巴里克矿业(B.US)二季度净利增50% 19.5亿美元和解扫清IPO障碍 黄金反弹打开盈利再加速窗口

智通财经APP获悉，总部位于加拿大的全球金矿领军者巴里克矿业(B.US)在周一美股盘前公布的业绩报告中表示，已就双方在美国内华达州的大型合资企业与另一矿业巨头纽曼矿业(Newmont Corp.)达成重要协议，从而为这家加拿大公司将其北美矿业资产在纽约股票市场上市加速铺平最终IPO道路。

根据周一宣布的一项协议，Newmont将向巴里克矿业支付19.5亿美元，与此同时，两家公司将此前未纳入合资企业的资产注入其中，包括巴里克矿业的Fourmile项目，以及Newmont的Fiberline和Mike大型金矿开发项目。

巴里克矿业公布的第二季度业绩凸显出，金价环比回落之际，该公司经营端仍然维持高盈利和产量兑现。与此同时，公司却仍回购了约12.09亿美元股票，并宣布每股0.175美元季度股息，单季股东回报达到约15亿美元、同比增长242%，说明管理层仍认为自身资产存在明显价值折价。更重要的是，公司维持全年黄金产量290万—325万盎司以及至关重要的AISC指标1,760—1,950美元/盎司指引，同时将全年归属资本开支由40亿—44.5亿美元下调至38亿—42亿美元。

AISC即全维持成本(All-In Sustaining Cost)，指金矿维持现有生产能力所需的综合单位成本，通常包括现金开采成本、维持性资本开支、管理费用、矿区勘探、特许权使用费及复垦等支出，因此是衡量巴里克矿业“每生产一盎司黄金真正需要付出多少持续经营成本”的核心指标;金价与AISC之间的差额越大，矿山利润弹性通常越强。

巴里克矿业加速推进北美大型资产IPO

作为全球第三大黄金资源生产商，巴里克矿业正积极寻求对其北美资产进行首次公开募股(IPO)，希望在经历一系列运营挫折和管理层震荡后实现重新出发，其中包括长期担任该公司掌舵人的Mark Bristow于去年9月突然离职。巴里克矿业也一直落后于竞争对手Newmont和Agnico Eagle Mines Ltd.等金矿竞争对手们，在2025年期间似乎未能充分受益于黄金价格创纪录的上涨行情。

有媒体此前在今年2月曾报道，Newmont希望巴里克矿业在推进IPO之前，先解决其认为内华达州资产表现不佳的问题。今年早些时候，Newmont在发现所谓内华达州合资企业管理与实际矿业经营活动不善的证据后，向巴里克矿业发出了一份所谓的违约通知。

在解决双方分歧后，巴里克矿业周一在一份重要声明中任命Mark Hill担任其拟设立北美业务的首席执行官。尽管部分大股东反对拆分北美矿业资产的该项IPO计划，因为他们不愿稀释自身对巴里克矿业最有价值资产的敞口，但公司仍在推进于今年年底前完成IPO。

巴里克矿业董事长John Thornton表示，此次IPO将使投资者能够充分释放北美资产的价值。不过，据媒体此前报道，该计划正遭到包括Van Eck Associates Corp、Mackenzie Financial Corp和Franklin Equity Group在内的一些主要股东的反对立场。

最新公布的业绩数据方面，巴里克矿业第二季度调整后每股收益为82美分，符合华尔街分析师预期中值。期内黄金产量增长11%至79.6万盎司，高于市场一致预期。公司重申此前给出的全年产量指引，即黄金产量约为290万至325万盎司，铜产量预计大约为19万至22万吨。

最新IPO计划以及最新季度业绩公布之后，巴里克矿业股价周一在纽约盘前交易中一度下跌6.1%。

黄金价格大举反弹打开巴里克矿业下半年盈利再加速窗口

第二季度乃至上半年金价大幅回落之际，巴里克矿业经营端仍然维持高盈利和产量兑现。二季度营收达到52.92亿美元，同比增长44%;净利润12.17亿美元，同比增长50%，调整后净利润13.63亿美元、同比增长70%，归属公司口径调整后EBITDA达到25.45亿美元，同比增长51%，利润率仍高达60%。黄金产量则达到79.6万盎司，较一季度增长11%，并高于公司73万—77万盎司的季度指引上限;销量80.1万盎司，同比增长4%。

真正值得注意的是，二季度Barrick实现黄金价格为4,417美元/盎司，环比下降8%，而AISC升至1,866美元/盎司，环比增加9%、同比增加11%，意味着该公司在“售价回落+燃料、品位和特许权使用费上升”的双重压力下，仍实现大幅同比盈利增长，证明当前利润基座已经远高于上一轮黄金周期。经营现金流为17.04亿美元、同比增长28%，期末现金59.27亿美元、债务46.82亿美元，仍保持约12.45亿美元净现金，资产负债表仍然稳健。

但二季度业绩也清楚暴露出巴里克矿业当前最大的基本面约束——成本正在吃掉部分金价红利，因此未来股价弹性取决于“金价重新上行速度能否超过AISC上升速度”。二季度归属自由现金流只有1.41亿美元，同比下降33%、环比下降88%，主要背景是项目资本开支持续前置，总资本开支升至11.89亿美元;与此同时，公司仍回购了约12.09亿美元股票，并宣布每股0.175美元季度股息，单季股东回报达到约15亿美元、同比增长242%，说明管理层仍认为自身资产存在明显价值折价。

更加重要的是，公司维持全年黄金产量290万—325万盎司和AISC 1,760—1,950美元/盎司指引，同时将全年归属资本开支由40亿—44.5亿美元下调至38亿—42亿美元;Fourmile将在三季度开始地下斜坡开发，Lumwana扩建仍计划2028年一季度末实现首批铜产量，而与Newmont达成的协议又带来19.5亿美元现金并把内华达资产组合扩大至接近1亿盎司规模，为年底北美资产IPO扫清最大障碍。

结合黄金价格路径综合来看，巴里克矿业下半年的风险收益比已经明显优于六月末，但还没有重新回到一季度那种极端顺风环境。现货黄金6月30日一度跌至约4,027美元/盎司，当月累计下跌11.2%、创2013年以来最差季度表现背景之一，主要因为美伊冲突推高通胀和美联储加息预期。

统计数据显示，截至8月10日，现货黄金已回升至约4,345美元/盎司，并在上周五触及七周高位，较六月末低点反弹约8%，主要原因是疲弱美国就业数据令9月加息概率大幅降温。这意味着黄金已经摆脱二季度末最危险的“高通胀+高利率”双杀，但当前黄金现货交易价格仍低于巴里克矿业二季度4,417美元实现价和公司全年4,500美元假设，凸显出盈利逆风正在迅速缓解，而非重新进入Q1式超额利润爆发。