城堡证券：市场去杠杆阶段接近尾声 系统性资金或重新加仓美股

智通财经APP获悉，经历7月底的大规模去杠杆后，华尔街部分机构认为，系统性资金正在为重新增加股票敞口做准备。城堡证券(Citadel Securities)表示，随着市场波动率回落、股票相关性降至接近历史低位，系统性策略下一轮重要的机械性资金流向可能由“去杠杆”转向“再杠杆”。

与此同时，散户资金、被动型ETF资金以及企业股票回购需求均在增强。高盛和摩根士丹利的数据显示，对冲基金也已经重新成为股票净买家，显示此前大规模仓位调整后，市场资金面正在出现明显变化。

城堡证券股票及衍生品策略主管Scott Rubner表示：“杠杆重置过程基本已经结束，随着波动率下降，系统性策略重新增加风险敞口的空间正在形成。”

他指出，目前市场广度正在改善，不同股票之间的相关性接近历史低位，同时投资者越来越愿意为股市进一步上涨支付溢价，这些因素均有利于系统性资金重新入场。

城堡证券数据显示，7月份杠杆ETF管理资产规模由6月底的2180亿美元骤降至1540亿美元，单月减少近42%，反映此前市场经历了显著的杠杆出清。

其中，半导体板块的去杠杆最为明显，目前相关杠杆ETF管理资产规模约为310亿美元。

随着这轮仓位调整逐渐完成，城堡证券认为市场资金流动方向可能出现逆转。Rubner表示，下一轮具有明显影响的机械性资金流，“可能是重新加杠杆，而不是继续去杠杆”。

除了系统性策略外，其他潜在买盘也开始增强。

Rubner表示，个人投资者上周已经重新成为城堡证券平台上的股票净买家，不过与此同时仍在购买下行保护，显示散户风险偏好虽然回升，但整体情绪仍保持一定谨慎。

家庭部门目前每天通过被动型ETF流入约75亿美元资金。与此同时，随着美股财报季接近尾声，越来越多企业将结束财报发布前的股票回购限制期，企业回购资金有望重新进入市场。

城堡证券数据显示，目前美国企业已经获得授权、可用于回购自身股票的资金规模超过1万亿美元。Rubner称，这是历年同期有记录以来的最高水平。

这意味着未来一段时间，美股可能同时获得系统性策略、散户、被动投资资金以及企业回购等多方面买盘支持。

城堡证券观察到的资金回流趋势，也得到其他华尔街机构数据的印证。

高盛Prime Brokerage数据显示，对冲基金近期进行了2020年11月以来最大规模的一轮股票买入，其中相当一部分资金来自空头回补。

这表明此前市场调整期间建立的部分看空仓位正在被平仓，而空头回补本身也会形成额外买盘，从而进一步强化市场反弹动力。

摩根士丹利Prime Brokerage团队同样表示，对冲基金上周成为全球股票的净买家。在7月底经历创纪录规模的仓位解除后，基金已经开始重新部署资本并恢复风险敞口。

从具体板块来看，AI相关股票重新成为机构资金回流的重要方向。

摩根士丹利表示，在美国股票市场，对冲基金正在重新增加对广义AI相关股票的敞口，而且目前重新建立的仓位规模，已经超过6月底至7月期间被削减的规模。

这意味着此前AI交易中的大规模去杠杆正在快速逆转，机构资金重新开始建立相关多头仓位。

除AI板块之外，对冲基金近期还在增加商业生物科技、住房和房地产投资信托基金(REITs)等板块的多头头寸。金融板块同样录得净买入，其中包括另类资产管理公司、银行和保险公司。

整体而言，多家华尔街机构的数据均显示，7月底剧烈的仓位出清之后，市场资金流向已经开始发生变化。城堡证券认为，随着波动率下降、杠杆水平完成重置以及企业回购窗口重新开启，市场下一阶段更值得关注的资金力量可能不再是被迫去杠杆，而是系统性策略和机构投资者重新增加股票敞口。