暴涨20%重回牛市！韩国Kospi上演V型奇迹，市场质疑反弹动能是否接近枯竭

智通财经APP注意到，韩国综合股价指数(Kospi)走出最近一轮暴跌行情并实现反转，随着投资者重新大量涌入占据该指数主导地位的韩国半导体巨头，市场已重新回到技术性牛市格局。

在上月由杠杆仓位和强制平仓部分引发的暴跌将其推入熊市区域后，该基准指数已自7月的低点反弹超过20%，触及通常认定的牛市门槛。

这一转变的速度凸显了科技股巨大的波动性，并引出一个更大的问题：韩国股市的这波上涨行情还能持续多久?

对看多者而言，答案很大程度上取决于韩国半导体巨头背后的基本面能否跟上日益乐观的预期。美国科技巨头强劲的财报以及对人工智能(AI)基础设施建设支出的持续承诺，帮助重塑了市场信心，即对存储芯片的需求将保持强劲。

KB证券全球投资策略主管彼得·金表示：“在抛售期间，AI概念的涨势和持续强劲的盈利一直存在，因此是基本面将市场带回常态，而非相反。”

金表示，在半导体板块暴跌期间，估值和盈利从未受到实质性质疑，抛售主要是由技术性因素和资金流向所驱动。随着监管机构收紧规则以及券商恢复正常的保证金和风险要求，杠杆仓位的平仓压力也已缓解。这可能会让市场拥有比崩盘前上涨阶段更为稳固的支撑。

集中度带来风险还是收益？

Kospi指数对少数几家半导体公司的高度依赖，使其牛市行情极易受到AI市场情绪转变的影响。

Rayliant Global Advisors研究主管菲利普·伍尔表示：“此时此刻，韩国股市基本上已经成为AI硬件交易的代名词。”

伍尔指出，随着强平潮退去、抄底买家重返市场以及“害怕错过”(FOMO)的心态占据主导，这场反弹在一定程度上属于技术性修复。但优于预期的巨头财报也强化了对AI基础设施支出的预期，并为韩国硬件企业上调增长预期提供了支撑。

伍尔表示：“任何对这一叙事提出质疑的因素，无论是超大规模企业软弱的资本支出指引、token 价格下滑，还是对美联储紧缩的担忧，都可能引发回调。只要AI硬件支出的发展方向仍存在不确定性，预计波动性就会持续存在。”

Global X ETFs投资策略师比利·梁指出了韩国的公司治理改革和“企业价值提升”计划，这些举措有助于减少“韩国折价”，从而为看多论调提供支撑。

“韩国折价”指的是韩国企业的估值长期低于全球同行的现象。

梁表示：“Kospi指数已处于牛市之中，但更重要的问题是，这场上涨是由投机驱动的，还是由基本面的实质性改善驱动的。”

他认为，相比投机泡沫，韩国市场更接近于由基本面支撑的牛市，半导体盈利预期也在持续上升。然而，散户参与度处于高位、指数集中度极高以及高企的市场目标，也开始呈现出周期尾声的特征。

其他人则警告不要过度解读20%这一里程碑。

Fibonacci Asset Management Global的Yun Jung In表示：“对于将其描述为一场全新的牛市，我会保持谨慎。”他指出，这场反弹既是对强平后的技术性修复，也代表着“稳定性真正得到了回归”。

他的基本预期是，在半导体盈利和风险偏好改善的支撑下，整体牛市趋势将持续，但节奏会变慢且更趋震荡。“在经历如此陡峭的反弹之后，进行一定程度的整固是健康的，投资者不应指望市场接下来会以同样的速度上涨。”