Phân tích kịch bản của TS Lombard: Bong bóng AI vỡ có thể khiến S&P 500 giảm 30%, bốc hơi 20 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường, nhưng đừng vội bán khống!

Theo thông tin từ ứng dụng Jinse Finance, Dario Perkins của TS Lombard đã đưa ra phân tích kịch bản vào thứ Năm, dự đoán rằng nếu chi tiêu vốn cho AI sụp đổ, giá trị thị trường chứng khoán Mỹ sẽ bốc hơi khoảng 20 nghìn tỷ USD, kích hoạt tổn thất tín dụng từ 125 tỷ đến 190 tỷ USD và dẫn đến một cuộc suy thoái nhẹ — tuy nhiên các nhà đầu tư có thể tự bảo vệ mình bằng cách phân bổ cổ phiếu toàn cầu đa dạng và lựa chọn thời điểm mua trái phiếu.

Perkins đã mô phỏng tác động tài chính của việc chi tiêu vốn cho AI giảm mạnh, dự kiến chỉ số S&P 500 sẽ giảm 30%, cổ phiếu công nghệ giảm 40%, các lĩnh vực khác giảm 20%.

"Sự tập trung của thị trường có nghĩa rằng khi chi tiêu liên quan đến AI giảm sẽ giáng một đòn mạnh vào thị trường chứng khoán Mỹ," Perkins viết, "điều này sẽ gây ra tổn thất lớn cho lĩnh vực công nghệ và áp lực tín dụng."

Tổn thất tín dụng sẽ tập trung vào các phần yếu trong hệ sinh thái AI — các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới như CoreWeave, các nhà phát triển mô hình độc lập như OpenAI và Anthropic, cũng như các nhà cung cấp xây dựng — thay vì các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn. Những công ty này có bảng cân đối kế toán mạnh và có thể chống chọi với cú sốc. Đến cuối năm 2027, phần AI của các công ty không phải quy mô lớn được dự đoán sẽ nắm giữ khoảng 545 tỷ USD trái phiếu chưa thanh toán, 920 tỷ USD khoản vay ngân hàng và 650 tỷ USD tín dụng tư nhân mở rộng.

Mặc dù sự thiệt hại tài sản là nghiêm trọng, Perkins dự đoán chỉ xảy ra một cuộc suy thoái nhẹ tương tự năm 1990 hoặc 2001. Sự kết thúc của "bùng nổ trung tâm dữ liệu AI" sẽ làm giảm GDP Mỹ khoảng 2 điểm phần trăm và cắt giảm khoảng 800 nghìn việc làm liên quan đến xây dựng. "Nhưng xét về mức độ suy thoái, chúng tôi cho rằng lần này sẽ không đặc biệt nghiêm trọng," ông nhấn mạnh, với lý do bảng cân đối tư nhân lành mạnh và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có đầy đủ dư địa để hạ lãi suất.

Vào thứ Năm, những lo ngại về tính bền vững của AI, chi phí tăng và hiệu quả kinh doanh lại bùng lên, thúc đẩy nhà đầu tư rút khỏi cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, chuyển sang trái phiếu chính phủ để phòng ngừa rủi ro. Trước đó, Meta Platforms và IBM công bố báo cáo tài chính đều phát đi tín hiệu cảnh báo.

Đối với nhà đầu tư muốn đối phó với sự bất định này, Perkins khuyến nghị nên kiên nhẫn và phân bổ đa dạng thay vì bán khống một cách quyết liệt. "Chúng ta không biết khi nào cơn sốt chi tiêu vốn cho AI sẽ thực sự kết thúc," ông thừa nhận, "những nhà đầu tư bán khống cổ phiếu công nghệ Mỹ (hoặc tăng kỳ hạn) quá sớm chắc chắn sẽ thua lỗ."

Chiến lược đề xuất là duy trì mức rủi ro bình thường bằng một danh mục cổ phiếu quốc tế đa dạng — nếu sự bùng nổ tiếp diễn, danh mục này sẽ có hiệu suất ổn; nếu sụp đổ, danh mục này sẽ vượt trội. "Bong bóng này khác bong bóng Internet vì nó tập trung hơn vào Mỹ và chuỗi cung ứng AI," Perkins giải thích, thị trường ngoài Mỹ không phải là nơi đặt cược tập trung vào một chủ đề duy nhất.

Báo cáo cho biết trái phiếu chính phủ chỉ nên được tăng tỷ trọng "khi xuất hiện dấu hiệu mong manh"; khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ứng phó với cú sốc nhu cầu do AI gây ra, lãi suất dài hạn dự kiến sẽ giảm mạnh. Trong khi đó, đồng USD "cuối cùng sẽ suy yếu", vì thiệt hại tập trung vào hệ thống tài chính Mỹ.