散户退场、机构砸盘：AI半导体真正的底部到底在哪里？

先看几个最关键的数据。追踪SK海力士的那7只杠杆ETF，现在的日交易量比巅峰时期直接缩水了90%，每天的换手连1亿股都不到。

为什么退潮得这么猛？

直接诱因美股投资网判断，就是韩国监管在7月31号强行调高了杠杆ETF的最低现金存款要求，这一脚刹车，几乎是一夜之间把散户的狂热需求给物理切断了。

流动性一断，后面接踵而至的就是惨烈的连续爆仓。

6月散户账户被强平了1万亿韩元，7月紧接着又爆掉了9930亿韩元，连续两个月刷出今年最大的强平规模。现在的保证金贷款余额已经掉到了27.4万亿韩元，直接砸到了2026年以来的最低点。

摩根士丹利给的评估很客观：这场去杠杆进程，目前才刚走完一半，清算远没有结束。

但这还不是最要命的。最棘手的问题—散户的杠杆是被洗出去了，可外资根本没有要回来的意思。

外资6月创纪录地流出了300亿美元，7月接着卖了62亿，8月到现在又砸盘43亿。

散户爆仓踩踏离场，机构又缺乏接盘意愿，这就是AI热潮褪去之后最典型的后遗症。

我们要很清楚SK海力士在这个链条里的位置。它是英伟达HBM最核心的产能供应商，也是这轮AI硬件周期的风向标。

韩国散户之前用高倍杠杆去赌SK海力士，本质上是在用零售端资金为整个AI半导体板块的高估值买单。现在韩国杠杆ETF的崩盘，反映的就是全球AI半导体正在经历的挤水分过程。

这件事绝不仅限于韩国。当市场上最狂热的散户被彻底清场，市场往往才能找到真正的底部。

但要记住，出清散户只是见底的必要条件，真正的充分条件是看到外资重新回流。

目前来看，外资还在单边抛售，保持冷静，继续盯着资金面。