Hiệu suất Q2 của Novo Nordisk (NVO.US) vượt kỳ vọng, nâng cao dự báo cả năm nhưng vẫn còn nhiều lo ngại! Doanh số thuốc uống Wegovy yếu, con đường trở lại tăng trưởng còn nhiều bóng tối

Theo ứng dụng tài chính thông minh, mặc dù Novo Nordisk (NVO.US) đã công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 vượt kỳ vọng và nâng dự báo cả năm, nhưng vẫn chưa giải quyết được vấn đề được phố Wall quan tâm nhất – liệu tập đoàn dược phẩm khổng lồ của Đan Mạch này có thể tìm ra con đường rõ ràng quay trở lại tăng trưởng bền vững khi cạnh tranh trên thị trường thuốc giảm cân ngày càng gay gắt hay không.

Báo cáo tài chính cho thấy, tính theo tỷ giá hối đoái cố định, doanh thu điều chỉnh của Novo Nordisk trong quý II tăng 7% so với cùng kỳ lên 78,488 tỷ DKK (khoảng 12,09 tỷ USD), vượt dự báo thị trường là 11,35 tỷ USD; lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 11% lên 33,389 tỷ DKK, cũng vượt kỳ vọng của thị trường.

Trong quý II, doanh thu từ thuốc tiêm Wegovy đạt 19,48 tỷ DKK, trong đó doanh số thị trường Mỹ vẫn tăng song doanh thu giảm 22% so với cùng kỳ do yếu tố giá bán; doanh thu Ozempic đạt 31,38 tỷ DKK.

Đáng chú ý, doanh thu thuốc Wegovy dạng uống trong quý II đạt 3,22 tỷ DKK, thấp hơn một chút so với dự báo thị trường là 3,27 tỷ DKK. Khi Novo Nordisk đang nỗ lực giành lại thị phần thuốc điều trị béo phì từ Eli Lilly (LLY.US), sự tăng trưởng nhanh chóng của Wegovy dạng uống khi mới ra mắt từng khiến nhà đầu tư kỳ vọng vào sự bùng nổ. Tuy nhiên, kết quả mới nhất đã khơi dậy lo ngại của thị trường về sức cạnh tranh lâu dài của công ty.

Giám đốc Điều hành Novo Nordisk, ông Mike Doustdar, giải thích rằng, nhu cầu đối với Wegovy dạng uống tăng nhưng bị bù trừ bởi mức giá bán thấp hơn. Ông cho biết, kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm nay, số lượng đơn kê đơn thuốc Wegovy dạng uống đã vượt 5 triệu; tính đến tuần kết thúc ngày 17/7, tổng số đơn thuốc cả tuần tại Mỹ đã vượt 265.000. Ông cũng cho biết, thị trường tiếp theo phát hành Wegovy dạng uống sẽ là Đức – thị trường dược phẩm lớn nhất châu Âu.

Ông Mike Doustdar phát biểu trong thông cáo: “Danh mục Wegovy vẫn là động lực tăng trưởng chính của Novo Nordisk đến năm 2026. Việc Wegovy dạng uống được thị trường Mỹ tiếp nhận nhanh chóng là yếu tố thúc đẩy chính. Đồng thời, những tín hiệu ban đầu từ hoạt động quảng bá tại các thị trường ngoài Mỹ cũng rất khả quan. Phiên bản Wegovy liều cao tung ra thị trường cũng sẽ thúc đẩy tăng trưởng thêm nữa.”

Tuy nhiên, Novo Nordisk đồng thời cảnh báo hoạt động kinh doanh tại Mỹ sẽ đối mặt với sự sụt giảm doanh số. Công ty quy nguyên nhân là do nhiều yếu tố cộng hưởng, bao gồm: xu hướng kê đơn GLP-1 dạng tiêm chững lại, cạnh tranh ngày càng gay gắt, phạm vi chi trả thuốc giảm béo của Medicaid bị thu hẹp, và giá bán thực tế tại Mỹ giảm – một phần do thỏa thuận “giá thuốc quốc gia tối huệ quốc” với chính phủ Trump.

Nhìn về phía trước, Novo Nordisk nâng dự báo kết quả cả năm 2026. Hiện hãng dự kiến, tính theo tỷ giá cố định, doanh thu điều chỉnh và lợi nhuận hoạt động sẽ giảm 6% hoặc giữ nguyên, cải thiện so với hướng dẫn trước đó là giảm cả hai chỉ số từ 4% đến 12%. Novo Nordisk cho biết, triển vọng kết quả kinh doanh được cải thiện chủ yếu nhờ nâng kỳ vọng doanh thu các sản phẩm GLP-1.

Tuy nhiên, thị trường không thực sự hào hứng với việc Novo Nordisk nâng dự báo cả năm. Các nhà phân tích của Citi nhận xét: “Nhìn chung, không có gì quá bất ngờ.” Jefferies cho rằng, sau khi nâng dự báo, dư địa để kỳ vọng doanh thu tăng tiếp theo của thị trường gần như không còn. Chiến lược gia ngành dược Mizuno, ông Jared Holz, đánh giá hướng dẫn mới này “rõ ràng không ấn tượng”. Ông chỉ ra, so với kỳ vọng thị trường, “Wegovy dạng uống thiếu dư địa tăng trưởng” tạo áp lực lên giá cổ phiếu.

Novo Nordisk đang cạnh tranh khốc liệt với đối thủ Mỹ Eli Lilly trong cuộc chiến giành thị phần thuốc giảm cân. Thị trường thuốc trị béo phì được dự báo sẽ đạt quy mô 120 tỷ USD/năm vào năm 2030. Eli Lilly đã chiếm ưu thế nhờ hai loại thuốc tiêm Zepbound và Mounjaro. Còn Novo Nordisk tung ra Wegovy dạng uống và phiên bản tiêm liều cao, được coi là những động thái chủ chốt để giành lại vị trí trên thị trường.

Một dấu hiệu cho thấy cuộc cạnh tranh giữa hai hãng dược phẩm lớn này ngày càng dữ dội là vào ngày 21/7, Novo Nordisk đã kiện Eli Lilly, cáo buộc công ty Mỹ này có hành vi gây hiểu lầm trong quảng bá thuốc tiêm Zepbound và Mounjaro. Eli Lilly đã phủ nhận các cáo buộc liên quan.

Ngoài đà bán thuốc giảm cân đã ra mắt kém hơn sản phẩm tương tự của Eli Lilly, thuốc thử nghiệm CagriSema của Novo Nordisk trong một thử nghiệm lớn gần đây cũng không đạt được hiệu quả kiểm soát đường huyết như Zepbound. Đây đã là lần thứ hai trong năm nay, loại thuốc mới này không thể so kè với dòng sản phẩm ngôi sao của Eli Lilly. CEO Global Health Invest Claus Henrik Johansen nhận xét, điều này lại là “một vết xước nữa trên lớp vỏ của CagriSema.”

Thêm vào đó, Novo Nordisk còn gặp phải khó khăn lớn trong phát triển các loại thuốc khác. Công ty tuần trước thông báo, loại thuốc điều trị bệnh tim mạch ziltivekimab đang thử nghiệm không đạt chỉ tiêu chính trong một thử nghiệm lớn giai đoạn cuối, không chứng minh được hiệu quả giảm nguy cơ xảy ra các biến cố tim mạch nghiêm trọng ở bệnh nhân. Thất bại này vừa cho thấy sự phụ thuộc lớn của Novo Nordisk vào mảng thuốc giảm cân GLP-1, vừa làm tăng thêm tính bất định trong triển vọng tăng trưởng tương lai.