• Trọng tâm của vụ trọng tài là quyết định của Circle đình chỉ quyền truy cập đổi USDC của Heka Funds trong thời kỳ bất ổn tại Silicon Valley Bank.
  • Trọng tài viên xác định Heka đã không tiết lộ đầy đủ mức độ quan hệ tài chính với Tether.
  • Yêu cầu bồi thường thiệt hại 49 triệu đô la của Heka đã bị bác bỏ, trong khi Circle được thưởng các chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia.
  • Vụ việc làm nổi bật tầm quan trọng của tính minh bạch và rủi ro đối tác trong thị trường stablecoin dành cho tổ chức.

Theo Financial Times, các tài liệu tòa án được công khai trong tuần này đã tiết lộ thêm chi tiết về quá trình trọng tài kín giữa Circle và Heka Funds, mô tả các sự kiện dẫn đến việc nhà phát hành USDC đình chỉ quyền đổi USDC của quỹ này trong cuộc khủng hoảng tại Silicon Valley Bank năm 2023.

Các tài liệu này là một phần trong nỗ lực của Circle nhằm được xác nhận phán quyết trọng tài sau khi quá trình này kết thúc vào tháng 2 năm 2026. Dù kết quả đã được biết trước, các bằng chứng kèm theo tiết lộ những tài liệu trước đó được giữ bí mật đã được trình bày trong vụ việc.

Circle Đưa Ra Quan Ngại Về Hoạt Động Giao Dịch Của Heka

Theo nguồn tin, Circle bắt đầu quan ngại sau khi Heka đã đổi một số lượng USDC bất thường lớn trong lúc stablecoin này tạm thời giao dịch dưới mức neo 1 đô la Mỹ sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank.

Công ty cho rằng các giao dịch đổi này không chỉ đơn thuần mang tính chiến lược chênh lệch giá. Thay vào đó, Circle cáo buộc số tiền thu được đã chuyển sang Tether, củng cố USDT vào thời điểm niềm tin với USDC suy giảm.

Một vấn đề trọng tâm trong vụ trọng tài là mối quan hệ giữa Heka và Tether.

Các bằng chứng trình bày trong quá trình xét xử cho thấy:

  • Tether đã đầu tư khoảng 800 triệu đô la vào Heka, chiếm khoảng 75% tài sản của quỹ.
  • Tether miễn một số khoản phí mint USDT cho quỹ này.
  • Circle lập luận rằng những thỏa thuận này lẽ ra phải được tiết lộ khi Heka thiết lập mối quan hệ đổi USDC với công ty.

Circle nhấn mạnh rằng việc biết được mối quan hệ giữa Heka và Tether sẽ đã thay đổi đánh giá rủi ro của họ khi đánh giá quan hệ đổi USDC.

Trọng tài viên Xác Định Heka Hành Động Không Thành Thật

Thẩm phán đã nghỉ hưu Robert Dondero, người chủ tọa vụ trọng tài, đã phán quyết có lợi cho Circle.

Theo phán quyết, Heka cố tình không tiết lộ mối quan hệ với Tether dù biết rằng nếu công bố có thể đã gióng lên “hồi chuông cảnh báo” trong Circle.

Phán quyết bác bỏ yêu cầu của Heka đòi khoảng 49 triệu đô la lợi nhuận bị mất và buộc quỹ bồi hoàn cho Circle khoảng 166.000 đô la chi phí pháp lý và chuyên gia.

Heka phủ nhận việc thao túng thị trường và khẳng định rằng công ty chưa từng bị điều tra bởi bất kỳ cơ quan quản lý nào. Công ty cũng lập luận rằng việc Circle công khai các tài liệu trọng tài nhằm đánh lạc hướng sự chú ý khỏi các câu hỏi liên quan đến cách xử lý USDC trong cuộc khủng hoảng SVB.

Vụ Việc Vượt Ra Ngoài Mâu Thuẫn Hợp Đồng

Dù trọng tài tập trung vào các nghĩa vụ hợp đồng hơn là các cáo buộc thao túng thị trường, các tài liệu mới được tiết lộ đã mang đến góc nhìn hiếm hoi về cách các nhà phát hành stablecoin giám sát đối tác tổ chức trong một trong những giai đoạn biến động nhất của ngành.

Quy trình này cũng minh họa cách các mối quan hệ đổi stablecoin đã trở thành một công cụ quản lý rủi ro quan trọng cho các nhà phát hành. Ngoài việc duy trì dự trữ, các doanh nghiệp ngày càng chú ý đến đối tượng tiếp cận thanh khoản và khả năng các quỹ đã được đổi sẽ tác động đến biến động thị trường rộng lớn như thế nào.

Khi thị trường stablecoin tiếp tục thu hút sự tham gia ngày càng lớn của các tổ chức và giám sát quản lý, vụ tranh chấp nhấn mạnh rằng minh bạch, quản trị và tiết lộ đối tác đang trở thành những yếu tố quan trọng không kém so với thanh khoản và thị phần trong sự cạnh tranh giữa các nhà phát hành lớn.