Morgan Stanley: Cisco (CSCO.US) đang bước vào “giai đoạn tăng trưởng bền vững hơn”, chu kỳ nâng cấp phần cứng vẫn ở “giai đoạn rất sớm”

Golden Ten Data cho biết, sau nhiều vòng trao đổi với ban lãnh đạo Cisco (CSCO.US), JPMorgan nhận định rằng tập đoàn công nghệ do Chuck Robbins dẫn dắt đang bước vào “quỹ đạo tăng trưởng bền vững hơn”.

Chuyên gia phân tích Meta Marshall trong báo cáo gửi khách hàng đã chỉ ra rằng, hiện tại tỷ lệ cập nhật của các thiết bị dòng Catalyst 4K và 6K chỉ khoảng 7%, “toàn bộ chu kỳ cập nhật vẫn đang ở giai đoạn rất sớm”. Theo đó, Catalyst 4K sẽ ngừng dịch vụ vào cuối năm nay, còn Catalyst 6K sẽ kết thúc vòng đời vào cuối năm 2027.

Marshall bổ sung: “Các điểm truy cập không dây cũng đang đối mặt với nhu cầu thay thế, và khách hàng thế hệ đầu của Catalyst 9K có thể sẽ dần chuyển sang các nền tảng mới.” Bà cũng đề cập, “nhóm quan hệ nhà đầu tư cho biết dữ liệu kích hoạt phần mềm của phần cứng Meraki đã giao hàng đã giảm tỷ lệ chưa kích hoạt xuống mức thấp nhất trong vòng năm năm, cho thấy khách hàng đang nhanh chóng lắp đặt và kích hoạt thiết bị thay vì lưu kho trong kênh phân phối hoặc kho của mình.”

Marshall đánh giá Cisco ở mức “tăng tỷ trọng”, với giá mục tiêu là 135 USD.

Xét về sâu hơn, Marshall cho biết, chuỗi cung ứng của Cisco vẫn tương đối căng thẳng, nhưng nhờ bảng cân đối tài chính vững mạnh, cam kết mua hàng quy mô lớn và quan hệ hợp tác trực tiếp với TSMC (TSMC.US), Cisco có “lợi thế cạnh tranh” trong việc tiếp cận nguồn cung.

Bà bổ sung: “Dự kiến trong năm tài chính 2027, sản lượng wafer của Cisco tại TSMC cho quy trình 3nm, 5nm và 7nm sẽ tăng khoảng 10 lần, trong đó 3nm vẫn là nút thắt nguồn cung lớn nhất.” Bà còn cho biết, “ngắn hạn, công suất 3nm chỉ được dùng cho chip Cisco G300, loại chip này chưa được sản xuất hàng loạt, nhưng ban lãnh đạo đã có dự báo rõ ràng cho các dự án thiết kế ký kết thời gian tới. Nhóm quan hệ nhà đầu tư cũng nhận định Cisco cung cấp giá trị đa dạng hóa khách hàng cho TSMC, tạo động lực hợp tác mạnh mẽ cho cả hai bên.”

Các điểm đáng chú ý khác trong hội nghị bao gồm: mặc dù biên lợi nhuận gộp hiện tại đang bị áp lực, nhưng khi năm tài chính 2027 tiến triển, nhiều yếu tố tích cực có thể xuất hiện. Marshall chỉ ra rằng mức biên lợi nhuận khoảng 64% “là chuẩn hợp lý”, song hướng dẫn hiện tại chưa bao gồm bất kỳ sự tăng giá nào.

Marshall cũng nhấn mạnh: “Ban lãnh đạo khẳng định không có ý định tăng trưởng bằng các mảng kinh doanh cấu trúc tỷ suất lợi nhuận thấp. Việc tích hợp công nghệ Silicon One vào danh mục sản phẩm chuyển mạch khuôn viên, dù tỷ trọng phần cứng vẫn cao, song kỳ vọng sẽ thúc đẩy tích cực cho biên lợi nhuận trong tương lai.”

Cuối cùng, Marshall cho biết mảng bảo mật của công ty là “điểm tăng trưởng tiềm năng bị thị trường định giá thấp; khi tiến trình hiện đại hóa mạng lưới ngày càng mở rộng, không gian tăng trưởng của mảng này sẽ dần hé lộ”.

Bà kết luận: “Nhu cầu về firewall thế hệ mới và sản phẩm Hypershield ổn định, đồng thời Cisco đang loại bỏ sản phẩm cũ, tập trung đầu tư vào nền tảng mới để tinh giản danh mục sản phẩm, nâng cao hiệu quả vận hành.”