在这些新领域，速度开辟了前所未有的机遇。

在产能方面，数据中心空间仍然是整个行业的瓶颈，我们也不例外。我们和客户能越快地上线新数据中心，我们的增长速度就越快。因此，在过去七个月里，我们全力以赴地争取和建设数据中心。我们有两个优势。首先，由于我们服务于推理业务，我们不需要像训练集群所需的那种千兆瓦级(gigawatt)规模的基础设施。这让我们在扩展全球多个地点的产能时拥有更大的灵活性。

其次，我们建立了一套可重复的流程，用于场址选择、集群部署和客户激活，这是在将千兆瓦级电力转化为全球规模的可用生产性token(production tokens)所必需的运营能力。我很高兴地向大家报告，我们的努力非常成功。我们现在已在阿拉巴马州、达拉斯、丹佛、明尼阿波利斯、圣克拉拉、斯托克顿，以及美国以外的法国、芬兰、曼尼托巴省、蒙特利尔、挪威、萨斯喀彻温省和多伦多等地，拥有已投入运行或已签约的数据中心。

总的来说，在过去七个月里，我们已确保了超过600兆瓦的数据中心容量，这些容量要么已经上线，要么将在2027年底前交付。虽然这远不能满足我们的需求，但我们用于未来扩张的数据中心项目储备(pipeline)还在持续增长，目前规模已达千兆瓦级别。换个角度来看，随着我们持续建设第一方云(first-party cloud)，它将成为除超大规模云服务商之外最大的人工智能云之一。

而在2025年底，我们还在经历陡峭的学习曲线，今天，我很高兴地报告，我们在数据中心建设方面已经相当熟练，并且有清晰的路径走向卓越。产能的另一个关键维度是制造和供应链。在这方面，我们成功提升了制造能力，并与伟创力和Sanmina合作建设新工厂，预计在2026年将制造能力提升十倍以上，并在2027年继续扩大这一能力——再次强调，这是为了迎接未来几年预期的非凡增长做好准备。

我们与供应链供应商的合作关系也已转化为显著优势。台积电再次给予了我们大力支持，我们拥有推动增长所需的晶圆供应。我们获得晶圆供应的能力也得益于一个事实：我们能够在台积电的5纳米节点上实现行业领先的性能，而该节点的晶圆成本更低，供应也相对不那么紧张。

我们与供应伙伴长达数十年的关系，进一步增强了我们对实现未来增长计划的信心。这些关系是稀缺且有价值的，尤其是在供应紧张的时期。最后，请记住，行业当前面临的大多数关键供应链限制对我们并不适用。例如，我们不使用HBM内存、CoWoS封装，也不需要3纳米的晶圆制造产能。

在能力方面，第二季度，我们为OpenAI的GPT-5.6 Sol提供了支持，这是最大、能力最强的前沿模型。事实上，Cerebras以快10倍的速度提供GPT-5.6 Sol服务。凭借GPT-5.6 Sol，关于我们支持大型前沿模型能力的任何残留疑虑都已烟消云散。成为GPT-5.6 Sol的交付合作伙伴，并在我们的云上为其提供服务，充分说明了我们软件堆栈的成熟度。

要达到能够提供超大规模级质量和可靠性的水平，需要经历数百万系统小时的严苛生产环境考验。我们很自豪我们的推理云能够满足最苛刻客户的要求。我们在为前沿模型提供服务方面的合作，为我们开辟了新的、重要的战略优势，而此前这种优势只有英伟达(NVIDIA)才拥有。闭源的前沿模型包含了持续不断的新见解和新技术。

为这些模型提供服务，使我们能够洞见未来并为之做好准备。我们的硬件和软件堆栈路线图现在反映了我们所看到趋势，并将在未来几年内为我们带来复合性的优势。继续围绕“能力”这一主题，让我们谈谈“解耦”(disaggregation)。我们现在与两家领先的芯片公司——AMD(使用其Helios系统)和AWS(使用其Trainium芯片)——拥有解耦推理解决方案。

解耦扩大了GPU供应商和Cerebras的市场。解耦使GPU能够参与一个目前对它们来说是禁区的市场，即快速推理市场。解耦使Cerebras能够将我们的机会扩展到那些对价格更敏感的客户，并提高我们数据中心的盈利能力。让我们看看它是如何运作的。与任何计算市场一样，随着推理的增长和成熟，专业化的机会就会出现。

解耦是专业化的一种形式，特别适用于具有已知流量模式的工作负载。在这些情况下，解耦通过将推理分为两个阶段——预填充和解码，并为每个阶段使用不同的处理器来提供优势。预填充处理来自用户或智能体的输入。这是一个可并行化的工作负载。因此，预填充非常适合GPU及其基于HBM的内存架构。解码则负责生成输出token。

这是技术上更困难的问题，也是解耦解决方案中大部分计算工作所在。它是顺序性的，且对内存带宽要求极高，因而特别适合我们的晶圆级引擎。预填充和解码处理器需要连接起来以形成端到端的解决方案。而在这方面，我们基于标准的I/O和开放的合作策略使得Cerebras的集成变得简单直接。

几周前，我们宣布与AMD建立合作伙伴关系，共同构建解耦推理解决方案。这些解决方案将他们的Helios机架与我们的CS系统相结合。组合后的解决方案在保持Cerebras速度的同时，将吞吐量提升了5倍。要理解这有多么强大，关键在于区分“速度”和“吞吐量”。速度是衡量单个用户的指标。

它以“每用户每秒token数”来衡量。它衡量的是您的查询得到多快响应，或者一个智能体需要多长时间完成一项任务。这是X轴上的内容。而吞吐量，则是解决方案每秒能产生的总token数。它是通过将所有并发用户的所有token加起来衡量的。这里，它如通常所示在Y轴上。速度对用户体验至关重要。吞吐量对推理的经济效益至关重要。

GPU解决方案可以支持高吞吐量，但只能在低速度下实现。当配置为支持即使中等速度时，GPU的吞吐量也会急剧下降。这不仅适用于GPU，也适用于ASIC和所有使用HBM的解决方案。HBM内存架构迫使在吞吐量和速度之间进行权衡。像Cerebras这样基于SRAM的架构则完全相反。我们支持极快的token速度，但吞吐量适中。因此，GPU希望在不牺牲吞吐量的情况下变得更快。

Cerebras希望在不牺牲速度的情况下获得更高的吞吐量。这正是我们解耦解决方案的优势所在。它以5倍更高的吞吐量提供了Cerebras的速度。在保持我们行业领先速度的同时将吞吐量提升5倍，对token生成的单位经济效益产生了深远影响。这意味着每个Cerebras系统可生成多达5倍的高速、高价值token。每个系统产出更多token且成本更低，意味着更高的收入和更高的毛利率。

每个CS系统生成更多token也意味着每瓦特产生更多token，从而使每个数据中心都更加盈利。或许在数据中心资源受限的环境中，最重要的是，解耦解决方案使我们能够满足RPO中更多的需求。最后，我们相信这种解耦方法在任何GPU上都能带来性能和经济效益上的优势。

对于已经部署了大量GPU的运营商来说，与Cerebras进行解耦为他们提供了一个机会，通过将其部分GPU与Cerebras解决方案配对，在其现有投资基础上创造可观的杠杆效应，从而显著提升其数据中心资产的价值和效用。继续沿着“能力”这一主题，让我们转向我们的路线图。我们的工程执行正在稳步推进。

我们预计在未来几年内，每年都将交付速度翻倍的新系统。请记住，我们是在已经拥有比业内其他任何人都快15倍的性能优势基础上进行性能翻倍的。此外，在接下来的18个月内保持性能领先的同时，我们计划交付能将吞吐量提升20倍以上的解决方案。下周，在我们一年一度的Supernova大会上，我们将揭晓我们的第四代系统——CS4。

这将是一场盛大的活动，会有很多产品发布，所以我推荐大家参加。最后，我们目前正按计划在2027年下半年推出我们的CS5。放眼更远的未来，我们的创新引擎正在轰鸣。我们与美国政府在交付堆叠内存解决方案以及集成晶圆级光学解决方案方面有重要的合作伙伴关系。

在未来几年，您可以期待我们在芯片和芯片架构，以及系统设计的所有环节(包括封装、I/O和供电)方面带来创新。总结“能力”这一部分：我们期望继续在产品和技术方面提供开创性的进步，以提高速度和吞吐量，降低每token的能耗，并大幅削减我们解决方案的每token成本。

现在让我们转向客户方面。快速token需求旺盛，在市场上享有溢价，而具备前沿智能的快速token仅可通过OpenAI与Cerebras的合作伙伴关系获得。我们与AWS的合作仍在继续，预计我们的解决方案将于2027年第一季度通过AWS的Bedrock平台正式上线。这一AWS合作伙伴关系拓展了我们的市场机会，并通过一个几乎被全球所有企业信赖的行业领导者为我们提供了全球影响力。

我们与其他超大规模云服务商的讨论也进展顺利。我们预计将从2027年年中开始产生首批收入，并在2028年及以后逐步提升规模。在取得所有这些进展的同时，我认为重要的是要记住，我们250亿美元的RPO目前并未反映来自AWS或任何其他超大规模云服务商的任何积压业务。

我们在OpenAI和超大规模云服务商之外的业务继续健康增长。例如，在第二季度，我们签署了6笔价值超过3000万美元的交易。AI代码生成继续高速增长。根据我们的经验，在编程时没有人会对缓慢的token感到满意。因此，毫不意外，在代码生成领域，我们的影响力持续扩大。我们与Figma等上市公司以及Cognition等初创领军企业签署了新协议，并且我们在欧洲的业务也取得了重大进展，与Lovable达成了重要合作。

智能体工作流正在快速增长，随着智能体操作迅速向多步骤、多智能体解决方案演进，速度的价值也在不断累积。包括Block、AlphaSense和GSK在内的多家公司在第二季度与Cerebras签署了新协议，利用快速推理来支持其定制化的AI智能体。快速AI还开辟了新市场，扩大了Cerebras的潜在市场范围(TAM)。安全领域就是一个例子。

我们最近与CrowdStrike的合作是一个只有在AI足够快的情况下才能实现的应用。快速AI使基于AI的安全设备能够嵌入企业流量中，并使用大语言模型如此快速地保护流量安全，以至于无人察觉。快速AI使大语言模型能够提供对用户不可见的安全防护。AI提供安全性，而速度创造了这种“隐身性”，使得安全防护能够避免延迟和中断。

鉴于威胁态势的快速演变，我们预计此类安全防护将成为常态。企业很快会期望其绝大部分流量都以这种方式被检查，这将创造由快速AI独家实现的巨大新机遇。前沿实验室、超大规模云服务商、领先的芯片制造商、增长最快的初创公司以及大型企业，现在都成为了Cerebras的客户和合作伙伴，并从我们极其快速的推理服务中受益。

总而言之，这是强劲的一个季度。我们成功完成了IPO。我们在所有指标上都超出了预期：核心收入、核心毛利率和核心运营利润率。我们在三个关键领域——产能、能力和客户——均取得了进展。这些是我们实现2027年和2028年大幅增长，并在2029年及以后继续保持这一非凡增长率的基石。那么，我就把电话交给Bob。Bob?

Robert Komin

高级副总裁、首席财务官兼财务主管

谢谢，Andrew，大家下午好。我们在2026年上半年取得了巨大的进展。正如我们所描述的，2026年是为未来几年数倍增长奠定基础的年份。年初，我们赢得了有史以来最大的技术交易之一，创造了超过250亿美元的RPO。这要求我们立即着手在三个关键产能组成部分上进行大规模扩充。

首先，我们需要增加晶圆供应。正如Andrew所描述的，得益于我们与台积电的牢固关系和鼎力支持，我们做到了这一点，不仅为今年余下时间，也为明年做好了充分准备。其次，我们需要扩大制造能力。我们现在的制造能力已经是2025年上半年的4倍，并将在2026年将其提升超过10倍。因此我们在这方面取得了巨大进步。

第三，我们需要大幅增加数据中心容量。我们取得了显著进展，已有超过600兆瓦的容量已经上线或已签约，预计在2027年底前交付，此外还有千兆瓦级别的项目储备。因此，支撑2027年核心收入增长两倍或更多，并在未来年份实现额外数倍增长的基础已经奠定。这种增长也为我们2027年及以后的利润率显著扩张铺平了道路。现在来看第二季度的财务业绩。

我们又迎来了一个业绩强劲的季度，在各项业绩指引指标上都超出了预期。我们实现了创纪录的核心收入。我们在核心毛利率和核心运营利润率方面也超出了预期。我将继续使用上季度引入的核心业务框架来描述我们的进展。核心业务指标的定义以及所有指标与GAAP的对账都包含在今天的财报和我们的网站上。

核心收入为2.099亿美元，同比增长103%。我们的私有云业务正以惊人的速度增长。核心云及其他服务收入为1.277亿美元，同比增长287%。这近四倍的增长反映了市场对我们Cerebras快速推理服务的巨大需求。本季度核心硬件收入为8210万美元，同比增长17%。

我们关注的是核心总收入，而非两者的构成比例，因为该比例可能因大规模新增云容量的时间点和硬件发货的时机而在季度间出现显著波动。在第二季度，核心总收入的大部分增长归因于我们核心云服务的增长，这反映了我们OpenAI部署的加速、其他云客户使用量的增加，以及部分硬件客户同样受困于新数据中心容量上线的时间安排。

对快速推理的需求依然强劲，目前有几个处于后期阶段的硬件交易，来自新客户的潜在订单价值达数亿美元，同时还有针对2027年的重要新云服务交易。现有的快速推理市场正在增长，新的市场也在启动。我们将解耦视为推动新应用场景的重要利器，因为它能显著改善推理业务和数据中心所有权的单位经济效益。

目前，这意味着每个CS系统可产生多达5倍的token，因此每token的功耗和成本都显著降低。并且，通过对研发和产品路线图的持续大力投入，Cerebras将在2027年底前将我们现有的行业领先速度再提升四倍，并将吞吐量提升20倍以上，从而极大地改善我们的性能和推理的单位经济效益。

现在来看毛利率。同比来看，核心毛利率显著提升。第二季度核心毛利率为40.6%，比2025年第二季度高出约940个基点。这反映了市场对快速推理价值的认可、我们持续不断的改进以及规模效应带来的好处。将核心总毛利率拆解来看，核心云及其他服务毛利率为41.8%，比2025年第二季度高出1600个基点。

核心硬件毛利率为38.8%，比去年同期高出510个基点。正如我们上季度所述，为了满足对我们快速推理服务的巨大需求，我们暂时从云客户那里回租了一些我们自己的系统，并通过Cerebras云提供服务。尽早满足这些推理需求，增强了我们满足云客户需求并随时间推移与他们共同成长的能力。

我们相信这将为Cerebras及其股东创造额外的长期价值。短期内，由于回租容量的成本较高，这会降低毛利率。因此，环比来看，核心毛利率为40.6%，而2026年第一季度为46.5%。若非因回租更多系统以增加私有云容量而导致成本上升，核心毛利率将比现在高出约500个基点，更接近于上季度的水平。

展望未来，我们预计第三季度将是核心毛利率的低点，随后在2026年第四季度，随着更多配备成本更低的Cerebras自有系统的数据中心投入使用，核心毛利率将显著改善。这将带动核心云毛利率回升。核心毛利率也将在2027年持续改善，并趋向于我们60%以上的目标，原因如下：市场已认识到快速token具有更高价值。

这支撑了更高的定价，这将反映在未来几个季度确认收入的硬件和云服务交易中。在未来几个季度，我们将逐步淘汰成本较高的回租系统，并在我们的私有云中用成本更低的自有系统取而代之。我们的产品路线图显示，在未来18个月内吞吐量将提升20倍。这降低了每系统和每瓦特电力生产token的成本。随着规模扩大，我们的供应链物料清单成本将进一步优化。

由于我们采用的是5纳米节点，我们的晶圆成本低于那些需要采用3纳米或2纳米节点的厂商。而且我们采购晶圆的量也大得多。最后，我们不依赖HBM，这使依赖HBM的厂商面临要么提高价格要么损失利润率点的压力。我们没有这种风险，这让我们相信，这将提升我们的价值主张和定价灵活性。

现在看运营利润率。核心运营亏损为3360万美元。核心运营利润率为负16%，而去年同期为负42%，同比改善了约2600个基点。我们在收入翻倍以上并加大各方面投资的同时，还能实现核心运营利润率的显著提升，这充分展示了我们业务模式中固有的强大运营杠杆效应。

如今，我们正在投资于世界一流的人才、制造和数据中心能力以及公司基础设施建设，以支持我们预计在未来几年内实现的规模显著扩张。截至2026年6月30日，剩余履约义务为254亿美元。这一积压订单为我们提供了可见性，使我们对未来的收入增长充满信心，并能够据此进行必要的超前投资。

我们现有的大型战略客户提供了验证、合同可见性和必要的经济支持，以便我们大规模建设新产能。同时，我们在扩大可触达市场和客户群方面也取得了成功。OpenAI为我们提供了，除其他外，规模化和前沿的洞察力。AWS提供了全球企业影响力。

最近与AMD的合作扩展了市场机会，涵盖了解耦推理，而快速推理正在打开更多像安全领域这样的新市场。我们在第二季度结束时拥有超过86亿美元的现金、现金等价物、受限现金和有价证券。我们还拥有一笔高达8.5亿美元的循环信贷额度，至今尚未动用。我们的流动性和资产负债表状况强劲，并在第二季度的IPO之后得到了进一步增强。

这是一个显著优势，为我们提供了灵活性和资金去投资，以适应这些动态且高增长的市场环境中的各种机遇。此外，我们还有一个优势，即每兆瓦的净资本支出远低于绝大多数AI云提供商，这有两个关键原因：首先，我们的资本支出主要用于在我们的数据中心部署自有硬件，其物料清单成本要低得多，且不包含其他许多公司必须支付的高额利润加成。

其次，我们的最大客户会作为数据中心直通成本补偿，为我们偿还剩余数据中心建设资本支出中的相当一部分。现在来看我们的业绩展望。对于2026年第三季度，我们预计核心收入在2.14亿至2.16亿美元之间，核心毛利率在38%至40%之间，核心运营利润率在负25%至负23%之间。

对于整个2026财年，我们将核心收入预期上调至8.8亿至8.9亿美元。我们将核心毛利率预期上调至41%至43%，并将核心运营利润率预期上调至负19%至负17%。

总之，第二季度对Cerebras来说，是持续执行和增长的一个非常强劲的季度。我们实现了创纪录的核心收入，云和服务收入几乎翻了两番，毛利率和运营利润率也显著优于我们的预期。我们上调了全年各项指标的业绩指引。我们在构建产能、能力和客户方面取得了巨大进展，并以超过86亿美元的现金、现金等价物和投资结束了本季度，以继续执行我们的增长计划。

我们已做好充分准备，在2027年实现收入增长两倍以上，并在未来几年实现巨大的额外增长，同时显著扩大毛利率和运营利润率，使之接近我们的目标。现在，我将把电话交给Andrew做最后的总结。

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

谢谢，Bob。十多年前，我们创立Cerebras，是坚信我们能够为AI打造出更好的处理器，并且坚信要交付这样的处理器，我们必须构建一个完整的加速器系统和机架。今天，Cerebras已成为全球仅有的四家公司之一——谷歌、亚马逊、英伟达和Cerebras——能够自主研发处理器、系统、数据中心，并向客户提供基于AI的云服务。感谢各位收听我们的陈述。那么，有请接线员打开线路，进入问答环节。

问答环节

接线员

第一个问题来自瑞银的Timothy Arcuri。

Timothy Arcuri

瑞银投资银行，研究部

Andrew，我想问一下关于客户集中度的问题。您确实提到明年收入将增长超过两倍。显然，我们知道OpenAI目前正在快速增长。所以这将是你们当前增量收入的一大块。我猜AWS明年可能贡献10亿美元，甚至更多。那么，您如何看待明年的客户集中度问题?比如，这两大客户是否会占到你们收入的三分之二?另外，您能否谈谈与其他公司，如谷歌、微软等的谈判情况?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

当然可以。这是个好问题。我认为一些历史背景可能有助于理解。2021年，人们抱怨我们只有政府客户。然后当我们赢得一个价值10亿美元的主权云合同时，人们担心我们只有这一个主权云客户。接着我们赢得了最大的实验室，也就是前沿实验室。然后人们担心我们没有超大规模云服务商客户，接着我们赢得了AWS。

所以我认为，在每一种情况下，我们都能利用前一步带来的势头来拓展我们的业务。我认为OpenAI是一个巨大的客户，他们不仅是我们业务的重要部分，也是该领域所有其他公司业务的重要部分。我认为明年他们仍将是我们业务的一大组成部分。

但您说得完全正确，AWS以及其他客户，无论是快速增长的代码生成公司，还是安全等领域的一些应用案例，它们所占的比例将会更大，而OpenAI在我们收入中的百分比将会随时间下降。但我认为，明年他们仍将是我们收入的一个重要组成部分。

Timothy Arcuri

瑞银投资银行，研究部

好的。紧接着再问一个快速跟进的问题。我知道，Bob，您说过产能今年将同比增长10倍。您能否透露一下明年产能的增长预期?我知道Andrew说收入将增长两倍多，但您能否谈谈明年制造产能将同比增长多少?

Robert Komin

高级副总裁、首席财务官兼财务主管

是的。到今年年底，我们的制造能力将比期初增加十倍以上。我们已经为2027年的增长签订了额外的设施合同，足以再增加三到四倍产能，而且我们还有时间去签订更多合同。因此，我们着眼于未来几年内的巨大增长。

下一个问题来自TD Cowen的Joshua Buchalter。

Joshua Buchalter

TD Cowen，研究部

也许接着Tim之前的问题。您能否详细说明一下与亚马逊交易的财务机制将如何运作?计划是否会是明年在AWS云中提供该服务，然后我们基本会看到实际需求如何，因此现在很难预测?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

当然。该服务将可供使用。它部署在亚马逊的数据中心内。将通过亚马逊的API服务Bedrock提供。我们目前正在组织部署工作。所以我认为这大致是思考这个问题的框架。我们预计该服务将在第一季度上线。

Joshua Buchalter

TD Cowen，研究部

明白了。再问一下关于与AMD的合作，您能否提供更多关于联合解决方案推向市场的细节，比如与Helios机架的集成以及预计产生收入的时间线?另外，关于AMD的这次合作，他们最近收购了一家推理硬件公司。您能否谈谈这如何融入他们更广泛的产品组合，以及这与你们的方案有何关联?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

当然。有几点。我认为我们会在未来适时宣布与AMD合作安排的更多细节。但我认为，将Helios机架置于Cerebras系统之前，由Helios机架负责预填充、Cerebras负责解码的联合解决方案，是一个非常强大的方案——一个我们能够提供比Helios单独使用时快得多的速度，同时比Cerebras单独使用时提供高得多的吞吐量的方案。这个方案极具吸引力，我们已经有了买家。

第二个问题关于AMD最近的收购。看，我认为他们收购的公司有趣且富有创新性，而我们比任何人都更乐于见到创新的硬件。我认为收购硬件初创公司，从收购到产品交付之间需要很长时间。我们对那家公司的研究印象深刻，我认为他们可以在AMD的产品组合中找到许多应用。不过我认为，其首个应用场景不会是数据中心推理。

下一个问题来自巴克莱的Tom O'Malley。

Kyle Bleustein

巴克莱银行，研究部

我是替Tom O'Malley提问的Kyle Bleustein。我想接着Josh关于AMD交易经济性的问题。我想确认一下，这种合作方式是你们购买AMD Helios机架，然后安装到你们自己的云中，所有来自客户租赁解耦推理解决方案的收入都归你们吗?还是说存在某种收入分成协议?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

是的，回答是问题前半部分所述的那样。

Kyle Bleustein

巴克莱银行，研究部

好的。那我的后续问题是，AWS的交易是部署在他们的云中。您是否看到了一个最终的路径，可以让Trainium和CS3共同部署在你们的云或其他超大规模云服务商中?我只是想了解解耦推理在未来部署中可能如何演变。

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

我认为我们对这种做法非常感兴趣。正如你在谷歌身上看到的，超大规模云服务商有机会将自己研发的部件部署在自己数据中心范围之外。这也是我们感兴趣的方向，不仅是与AWS，也包括其他云服务商。所以我认为，这在未来与AWS的合作中是很有可能的。

下一个问题来自Needham & Co.的Quinn Bolton。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC，研究部

关于AMD的交易，我想快速确认一下。Andrew，如果你们购买并部署了Helios机架到Cerebras云中，但该服务是提供给OpenAI(根据你们的合同)，这是否代表了额外的收入机会?还是说我们应该如何看待这种情况下的收入潜力?我有一个后续问题。

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

我认为，任何时候，只要你能在保持性能不变的同时提高吞吐量，你就增加了收入机会，对吧?吞吐量是指你能同时支持的客户数量。如果你能做到这一点而不牺牲速度，那么每个系统就能带来更多收入。不过，我不想深入探讨我们与OpenAI关系的具体细节。

但是，让我们对这个合作如此兴奋的原因之一是，它保留了我们的速度，同时提高了吞吐量，这使得每个系统都更有利可图。每个系统产生更多的token。这意味着每个token的成本更低，每个token消耗的电力更少。因此，我们不仅增加了收入，还改善了利润率;不仅改善了利润率和收入，还使每个数据中心投资更有价值，因为数据中心受限于电力容量。

如果你能从给定的电力容量中获得更多token，那就能转化为更多收入。所以这是一个非常强大的优势。而且，随着AWS和AMD都与我们合作进行解耦，我们已经占据了领先芯片制造商的大约一半。所以这是一个非常、非常有说服力的故事。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC，研究部

然后，后续问题是，您在发言中几次提到到2027年底，您将把晶圆级引擎的吞吐量提升20倍。

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

正确。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC，研究部

这是否会消除对某些解耦计算或异构推理的需求?还是说这只会让异构解决方案的整体吞吐量变得更快，或者达到更高的吞吐量水平?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

我认为我们正在探索各种方式来提升吞吐量，对吧?如果你的吞吐量增加了20倍而成本保持不变，那你的处境就非常好了。所以，我们的系统正在改进吞吐量。我们正在寻找方法来提升解耦解决方案的吞吐量。

我们正在研究各种不同的发明、技术和合作伙伴关系，以延续我们那种行业领先性能和大幅提升吞吐量的模式。这是个非常好的问题。我的意思是，这正是我们路线图思考中的核心要点。

下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。

Joseph Moore

摩根士丹利，研究部

接着你刚才谈到的，关于解耦解码，你们目前处于商业化的哪个阶段?我们了解你们可以大规模进行快速推理。你们在解耦方面也做到了。现在是准备部署了吗?在未来一年多的时间里，还需要做哪些工作才能达到你们所谈论的那种改进程度?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

好的。我认为我们的实验室现在已经在使用GPU运行解耦推理了。我认为它将在第四季度部署并可用。

Joseph Moore

摩根士丹利，研究部

好的。然后您在发言中提到了与已部署的GPU进行协同工作的能力。那么，当你们与亚马逊紧密合作，与AMD紧密合作时，这些合作方案的效果是否会优于你们能够与已部署的英伟达GPU实现的效果?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

我认为公平地说，我们还没有进行过那样的尝试。当然，可以说Helios机架会为我们带来比使用355型GPU更大、更好的解决方案。Trainium 3也会比使用Trainium 2提供更好的解决方案。如果我们使用其他GPU，当前最顶尖的一代无疑会比上一代提供更好的性能。

但我认为，同样公平的是，在解耦解决方案中，上一代GPU的性能也会远优于没有采用解耦方案的情况，对吧?在一个每个人都试图延长其硬件使用寿命并持续产生有价值token的环境下，这是一个重要的选择。这样说清楚了吗?

下一个问题来自瑞穗证券的Vijay Rakesh。

Vijay Rakesh

瑞穗证券美国有限公司，研究部

几个简短的问题。关于您提到的600兆瓦签约容量和签约电力，以及年底前产能提升10倍的目标，这是否有助于加速2027年的增长势头?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

是的，当然。我认为我们每天都在全球范围内寻找数据中心容量。我们这样做是因为我们对快速推理有着巨大的需求。我们部署得越快，收入增长就越快。这不仅适用于我们的云业务，也适用于我们客户的本地部署业务，对吧?他们越快获得数据中心，我们就能越快地给他们发货硬件。所以这是我们的首要任务，是我投入大量时间的事情。

我们现在有一个完整的团队，我们在全球范围内追踪数据中心方面相当出色。而且，Vijay，如你所知，签订合同后工作远未结束。我们每天都有人驻场。我们与开发商和建筑公司在每个阶段都保持沟通，尽力确保工程按计划进行。因此，我认为我们在这方面做得越快，就能越快地提升我们的收入。

Vijay Rakesh

瑞穗证券美国有限公司，研究部

明白了。然后，关于合作伙伴关系，我知道您提到了超大规模云服务商，但还存在一个新兴的“新型云服务商”群体。他们正在获得融资，华尔街也在开发许多融资结构。这个渠道对您来说发展得如何?

Andrew Feldman

联合创始人、首席执行官、总裁兼董事长

好的。我认为早期，新型云服务商非常专注于英伟达。我认为随着业务对投资者来说变得越来越清晰，一些新型云服务商正在多元化，并且发现自己对单一硬件供应商的依赖度降低了。因此，我们在这一类别中的机会很大。有些新型云服务商是多供应商的，有些是仅用AMD的，还有一些是由拥有电力资产的人创立的。我认为在2027年，这将成为我们业务的一个重要组成部分。

接线员

谢谢。目前没有更多问题了。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。