5 / 10 / 50 基点：你到底该看哪一档深度？

很多人挑交易平台只看一个价格——买一价、卖一价。但真正决定你赚多少、亏多少的，往往不是那个"标价"，而是一个容易被忽略的东西：深度。

你的成交价，是否等于你看到的价？

假设某标的的中间价是 1,000。你想买，理论上应该在 1,000 附近成交。但盘口里每个价位只挂着有限的量。如果你的单子比最优价位上的挂单还大，系统就会帮你把剩下的部分，用更贵的价位去成交——1,000.2、1,000.5、1,001……一路往上吃。

你实际的平均成交价，和中间价之间的这个差，就叫滑点。它是你实实在在多付出的成本。

盘口越"厚"，你的单子就越不容易吃到远处的价位，滑点越小。而"厚不厚"，正是用 5 / 10 / 50 bps 三档深度来衡量的——它们层层包裹：

5 bps 是最贴近中间价的一圈（999.50–1,000.50）；

10 bps 往外一层（999.00–1,001.00）；

50 bps 是最外圈（995.00–1,005.00）。

你的单子越大，就越会溢出到外圈。所以看哪一档，取决于你是谁。

5 bps —— 高频、短线玩家的生命线

你一天进出很多次、靠薄利多跑，几乎只在中间价附近成交。这一圈单子薄一点，滑点就直接吃掉你的利润。

算笔账： 你每次下 $10,000，一天做 20 个来回。

• 盘口够深（滑点约 1 bps）：每边 $10,000 × 1 ÷ 10,000 = $1，一个来回 $2，一天 20 次 = $40。

• 盘口薄（滑点约 6 bps）：每边 $6，一个来回 $12，一天 = $240。

一天差 $200，一个月（约 21 个交易日）差不多 $4,200——全被滑点吃掉了。对高频玩家来说，5 bps 深度就是净利润本身。

10 bps —— 中长线建仓的人要看这一档

你不秒进秒出，而是想一次性建一个像样的仓位、拿一段时间。这种单子体量更大，最内圈接不住，会溢到 10 bps。

算笔账： 你想一次建 $100,000 的仓位。

• 盘口够深（平均滑点约 3 bps）：$100,000 × 3 ÷ 10,000 = $30。

• 盘口薄（平均滑点约 12 bps）：$120。

一次进场就差 $90。听起来不多，但如果你经常调仓、加减仓，这笔"隐形手续费"会一次次重复。10 bps 够厚，你才能一次到位、稳稳建仓，而不是分好几笔、越买越贵。

50 bps —— 大户、机构、跑策略的人的门槛

当你的单子足够大，或者在跑量化/套利、需要频繁大额进出时，就要看最外圈够不够深。50 bps 深度决定了一笔大单会不会"打穿盘口"——因为自己的单子太大，把价格一路推到很不划算的位置。

算笔账： 你要一次成交 $1,000,000。

• 盘口够深（平均滑点约 15 bps）：$1,000,000 × 15 ÷ 10,000 = $1,500。

• 盘口薄（平均滑点约 55 bps）：$5,500。

同一笔单子，差 $4,000。对大额和策略资金来说，这直接决定策略跑不跑得动。

一句话总结

你越高频、越在意成本，就越依赖最内圈；你越大、越机构化，就要看越外圈的深度。一个真正好的盘口，不是只在某一档漂亮，而是从贴近中间价到深处的大额，每一档都扛得住。