Guotai Junan Futures: Việc giảm nhiệt thị trường lao động có phải là tin tốt cho vàng không?

　　Chuyên viên phân tích thị trường hợp đồng tương lai Guotai Junan

　　Zhang Chi Ning

　　Z0020302

　　Vào tối thứ Sáu tuần trước, dữ liệu Non-farm đã giảm mạnh so với kỳ vọng, giá vàng giao dịch lập tức tăng vọt, London Gold cũng mạnh mẽ vượt qua mốc tròn 4300, hiện đang đi ngang sau đợt tăng giá. Giá vàng duy trì ổn định trên tất cả các đường trung bình chính, áp lực kỹ thuật ngắn hạn phía trên đang dần giảm bớt ở mức biên.

　　Một trong những biến số cốt lõi ảnh hưởng đến giá vàng hiện tại là sự thay đổi kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất. Chúng ta đều biết Federal Reserve là bên quyết định chính sách lãi suất, và họ tập trung theo sát hai điều: việc làm và lạm phát.

　　Hiện tại tháng 8 không có cuộc họp về lãi suất, còn quyết định lãi suất tháng 9 phải chờ đến cuối tháng, tăng lãi suất sẽ không diễn ra trong ngắn hạn, do đó giá vàng có được khoảng thời gian để hít thở và hồi phục, môi trường tổng thể đối với vàng đang tương đối thoáng đãng. Thêm vào đó, giá vàng trước đó liên tục giảm, sau một thời gian dài đi ngang ở mức thấp tạo ra nhu cầu phục hồi kỹ thuật, trùng hợp với dữ liệu Non-farm lần này có lợi, nhịp tăng ngắn hạn vì vậy có động lực rõ rệt.

　　Nhưng mọi người cần nhận rõ một điều, đợt phục hồi lần này dường như không dựa trên một câu chuyện mới về phe mua.

　　Nhìn lại dữ liệu Non-farm năm nay, thực tế khoảng tháng 3 hoặc tháng 4, việc làm mới đã đạt đỉnh trong năm, sau đó liên tục giảm từng tháng, và vài kỳ trước dữ liệu Non-farm còn nhiều lần điều chỉnh giảm giá trị trước, khiến việc làm yếu đi là nhận thức chung của thị trường, và dữ liệu Non-farm lần này không đạt kỳ vọng chỉ là một sự xác nhận thêm cho phán đoán đã có, chứ không phải động lực mới.

　　Ngoài ra, nếu xem chi tiết hơn cũng thấy rằng, dù dữ liệu lương lần này giảm theo tháng nhưng so với cùng kỳ vẫn chưa về vùng trung tính trước đại dịch, mức tăng lương theo giờ đạt 3,2%, vẫn cao hơn mức bình thường 2,9 - 3,0% trước đại dịch, đồng thời lương ngành y tế, tiện ích, thông tin vẫn cao, các doanh nghiệp cũng chưa cắt giảm nhân sự hoặc giờ làm quy mô lớn, những chi tiết này cùng với dữ liệu ADP vừa công bố tuần trước đưa đến kết luận tương tự — lạm phát vẫn là nguy cơ tiềm ẩn.

　　(Nguồn: Cục Thống kê lao động Mỹ)

　　Vì vậy, khi việc làm dần yếu đi, còn vấn đề lạm phát chưa được giải quyết dứt điểm, hai chỉ số then chốt dường như chưa đồng thuận giảm nhiệt cùng lúc. Do đó, kỳ vọng vàng sẽ tạo đợt tăng giá lớn mới có vẻ chưa đủ điều kiện ở thời điểm hiện tại.

　　Cho nên sau này khi theo dõi biến động vàng, trọng tâm vẫn cần xem liệu lạm phát có đổi chiều ổn định hay không. Về sau khi quan sát thị trường, không chỉ chú ý đến các dữ liệu lạm phát trực quan như CPI, PCE mà còn cần xem các thành phần ảnh hưởng đến lạm phát, bao gồm mức lương tổng thể theo giờ, lương ngành dịch vụ, giá thuê nhà, giá tiêu dùng dịch vụ... để tổng hợp đánh giá xu hướng lạm phát.

　　Tóm lại, đợt phục hồi của vàng hiện tại là quá trình phục hồi xuất phát từ kỳ vọng hạ nhiệt việc làm và khoảng trống chính sách, nhưng để vàng có thể tạo ra xu hướng nổi bật hơn thì cần thêm sự phối hợp từ phía lạm phát.

　　Thời gian kết thúc bài viết: 10 tháng 8 năm 2026, 14:59 (UTC+8)

Biên tập viên: Zhu He Nan