Những nhà đầu cơ giá vàng trở nên thông minh hơn: Không còn đặt cược tăng giá trực tiếp, mà chuyển sang sử dụng quyền chọn kỳ lạ để chuẩn bị cho đợt biến động tiếp theo

Khi Bộ Tài chính Mỹ tìm cách giảm chi phí vay nợ của chính phủ, các nhà đầu cơ giá lên vàng đang thay đổi phương thức đặt cược. Các nhà đầu tư không còn chỉ đơn thuần mua quyền chọn mua, mà ngày càng sử dụng nhiều các chiến lược ít tốn kém hơn như quyền chọn mua chênh lệch giá, quyền chọn kỳ lạ để chuẩn bị cho khả năng giá vàng tăng tiếp tục.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent lên kế hoạch tăng ít nhất gấp đôi lượng mua trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 đến 30 năm, động thái này đã gây áp lực lên đồng đô la và đẩy giá vàng tăng cao hơn. Khi nhà đầu tư lo ngại sức mua của USD tiếp tục bị xói mòn, nhu cầu đối với tài sản cứng như vàng tăng trở lại.

Vàng giao ngay đã tăng hơn 10% trong tháng Tám, và có khả năng ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong một tháng kể từ tháng 1 năm nay. Dù Chủ tịch Fed Kevin Warsh tuần trước nhấn mạnh lập trường chống lạm phát, khiến giá vàng giảm nhẹ, nhưng điều đó không làm thay đổi diễn biến mạnh mẽ của vàng trong tháng này.

Akash Doshi, Trưởng bộ phận Chiến lược vàng và kim loại toàn cầu của State Street Global Advisors cho biết, các nhà đầu tư đang thiết lập lại vị thế mua vàng thông qua nhu cầu cơ sở từ ETF và thị trường phái sinh. Ông cho rằng, “giao dịch phòng hộ suy giảm tiền tệ” chưa biến mất mà chỉ tạm dừng, và giờ đây sẽ sôi động trở lại khi tháng Chín đến gần.

Vàng vẫn tăng giá, nhưng cách giao dịch đã thay đổi

So với đầu năm, mức độ lạc quan vào vàng của nhà đầu tư hiện tại đã giảm xuống. Đầu năm nay, Tổng thống Mỹ Trump từng tuyên bố không lo ngại về việc đồng USD suy yếu, điều này từng châm ngòi cho đà tăng giá vàng.

Hiện nay, các trader nghiêng nhiều hơn về việc mua quyền chọn mua chênh lệch giá của SPDR Gold Shares ETF thay vì quyền chọn mua truyền thống. Các quyền chọn kỳ lạ cũng được ưa chuộng, hai chiến lược này đều giúp giảm chi phí cho việc đặt cược giá vàng sẽ tăng.

Doshi chỉ ra rằng, so với “ngày tàn của biến động” trên thị trường kim loại quý hồi tháng 1, thị trường vàng tháng 8 có diễn biến ổn định hơn nhiều. Dù biến động ẩn của quyền chọn vàng có tăng nhẹ, vẫn thấp hơn mức quý I; phần bù rủi ro phải trả cho quyền chọn mua (skew) cũng đã thu hẹp đáng kể so với thời điểm đó.

Neeraj Chaudhary, Trưởng bộ phận quyền chọn kỳ lạ và giao dịch hoán đổi khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi, đồng thời là đồng trưởng bộ phận giao dịch pha trộn toàn cầu tại Bank of America, cho biết, biến động giá vàng hiện tại thấp hơn đầu năm nên một số nhà đầu tư cho rằng dư địa tăng tiếp theo bị hạn chế, giá vàng có thể dao động trong vùng hẹp, ví dụ từ 4.900 USD đến 5.300 USD.

Nhà đầu tư cũng đang dùng các quyền chọn kỳ lạ như dual-digital (song cá mập) để đặt cược vào giá vàng tăng. Bằng cách thiết lập điều kiện giao dịch cụ thể, các cấu trúc này có thể giúp giảm thêm chi phí mua quyền chọn vàng lên.

Giao dịch kết hợp vàng và tiền tệ cũng trở thành lựa chọn phổ biến. Chaudhary cho biết nhà đầu tư có thể tận dụng phía ngoại hối để giảm chi phí quyền chọn vàng, ví dụ mua vào mối quan hệ tương quan âm 20%, cho phép đồng thời mua vàng và USD.

Ông cũng đề cập, một số khách hàng yêu cầu thiết kế giao dịch kiểu: đến ngày đáo hạn, cả giá vàng và tỷ giá USD/CHF đều trong một khoảng nhất định. Ngoài ra, thị trường cũng ghi nhận yêu cầu báo giá cho quyền chọn ba nhị phân (triple binaries), ví dụ đồng thời mua vàng, dầu thô và ngoại hối, với tỷ lệ đòn bẩy tiềm năng thậm chí vượt mức 10-20 lần mà nhà đầu tư hay nhắm tới.

Warsh đã một lần nữa khẳng định lập trường chống lạm phát tại hội nghị ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole, củng cố kỳ vọng tăng lãi suất và khiến đà tăng của kim loại quý dịu lại về cuối tuần. Tuy nhiên, Joseph Khouri, Trưởng bộ phận thiết kế cấu trúc phái sinh cổ phiếu khu vực EMEA của Bank of America, cho biết, giao dịch mua lên với vàng vẫn là hướng đi quan trọng trên thị trường.

Khouri nói rằng, trong vài tháng qua, quyền chọn vàng cá mập đôi vẫn là xu thế chủ đạo trong luồng giao dịch, vàng thường đóng vai trò là phần mua lên trong các danh mục đa tài sản. Nguyên nhân là bởi logic tăng giá không phụ thuộc vào bất cứ kịch bản vĩ mô duy nhất nào, “có nhiều kịch bản giá vàng sẽ tăng”.