Sự sụp đổ của cổ phiếu công nghệ vào tháng 7 để lại “di chứng”! JPMorgan cảnh báo: Các quỹ phòng hộ chịu thiệt hại “có cấu trúc”, cổ phiếu công nghệ trong tương lai có thể trở nên “phổ biến với nhà đầu tư cá nhân” và biến động hơn.

Theo thông tin từ Jinse Finance, trong tháng 7 vừa qua, cổ phiếu công nghệ toàn cầu đã trải qua một đợt bán tháo dữ dội. Báo cáo đánh giá mới nhất của JPMorgan chỉ ra rằng, đợt sụt giảm này có thể đang thay đổi sâu sắc cấu trúc thị trường giao dịch cổ phiếu công nghệ — khả năng tham gia của các quỹ phòng hộ có thể giảm xuống một cách cơ cấu, trong khi ảnh hưởng của các nhà đầu tư nhỏ lẻ được kỳ vọng sẽ tiếp tục gia tăng, đồng thời sự biến động của ngành công nghệ cũng có thể trở nên mạnh mẽ hơn.

Chuyên gia chiến lược của JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, trong báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Tư đã trích dẫn dữ liệu từ Pivotal Path cho biết: các quỹ phòng hộ cổ phiếu long-short thuộc lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông đã thua lỗ hơn 10% trong tháng 7. Đáng chú ý, mức giảm này chưa tính đến Quỹ Situational Awareness — quỹ này đã buộc phải bán phần lớn danh mục đầu tư cổ phiếu niêm yết sau khi các cổ phiếu bán dẫn và công nghệ bị bán tháo mạnh vào tuần trước, thu hút sự chú ý lớn từ thị trường gần đây.

Panigirtzoglou cho rằng, điều này cho thấy những quỹ phòng hộ cổ phiếu long-short tập trung vào cổ phiếu công nghệ khác cũng có thể đã bị bắt buộc đóng vị thế ở các cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ.

Trong tháng qua, sự lao dốc của cổ phiếu công nghệ đã gây sốc cho thị trường. Các cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ từng lập đỉnh liên tục trước đó đã lao dốc đồng loạt trong tháng 7, khi các nhà đầu tư lo ngại về chi tiêu vốn quá mức trong lĩnh vực AI và đồng loạt rút khỏi các cổ phiếu dẫn dắt của lĩnh vực này. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm tổng cộng khoảng 21% trong tháng 7, ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ năm 2008.

Theo một báo cáo khác của JPMorgan, các quỹ phòng hộ toàn cầu đã trả lại gần 3% lợi nhuận đã tích lũy được trong năm nay do phải đóng các vị thế liên quan đến công nghệ vào tháng 7, nhưng lũy kế từ đầu năm vẫn tăng khoảng 8%. Trong đó, các quỹ phòng hộ định lượng cổ phiếu toàn cầu thua lỗ trung bình 5% trong tháng 7, còn các quỹ lựa chọn cổ phiếu khu vực châu Á - Thái Bình Dương thua lỗ trung bình lên tới 9,4%. JPMorgan chỉ ra rằng, giao dịch theo động lượng là nguyên nhân chính gây thua lỗ lần này — chiến lược dựa trên giả định “các cổ phiếu thắng cuộc trước đó sẽ tiếp tục dẫn đầu” đã thất bại mang tính hệ thống trong tháng 7.

JPMorgan cảnh báo trong báo cáo, khoản thua lỗ nặng nề trong tháng 7 có thể buộc các quỹ phòng hộ phải tăng cường các khung quản trị rủi ro và hạn chế danh mục tập trung, từ đó hạn chế khả năng nắm giữ cổ phiếu công nghệ có mức độ biến động cao. Ngoài ra, các nhà môi giới chính cũng có khả năng thu hẹp không gian bảng cân đối kế toán phân bổ cho các chiến lược này.

Panigirtzoglou viết trong báo cáo: “Nếu đánh giá này là chính xác, và khả năng tiếp xúc với cổ phiếu công nghệ của các quỹ phòng hộ đang bị thu hẹp về mặt cơ cấu, thì giao dịch cổ phiếu công nghệ trong dài hạn sẽ trở nên ngày càng phụ thuộc vào nhà đầu tư nhỏ lẻ — khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng hơn bởi ETF đòn bẩy, các lệnh mua quyền chọn nhỏ lẻ và sự biến động từ các tài khoản ký quỹ của nhà đầu tư cá nhân.”