Giá bạc tăng mạnh 8,3% trong một tuần, Goldman Sachs cảnh báo đợt mua bù bán khống có thể đã bắt đầu.

Nguồn bài viết: Wallstreetcn

Từ ngày 28 tháng 7 đến ngày 5 tháng 8, giá bạc tăng mạnh 8,3%, nguyên nhân trọng yếu là sự suy yếu của USD. Nhà giao dịch hợp đồng tương lai của Goldman Sachs, Quinn, cho biết việc xây dựng vị thế mua của các quỹ được quản lý là động lực chính, với giá trị các hợp đồng chưa thanh toán tăng thêm 2,4 tỷ USD. Quan trọng hơn, tín hiệu động lượng ngắn hạn đã đảo chiều vào ngày 5 tháng 8, chính thức kích hoạt việc mua lại vị thế bán hệ thống của CTA. Tuy nhiên, Goldman Sachs đồng thời cảnh báo, thị trường vật chất vẫn chưa thắt chặt và không kỳ vọng USD sẽ tiếp tục suy yếu.

Một đợt phục hồi kim loại quý do USD suy yếu đang ép các vị thế bán bạc vào thế bí.

Giá bạc tăng vọt 8,3% chỉ trong một tuần. Động lực của làn sóng này là tuyên bố ôn hoà của Fed, sự can thiệp vào đồng yen và giá dầu giảm cùng lúc khiến USD chịu áp lực. Goldman Sachs cảnh báo,

Từ ngày 28 tháng 7 đến ngày 5 tháng 8, chỉ số USD (DXY) giảm 1,7%. COMEX kim loại quý đều tăng: bạc tăng 8,3%, vàng tăng 5%, bạch kim và palađi đều tăng 7,6%.

Việc mua vào là động lực chính

Trước khi đợt phục hồi này bắt đầu, vị thế của các tổ chức đối với bạc đã giảm xuống mức rất thấp.

Theo báo cáo vị thế của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn (CFTC),

Nhà giao dịch hợp đồng tương lai hàng đầu của Goldman Sachs, Robert Quinn, nhận định rằng tổng vị thế mua của các quỹ được quản lý “có thể là động lực quan trọng của làn sóng này”. Dữ liệu xác nhận nhận định này: tổng giá trị hợp đồng bạc chưa thanh toán tăng thêm 2,4 tỷ USD, và mức tăng lớn nhất trong ngày diễn ra khi giá gần mức cao nhất trong giai đoạn – đây là dấu hiệu đặc trưng của việc mua theo xu hướng.

Trong 6 tháng qua, biến động tổng vị thế mua của các quỹ được quản lý có quan hệ nghịch với chỉ số USD. Lần này, USD suy yếu đã trực tiếp mở ra cơ hội mua thêm.

Thị trường quyền chọn cũng phản ánh tâm lý lạc quan: biến động ngụ ý 3 tháng tăng lên, độ lệch put-call 25 delta (put-call skew) trở nên cân bằng, cho thấy định giá rủi ro tăng giá của thị trường đang được nâng lên.

Tín hiệu động lượng CTA đảo chiều, việc mua lại vị thế bán có thể buộc phải diễn ra

Việc giá phục hồi nhanh đang kích hoạt đợt mua bị động khác: đóng vị thế bán của các quỹ chiến lược hệ thống (CTA).

Quinn cho biết,

Logic của các quỹ CTA là máy móc: khi giá vượt qua ngưỡng động lượng nhất định, chương trình tự động kích hoạt lệnh đóng vị thế, không liên quan đến yếu tố cơ bản. Điều này có nghĩa là ngay cả khi không có thông tin tích cực mới, bản thân việc giá tăng đã tạo ra lực mua mới – hình thành chu kỳ ngắn hạn tự củng cố.

Tuy nhiên, Quinn cũng nhấn mạnh rằng “ngưỡng động lượng trung hạn vẫn chưa bị phá vỡ, cần phục hồi thêm”. Nói cách khác, hiện chỉ kích hoạt tín hiệu ngắn hạn, quy mô và tính bền vững của lực mua hệ thống còn hạn chế.

Thị trường vật chất chưa thắt chặt, vẫn còn rủi ro USD phục hồi

Mặc dù giá tăng mạnh, thị trường vật chất của bạc vẫn chưa có dấu hiệu thiếu cung.

Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy, lãi suất cho thuê bạc 3 tháng giảm trong giai đoạn giá tăng này. Lãi suất cho thuê là chỉ số đo chi phí vay bạc vật chất, lãi suất giảm cho thấy nhu cầu vật chất chưa theo kịp đà tăng giá và nguồn cung vẫn dồi dào.

Đây là tín hiệu bất đồng quan trọng:

Đồng thời, các chuyên gia chiến lược ngoại hối của Goldman Sachs nói rõ,

Biên tập viên: Zhu Henan