Người sáng lập Curve cho biết DeFi phải từ bỏ phát hành token để hướng đến doanh thu thực tế
Tài chính phi tập trung (DeFi) không còn có thể dựa vào các ưu đãi mã thông báo lạm phát để duy trì tăng trưởng, theo nhà sáng lập Curve Finance, Michael Egorov.
Trong một cuộc phỏng vấn với Cointelegraph, Egorov cho biết các giao thức phải tạo ra doanh thu thực sự thay vì phụ thuộc vào việc phát hành mã thông báo để thu hút thanh khoản.
“Lợi nhuận của bạn nên đến từ doanh thu, không phải từ mã thông báo,” Egorov nói với Cointelegraph. “Bạn cần có dòng doanh thu thực sự.” Ông bổ sung rằng nếu một mã thông báo “không làm được gì, có lẽ tốt hơn là bạn không nên phát hành mã thông báo đó.”
Egorov so sánh môi trường hiện tại với “mùa hè DeFi” năm 2020, khi các tỷ lệ lợi nhuận hàng năm ba con số, thậm chí 1.000%, đã thu hút dòng vốn vào các giao thức mới. Ông cho biết thời điểm đó, giá mã thông báo được thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ và giúp các giao thức khởi tạo tổng giá trị bị khóa (TVL).
“Hiện tại, tin tức không còn làm thay đổi giá mã thông báo nữa,” ông nói với Cointelegraph, lập luận rằng người dùng đã “đánh giá lại các rủi ro.”
TVL DeFi trong sáu tháng qua. Nguồn: DefiLlama Nhận xét của ông được đưa ra khi TVL của DeFi đã giảm khoảng 38% trong sáu tháng qua, theo DefiLlama. Dữ liệu từ nền tảng phân tích này cho thấy TVL đã giảm từ 158 tỷ USD vào ngày 23/8/2025, xuống còn khoảng 98 tỷ USD tính đến ngày 23/2.
Nhà sáng lập Curve cho biết tích hợp doanh thu tốt hơn lợi nhuận dựa trên phát hành mã thông báo
Egorov cho biết các giao thức “không thể tồn tại nếu không có dòng doanh thu thực sự,” cho rằng lợi nhuận bền vững phải gắn liền với hoạt động kinh tế thực tế.
Mặc dù việc phát hành mã thông báo từng giúp các dự án tích lũy thanh khoản nhanh chóng, ông lập luận rằng lợi nhuận bền vững phải gắn với hoạt động kinh tế thực sự.
“Năm 2020, mọi người không quan tâm nhiều đến rủi ro,” Egorov nói. Phần thưởng mã thông báo cao có thể bù đắp tổn thất nếu dự án sau này thất bại.
“Hiện nay, điều đó hoàn toàn không thể. Nếu bạn gửi tiền ở đâu đó, bạn cần đảm bảo rằng về mặt kỹ thuật, giao thức đó an toàn ít nhất trong vài năm.”
Ông cũng liên hệ mã thông báo với sự phi tập trung thay vì đầu cơ. Nếu không có quản trị phi tập trung, ông nói, một dự án có nguy cơ bị coi như một dịch vụ tài chính chịu sự quản lý.
“Mã thông báo cần thiết cho sự phi tập trung, không phải để làm giàu nhanh chóng,” ông nói.
Trước đó, các bình luận khác cũng đã đề cập đến những mối quan ngại tương tự. Trong một bài ý kiến trên Cointelegraph, CEO Polygon Labs, Marc Boiron viết rằng việc phát hành mã thông báo lạm phát chỉ tạo ra ‘ảo giác thành công tạm thời’.
Những cuộc thảo luận về DeFi và các sản phẩm lợi nhuận tập trung cũng đã xuất hiện trở lại gần đây trên mạng xã hội.
Vào ngày 9/2, đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin lập luận rằng giá trị thực sự của DeFi nằm ở việc phân phối lại rủi ro hơn là chỉ tạo ra lợi nhuận từ tài sản được hỗ trợ bằng tiền pháp định.
Liên quan: Hyperliquid ra mắt nhóm vận động DeFi giữa ‘thời điểm quan trọng’ cho chính sách Mỹ
Từ đầu cơ đến bền vững
Egorov cũng cho biết sự chú ý đầu cơ đã thay đổi. “Tất cả các khoản phí đầu cơ đã bị các meme coin chiếm lấy,” ông nói, ám chỉ các mã thông báo DeFi hiện nay giao dịch dựa nhiều hơn vào nền tảng cơ bản thay vì sự thổi phồng.
Ông nói với Cointelegraph rằng động thái này khiến việc thu hút “dòng vốn lính đánh thuê” – vốn di chuyển nhanh giữa các giao thức để tìm kiếm lợi suất cao nhất – trở nên khó khăn hơn.
Ông cũng chỉ ra sự thay đổi trong cấu trúc thị trường. Các nhà giao dịch nhỏ lẻ đã chuyển sang thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, trong khi các tổ chức ngày càng tích lũy tài sản giao ngay.
Dữ liệu Defillama cho thấy khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã đạt 1,37 nghìn tỷ USD vào tháng 10/2025.
Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu hàng tháng. Nguồn: DefiLlama Theo Egorov, các doanh nghiệp onchain bền vững sẽ cần cạnh tranh dựa trên việc tạo doanh thu và hiệu quả sử dụng vốn thay vì chỉ số lợi nhuận hàng năm nổi bật.
Tạp chí: 6 thiết bị kỳ lạ nhất mà mọi người từng dùng để đào Bitcoin và crypto
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Anthropic bắt đầu roadshow sớm nhất vào thứ Ba tuần này, định giá IPO đối mặt thử thách sau làn sóng bán tháo AI
Nếu quá trình giới thiệu tiến triển thuận lợi, Anthropic dự kiến sẽ hoàn tất việc định giá và niêm yết trên Nasdaq trong tuần bắt đầu từ ngày 16 tháng 11, kịp trước kỳ nghỉ Lễ Tạ Ơn ở Mỹ. Vào thứ Sáu tuần trước, sau khi cổ phiếu AI giảm mạnh, một số nhà đầu tư tiềm năng đã thảo luận rằng định giá của Anthropic chỉ còn khoảng 1.200 đến 1.300 tỷ USD, thậm chí có người xem xét mức 1.100 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức khoảng 2.000 tỷ USD được thị trường đề cập trước đó.
Dưới lãi suất cao, bài toán lựa chọn tài sản tại Mỹ
Quy định nghiêm ngặt hơn đối với trung tâm dữ liệu ở Mỹ gây ảnh hưởng đến cổ phiếu hạ tầng AI? Morgan Stanley: Tác động hạn chế vào năm 2027, rủi ro tập trung nhiều hơn vào năm 2028
Morgan Stanley cho rằng việc bán tháo cổ phiếu hạ tầng AI do cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ có thể đã phản ứng quá mức, rủi ro mở rộng trung tâm dữ liệu vào năm 2027 là hạn chế, nhu cầu về sức mạnh tính toán AI vẫn mạnh mẽ, một số cổ phiếu công nghệ đã xuất hiện cơ hội đầu tư, trong đó Microsoft vẫn là lựa chọn hàng đầu.
Goldman Sachs chỉ ra các xu hướng quan trọng, tuyến phòng thủ cuối cùng của Nasdaq đang gặp nguy hiểm
Chỉ số Nasdaq 100 đã giảm liên tục trong bốn tuần và đang kiểm tra chính xác đư ờng xu hướng quan trọng nối điểm thấp nhất năm 2025 và 2026 (26630 điểm). Mặc dù lợi nhuận quý ba mạnh mẽ, nhưng do tâm lý phòng ngừa rủi ro trên thị trường tăng cao cùng với chỉ số hoảng loạn leo thang, nhà đầu tư đang tập trung vào kỳ vọng chững lại tiềm năng năm 2028, khiến giá cổ phiếu tiếp tục giảm. Khi dòng vốn nước ngoài rút ra lớn và định giá phân hóa mạnh mẽ, thị trường đang chờ đợi thử thách từ báo cáo CPI và báo cáo tài chính của các ông lớn chip trong tuần này.
Giá tiền điện tử
Thêm
