Goldman Sachs đánh giá cơ hội lãi suất G10: Dưới tác động của lạm phát và AI, chiến lược kỳ hạn xuất hiện cửa sổ phân bổ tiềm năng

Ứng dụng tài chính thông minh Vietnam Finance nhận được tin rằng, Goldman Sachs ngày 16 tháng 10 đã phát hành báo cáo nghiên cứu về lãi suất G10, chỉ ra rằng mặc dù dữ liệu lạm phát vẫn hỗ trợ kỳ vọng tăng lãi suất của các nền kinh tế lớn, nhưng sự điều chỉnh của nhóm AI và biến động của thị trường tín dụng đã tạo ra cửa sổ phân bổ cho chiến lược kỳ hạn. Báo cáo quan sát thấy hiệu quả phòng ngừa rủi ro của trái phiếu Mỹ đối với nhóm cổ phiếu rộng yếu đi, nhưng lại có giá trị phân tán tốt đối với tài sản theo chủ đề AI. Hiện tại, các quỹ trái phiếu nói chung đang ở trạng thái phân bổ kỳ hạn thấp, theo lịch sử, trong môi trường này, lợi suất trái phiếu có khả năng giảm trong tương lai.

Các thị trường trái phiếu khu vực lớn có sự phân hóa: Mỹ lạc quan về cơ hội kỳ hạn 10 năm; khu vực euro bị dịch chuyển bởi rủi ro năng lượng và chủ quyền, trái phiếu Đức có ưu thế tương đối; trái phiếu Anh có độ bền nhưng vẫn chịu áp lực từ năng lượng và tài chính; trái phiếu Nhật Bản ở kỳ hạn dài giảm áp lực nhưng rủi ro ở đoạn giữa vẫn chưa hoàn toàn được giải quyết. Đồng thời cần chú ý đến nhiều bất định như giá năng lượng, cung cấp tài chính, chuyển hướng chính sách của ngân hàng trung ương.

Trái phiếu Mỹ: Logic phòng ngừa rủi ro thay đổi, cơ hội ẩn giấu trong phân bổ thấp

Dữ liệu lạm phát của Mỹ tháng 9 khá mạnh, hạn chế không gian lợi suất giảm, nhưng sự điều chỉnh của nhóm AI và biên độ tín dụng mở rộng đã chủ đạo xu hướng trái phiếu Mỹ trong giai đoạn này. Báo cáo đề cập rằng, do giá năng lượng liên tục gây nhiễu, trái phiếu Mỹ đã gặp khó trong việc phòng ngừa rủi ro cho chỉ số cổ phiếu rộng, nhưng khi tài sản liên quan đến AI điều chỉnh, chiến lược kỳ hạn dài trái phiếu Mỹ vẫn có hiệu quả phân tán phòng ngừa rủi ro.

Xét về vị trí vốn, các quỹ trái phiếu hiện đang ở phân bổ kỳ hạn thấp, theo số liệu lịch sử, trong môi trường nắm giữ này, lợi suất có xu hướng giảm trong vài quý tới. Cơ cấu mua vào trên thị trường trái phiếu Mỹ đa dạng, ngân hàng và quỹ tiền tệ trở thành lực lượng tiếp nhận quan trọng, không xuất hiện hiện tượng một tổ chức chi phối thị trường, nhìn chung hấp thụ ổn định.

Ở cấp độ chiến lược, báo cáo tự tin với kỳ hạn dài gần 10 năm, đồng thời nhắc nhở rằng biên độ hoán đổi 3 năm vẫn có giá trị giao dịch. Về thanh khoản, môi trường thị trường repo Mỹ vẫn rộng rãi, có thể hỗ trợ Fed duy trì quy mô bảng cân đối tài sản không đổi trong một thời gian.

Thị trường trái phiếu Euro-Anh: Năng lượng và rủi ro chủ quyền đan xen, sự phân hóa gia tăng

Khu vực euro vẫn bị ảnh hưởng bởi bất định về cung năng lượng, biến động giá khí tự nhiên vẫn là biến số quan trọng làm giới hạn chính sách của ECB, thị trường nghiêng về định giá sẽ tăng lãi suất thêm một lần vào cuối năm. Ở phương diện rủi ro chủ quyền, chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp đã có dấu hiệu ổn định, nhưng việc thu hẹp thêm phụ thuộc vào môi trường lãi suất chung dịu đi. Trong nhiều bất định, trái phiếu Đức có giá trị phòng ngừa rủi ro bổ sung, báo cáo đề nghị ưu tiên chú ý đến đoạn đầu đường cong để giao dịch làm phẳng đoạn giữa, phòng ngừa rủi ro giá năng lượng tăng trở lại.

Trái phiếu Anh có độ nhạy với giá năng lượng cao nhất trong G10, tuy nhiên tổng lợi suất trong năm cho thấy độ bền nhất định. Nhưng để đạt được lợi nhuận vượt trội đáng kể, vẫn cần điều kiện giảm áp lực năng lượng và kiểm soát rủi ro tài chính. Việc bố trí chi phí gắn liền với ngân sách và sinh hoạt sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi suất rủi ro của trái phiếu Anh.

Thị trường Nhật Bản: Áp lực kỳ hạn dài giảm, đoạn giữa vẫn có rủi ro chính sách

Trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn dài gần đây đã phục hồi, trái phiếu JGB 10 năm có hiệu suất vượt trội so với các quốc gia kinh tế phát triển khác, đường cong có đặc điểm làm phẳng. Tuy nhiên dữ liệu CPI Tokyo tháng 9 vẫn khá mạnh, chưa xác nhận chắc chắn lạm phát sẽ hạ nhiệt bền vững. Báo cáo nhắc nhở, đoạn giữa đường cong vẫn đối diện với tiềm ẩn thắt chặt chính sách tiền tệ, khuyến nghị bố trí giao dịch hình cánh bướm để đối phó với biến động do chuyển hướng chính sách.

Báo cáo đồng thời cảnh báo nhiều rủi ro tiềm ẩn, cú sốc cung năng lượng có thể một lần nữa đẩy lạm phát lên, buộc các ngân hàng trung ương lớn phải tăng lãi suất trở lại; quy mô phát hành trái phiếu của các quốc gia cũng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến định giá của phần kỳ hạn dài. Thị trường lãi suất của Canada bám sát Mỹ, chỉ có dữ liệu lạm phát nội địa và việc làm mới có khả năng tạo xu hướng riêng.

Nhìn chung, Goldman Sachs giữ quan điểm lạc quan vừa phải về kỳ hạn, nhưng không đưa ra đánh giá chắc chắn, cho rằng liệu lợi suất có giảm hay không vẫn phụ thuộc vào diễn biến lạm phát, tình hình địa chính trị về năng lượng và liệu thị trường tín dụng có xuất hiện áp lực mới, ở cấp độ giao dịch khuyến nghị tận dụng cấu trúc đường cong, chiến lược cánh bướm để kiểm soát rủi ro một phía.