Qualcomm: Sự cuồng nhiệt về AI hạ nhiệt, khi nào điện thoại di động sẽ thoát khỏi tình trạng ảm đạm?

Qualcomm (QCOM.O) đã công bố báo cáo tài chính quý III năm tài khóa 2026 (kết thúc tháng 6 năm 2026) vào phiên giao dịch sau giờ của thị trường chứng khoán Mỹ vào sáng ngày 30 tháng 7 năm 2026 theo múi giờ Đông 8, các điểm chính như sau:

1, Số liệu cốt lõi: Doanh thu quý này của Qualcomm đạt 9.95 tỷ USD, giảm 4% so với cùng kỳ, tốt hơn kỳ vọng thị trường (9.6 tỷ USD). Mặc dù mảng kinh doanh ô tô tăng mạnh, nhưng doanh thu vẫn bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự sụt giảm của mảng điện thoại di động.

Biên lợi nhuận gộp quý này của công ty đạt 53,1%, giảm 2,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng của thị trường (54,6%). Các chi phí như sản xuất wafer, đóng gói, kiểm thử, đóng gói tiên tiến, lưu trữ và các loại vật liệu khác đều tăng, gây áp lực rõ rệt lên biên lợi nhuận gộp của công ty.

2, Tình hình kinh doanh cụ thể: Doanh thu của $Qualcomm(QCOM.US) chủ yếu chia thành hai mảng là kinh doanh chip bán dẫn (QCT) và kinh doanh bản quyền công nghệ (QTL), trong đó chip bán dẫn là nguồn thu lớn nhất, chiếm hơn 80% tổng doanh thu.

Trong mảng chip bán dẫn: ① Mảng điện thoại di động quý này đạt 5,09 tỷ USD, giảm 19,6% so với cùng kỳ. Mảng kinh doanh điện thoại của công ty suy giảm chủ yếu do hai nguyên nhân:một là yếu tố ngành - trừ Apple, sản lượng điện thoại xuất xưởng quý này giảm 11%; hai là các mẫu điện thoại cao cấp có cấu hình kém đi, các hãng có xu hướng dùng lại nền tảng cũ để giảm chi phí.

② Mảng ô tô quý này đạt 1,59 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ, được thúc đẩy bởi doanh số bùng nổ của nền tảng số Snapdragon thế hệ 4. Nền tảng số Snapdragon thế hệ 5 của công ty sẽ bắt đầu tăng sản lượng từ tháng 9, giúp giá trị mỗi xe tăng đáng kể; ③ Mảng IoT quý này đạt 1,83 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu về sản phẩm tiêu dùng và công nghiệp cao hơn.

3, Chi phí vận hành: Chi phí vận hành cốt lõi của công ty tăng lên khoảng 3,6 tỷ USD, trong đó chi phí nghiên cứu & phát triển quý này lên tới 2,6 tỷ USD, chi phí bán hàng là 980 triệu USD.

Lợi nhuận ròng quý này công ty công bố đạt 2 tỷ USD; quý trước công ty đã giải phóng khoản dự phòng giảm giá tài sản thuế thu nhập hoãn lại đã trích lập (khoảng 5,7 tỷ USD).Xét về vận hành, lợi nhuận vận hành cốt lõi quý này của công ty đạt 1,63 tỷ USD, giảm 41% so với cùng kỳ, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp giảm và chi phí tăng.

4, Hướng dẫn quý tiếp theo: Qualcomm dự kiến doanh thu quý IV năm 2026 đạt từ 9,7-10,5 tỷ USD, phù hợp với kỳ vọng thị trường (9,95 tỷ USD).; Công ty dự báo thu nhập mỗi cổ phiếu Non-GAAP quý tới là 2,05-2,25 USD, thấp hơn dự báo thị trường (2,36 USD).

Nhìn nhận tổng thể bởi Dolphin: Lưu trữ đè nặng lên mảng điện thoại, mảng trung tâm dữ liệu “vẽ bánh” chờ hiện thực hóa

Báo cáo tài chính lần này của Qualcomm vẫn khá ảm đạm. Dù doanh thu đạt kỳ vọng thị trường nhưng vẫn giảm, biên lợi nhuận gộp tiếp tục lùi, chủ yếu do giá lưu trữ tăng, nhu cầu yếu, khiến chi phí thành tăng.

Theo hướng dẫn quý tới, công ty ước doanh thu 9,7-10,5 tỷ USD, chưa xuất hiện tín hiệu hồi phục rõ rệt; EPS (non-GAAP) dự kiến 2,05-2,25 USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường (2,36 USD).Nhu cầu ở các thị trường đầu cuối như điện thoại vẫn yếu, và các yếu tố như giá lưu trữ tăng tiếp tục tăng áp lực chi phí cho công ty.

Trong bối cảnh thị trường cốt lõi truyền thống yếu, công ty nỗ lực tìm đột phá ở lĩnh vực trung tâm dữ liệu. Công ty triển khai ở 4 hướng gồm chip tùy chỉnh, CPU thương mại, AI accelerator và sản phẩm kết nối — từng đẩy giá cổ phiếu lên hơn 250 USD.Tuy nhiên, khi thị trường lo ngại về sự bền vững của đầu tư AI Capex, giá chứng khoán công ty lại quay về dưới 160 USD, xóa sạch mức tăng trưởng từ kỳ vọng trung tâm dữ liệu.

Ngoài báo cáo lần này, thị trường còn chú ý đến một số phương diện sau của Qualcomm:

1) Lĩnh vực truyền thống: mảng cốt lõi chịu áp lực từ lưu trữ

Kinh doanh điện thoại chiếm tỷ lệ lớn nhất trong cơ cấu doanh thu của Qualcomm, vượt quá một nửa. Khi thị trường điện thoại nói chung ảm đạm, áp lực trên lợi nhuận trở nên rõ rệt.Sản lượng xuất xưởng điện thoại toàn cầu quý này chỉ xấp xỉ 290 triệu máy, giảm 6% so với cùng kỳ.

Thị trường điện thoại hiện chủ yếu gồm hai nhóm lớn là Apple và Android; chia nhỏ, quý này sản lượng xuất xưởng của Apple tăng gần 20% so với cùng kỳ, còn lại các hãng Android giảm 11%, trực tiếp ảnh hưởng đến doanh số mảng điện thoại của Qualcomm.

Công ty dự báo doanh thu điện thoại quý sau khoảng 5,2 tỷ USD, giảm khoảng 25% so với cùng kỳ, trong đó tăng trưởng của Android bù đắp một phần tác động tiêu cực từ doanh số Apple giảm (nửa cuối năm là mùa cao điểm truyền thống, có tăng trưởng thời vụ).

Gần đây đà tăng giá lưu trữ bắt đầu chậm lại, các hãng như OPPO và VIVO từ chối tăng giá cho các nhà sản xuất lưu trữ, cho thấy thị trường đã bức xúc với “lưu trữ tăng phi mã”. Nếu chu kỳ giá lưu trữ đi xuống trong tương lai, có thể sẽ giải tỏa áp lực lên mảng truyền thống của công ty.

2) Lĩnh vực AI: AI thiết bị đầu cuối và trung tâm dữ liệu là thị trường tiềm năng tăng trưởng

Khi thị trường truyền thống yếu đi, công ty tích cực bố trí ở lĩnh vực AI, kỳ vọng có đột phá mới.

a) AI đầu cuối: Công ty coi AI đầu cuối là phần cốt lõi của chiến lược Physical AI, bao phủ smartphone, PC, ô tô, XR, robot, IoT công nghiệp — hãng đều đã bố trí ở từng lĩnh vực.

Hai lĩnh vực chính: ① Chu kỳ thay mới tiềm tàng nhờ AI Phone, song hành với AI Agent trở thành “giao diện mới” cho smartphone; ② Ở lĩnh vực AI PC, công ty ra mắt nền tảng Snapdragon C (laptop Windows), ưu điểm cốt lõi là: Oryon CPU, AI inference tiết kiệm điện, tính toán dị thể (CPU+GPU+NPU phối hợp, hỗ trợ AI Agent vận hành trực tiếp trên thiết bị).

b) AI trung tâm dữ liệu: Cuối cùng Qualcomm cũng tham gia vào sân chơi AI lớn nhất — đây là chiến lược nổi bật nhất của công ty trong lĩnh vực AI.

Tại ngày nhà đầu tư 24/6/2026, Qualcomm tiết lộ chiến lược AI trung tâm dữ liệu sẽ bao gồm 4 dòng sản phẩm lớn:

① AI Accelerator (HBC): Microsoft đã xác nhận hợp tác nhiều thế hệ

Công nghệ cốt lõi khác biệt của Qualcomm, thông qua LPDDR5X (so với HBM) đạt được Processing Near Memory, tối ưu hóa cho tải AI inference dạng “dung lượng bộ nhớ lớn”.

AI200 đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, thế hệ tiếp theo AI250 dự kiến lấy mẫu năm 2027. AI300 sau này sẽ dùng UALink và ESUN để thực hiện liên kết mạng mở rộng, băng thông hiệu dụng gấp 54 lần AI200.

② CPU thương mại (Dragonfly C1000): Meta đã xác nhận hợp tác nhiều thế hệ

Chủ yếu dựa trên kiến trúc Oryon CPU mà Qualcomm đã phát triển cho smartphone và PC, nay mở rộng sang trung tâm dữ liệu. Định vị là “Agentic CPU”, chuyên xử lý orchestration agent, suy luận đa bước, gọi công cụ và các workload nặng CPU khác.

③ Dịch vụ chip tùy chỉnh: Đã xác nhận 2 khách hàng siêu lớn (dự kiến đóng góp hơn 1 tỷ USD/năm tài khóa 2027)

Dựa trên việc mua lại Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) và Ventana (Veyron V2 RISC-V CPU) để nâng cao năng lực, chuyên cung cấp dịch vụ thiết kế chip AI (XPU) tùy chỉnh cho khách hàng quy mô lớn.

④ Kinh doanh kết nối: Đã có khách hàng siêu lớn đầu tiên

Dựa trên IP của Alphawave, cung cấp module quang 800G/1.6T, AOC, AEC... Công ty hiện đã sản xuất module 800G LR2, module quang/AOC/AEC loại 800G; module quang/AOC/AEC loại 1.6T dự kiến ra mắt giai đoạn 2026-2027.

Nhờ làn sóng AI, công ty phát triển sang trung tâm dữ liệu đẩy giá cổ phiếu vượt 250 USD. Tuy vậy, khi thị trường lo ngại về đầu tư AI Capex, giá cổ phiếu lại về quanh 160 USD, kỳ vọng tăng trưởng trung tâm dữ liệu bị xóa sạch.Hiện công ty dù đặt không gian thị trường cho mảng AI trung tâm dữ liệu đến 1 nghìn tỷ USD nhưng thực chất doanh thu đóng góp vẫn chưa rõ nét.

Dù công ty công bố mục tiêu doanh thu 15 tỷ USD cho mảng trung tâm dữ liệu vào năm tài khóa 2029, thực tế hiện tại cần tập trung hơn vào kết quả gần hạn. Kết hợp mục tiêu doanh thu trung tâm dữ liệu năm tài khóa 2027 là 5 tỷ USD, có thể mang lại 1,2 tỷ USD lợi nhuận vận hành (theo OPM của công ty).

Trong bối cảnh thị trường mong manh hiện nay, nên tìm kiếm vùng đáy an toàn hơn cho cổ phiếu Qualcomm. Ở góc độ truyền thống, giá cổ phiếu giảm sâu hơn sẽ an toàn hơn. Tất nhiên như thế có nghĩa, coi mảng trung tâm dữ liệu của công ty đơn thuần là “quyền chọn”.

Nếu công ty đạt được mục tiêu năm tài khóa 2027, sẽ mở ra kỳ vọng định giá cho phần mảng trung tâm dữ liệu.

Dưới đây là một số đồ thị dữ liệu liên quan báo cáo lần này của Qualcomm do Dolphin tổng hợp:

Bài viết không dễ, nhấn“chia sẻ” để cổ vũ mình nhé~