Chế độ dự trữ bitcoin đối mặt với thử thách lớn! Quy định mới của MSCI “nhắm thúc” Strategy (MSTR.US): Có thể bị loại khỏi chỉ số toàn cầu, đối diện áp lực bán hàng tỷ đô la

Theo tin tức từ ứng dụng tài chính Zhihui Tong, gần đây MSCI Inc. đã thông qua quy tắc mới, điều này có thể sẽ loại Strategy Inc. (MSTR.US) khỏi chỉ số chuẩn cổ phiếu toàn cầu của mình. Động thái này có thể làm dấy lên làn sóng bán cổ phiếu trị giá hàng tỷ USD và tạo thêm áp lực cho mô hình tài trợ đứng sau khối lượng lớn nắm giữ Bitcoin của Michael Saylor.

Tổ chức biên soạn chỉ số này cho biết vào thứ Năm rằng, theo khung mới sẽ có hiệu lực sau khi kết phiên ngày 30/11, các công ty bị phân loại là hoạt động phi kinh doanh sẽ bị loại trừ. Tuy quyết định này không loại Strategy khỏi chỉ số chuẩn ngay lập tức, nhưng nó đặt ra một loạt tiêu chí kiểm tra tài chính, nếu không đáp ứng, công ty sẽ mất quyền được đưa vào chỉ số MSCI Global Equity Index.

“MSCI sẽ thực hiện đề xuất này, xác định và phân loại các công ty phi kinh doanh là không đủ điều kiện được đưa vào chỉ số MSCI Global Investable Market Index, nội dung chi tiết như trong tài liệu tư vấn công bố ngày 3/8/2026, với một số điều chỉnh nhỏ,” tổ chức chỉ số này cho biết trong thông báo, và nhấn mạnh rằng các thành phần hiện tại chỉ bị loại nếu không vượt qua nhiều tiêu chí kiểm tra tài chính.

Cổ phiếu Strategy đã có thời điểm giảm gần 4% trong phiên giao dịch ngoài giờ. Công ty chưa phản hồi yêu cầu bình luận.

Theo phân tích, nếu thực sự bị loại, điều này sẽ giáng một đòn mạnh vào mô hình tích trữ tài sản mã hóa mà công ty phần mềm doanh nghiệp này tiên phong: doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu phổ thông, trái phiếu và các chứng khoán phức tạp để huy động vốn trên thị trường, tích trữ một lượng lớn tài sản mã hóa.

Ảnh hưởng quan trọng nhất là việc loại khỏi chỉ số sẽ thu hẹp nhóm nhà đầu tư vào cổ phiếu, qua đó gây áp lực giảm giá cổ phiếu. JPMorgan đã ước tính năm ngoái rằng nếu bị loại khỏi MSCI, có thể dẫn đến làn sóng bán cổ phiếu Strategy lên tới 2,8 tỷ USD; nếu các chỉ số khác cũng điều chỉnh theo, quy mô bán tháo có thể tăng lên 8,8 tỷ USD.

“Đối với những công ty như Strategy, việc được đưa vào chỉ số là rất quan trọng bởi nó tạo ra lượng mua vào thụ động theo chương trình—dù đó là dòng tiền lương hưu 401(k) đổ vào thị trường hàng tuần hay các quỹ tương hỗ,” Brian Dobson, Giám đốc điều hành bộ phận nghiên cứu công nghệ đột phá tại Clear Street cho biết. “Nếu một công ty bị loại khỏi chỉ số, khi những người theo dõi chỉ số đóng vị thế, cổ phiếu sẽ chịu áp lực bán ra ngắn hạn.”

Tổng giá trị Bitcoin mà Strategy nắm giữ gần 70 tỷ USD. Hiện tại, nhu cầu đối với các loại chứng khoán của công ty này, nhằm tham gia vào mô hình tài trợ sáng tạo trên, vốn đã giảm sút.

Saylor ban đầu dựa vào việc phát hành cổ phiếu phổ thông với giá cao hơn giá trị nắm giữ tài sản mã hóa để thúc đẩy mở rộng quy mô công ty, biến nó thành doanh nghiệp dự trữ tài sản số lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, cùng với lo ngại pha loãng cổ phần, mức giá cao này đã dần biến mất. Sau đó Saylor chuyển sang phát hành cổ phiếu ưu đãi, và hiện nay, nhu cầu thị trường đối với loại chứng khoán này cũng yếu đi. Gần đây, Strategy đã đề nghị nhà đầu tư phê duyệt một nghị quyết điều chỉnh cổ tức ưu đãi sang trả theo ngày.

Alexander Blume, CEO của công ty quản lý tài sản chuyên về Bitcoin Two Prime, cho biết: “Việc phát hành thêm cổ phiếu và duy trì cỗ máy huy động vốn cho mua Bitcoin sẽ ngày càng khó khăn hơn. Điều này cũng cho thấy, các công ty dự trữ tài sản số như vậy không được xem là hoạt động kinh doanh thực sự. Một số chỉ số lớn không muốn khách hàng của mình tiếp xúc với tài sản biến động mạnh như vậy, tôi không lấy làm lạ.”

Bản thân Saylor thì tỏ ra chẳng bận tâm đến bất kỳ động thái tiềm năng nào của MSCI. Trong cuộc phỏng vấn đầu tuần này, ông cho rằng nhà cung cấp chỉ số—mà ông gọi là sở hữu lượng vốn “rất nhỏ”—đang “áp đặt những giá trị thiên lệch lên tài sản số”. Ông cho rằng quyết định tiềm năng này là một “đánh giá giá trị”, tạo ra tiền lệ xấu.