Không để vàng thao túng đồng baht: Liệu biện pháp hạn chế giao dịch vàng của Ngân hàng Trung ương Thái Lan có thực sự hiệu quả?

Ngày 28 tháng 8, Ngân hàng Trung ương Thái Lan cho biết các biện pháp hạn chế giao dịch vàng được áp dụng trước đó đã làm giảm hiệu quả sự ảnh hưởng của giá vàng quốc tế đến tỷ giá Baht Thái, đồng thời cho biết sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách nếu cần thiết. Từ tháng 3 năm nay, Thái Lan đã áp đặt giới hạn 50 triệu Baht/ngày cho giao dịch vàng trực tuyến của cá nhân, đồng thời khuyến khích các nhà đầu tư lớn thanh toán bằng USD thay vì Baht Thái; ngoài ra, các cơ quan quản lý cũng tăng cường giám sát việc rút vàng vật chất, giao dịch tiền mặt có giá trị lớn cũng như dòng tiền liên quan.

Các biện pháp này nhằm chủ động ngăn chặn việc giá vàng quốc tế ảnh hưởng đến tỷ giá Baht Thái thông qua kênh giao dịch vàng. Theo hiệu quả ban đầu của chính sách, kết quả khá rõ nét: hệ số tương quan lăn 60 ngày giữa tỷ giá Baht Thái và giá vàng quốc tế đã giảm từ mức cao nhất 0,85 trong năm ngoái xuống còn 0,3 vào tháng 4 năm nay, mức thấp nhất trong gần bốn năm. Đặc biệt, sau khi áp dụng quy định rút vàng vật chất trên 2kg phải khai báo, lượng vàng vật chất rút loại này đã giảm khoảng 70%. Tuy nhiên, khi giá vàng tăng gần đây, hệ số tương quan giữa hai yếu tố lại tăng lên 0,65.

Bối cảnh cho việc áp dụng chính sách này là thị trường vàng Thái Lan có ảnh hưởng tới thị trường ngoại hối lớn hơn so với các nền kinh tế thông thường. Vào thời điểm cao điểm giao dịch vàng, tổng lượng giao dịch liên quan từng chiếm 50%-60% tổng giao dịch USD tại Thái Lan. Mỗi khi giá vàng quốc tế biến động mạnh, tỷ giá Baht Thái thường đồng biến động nhanh chóng. Đặc biệt từ cuối tháng 1 năm nay, giá vàng đã biến động mạnh, cộng thêm những biến động gần đây của thị trường vàng, làm nổi bật sự cấp thiết trong việc Ngân hàng Trung ương Thái Lan triển khai chính sách này và có thể tiếp tục thắt chặt trong thời gian tới.

Ngân hàng Trung ương Thái Lan nỗ lực xây dựng “lớp ngăn cách” giữa giá vàng và tỷ giá Baht Thái

Vào nửa cuối tháng 8, Federal Reserve công bố mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, động thái này dẫn đến chỉ số USD suy yếu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, các giao dịch bán USD lại trở nên sôi động. Dưới tác động này, các ETF vàng đã thu hút một lượng vốn lớn trong thời gian ngắn. Các quỹ đầu cơ và chiến lược hệ thống như CTA đã ồ ạt đổ vào thị trường vàng, chỉ trong ba tuần, các nhà đầu cơ đã mua ròng hợp đồng tương lai vàng với số danh nghĩa vượt 22 tỷ USD, tạo kỷ lục mua ròng danh nghĩa lớn nhất hơn mười năm qua; riêng tuần kết thúc ngày 28 tháng 8, tổng dòng tiền vào các ETF vàng và Bitcoin khoảng 7 tỷ USD. Giá vàng nhờ đó tăng mạnh từ vùng 4.400 USD/ounce lên trên 4.600 USD/ounce.