Tiqilgan, adashgan, tashqarida qolgan: Wall Street bir vaqtning o'zida ko‘plab ekstremal bozor zarbasiga duch kelmoqda

Hozirgi vaqtda global bozor bir nechta o'lchamlarda bir vaqtning o'zida ekstremal signallarni ko'rsatmoqda, Uoll-strit investorlarining duch kelayotgan xavfi faqat bitta xavf emas, balki aktivlararo tuzilmaviy bosim testidir.

Mag 7 ni o'z ichiga olgan volatilite umumiy texnologik sektorga nisbatan g'ayrioddiy ravishda arzon, xususan, hedj fondlari ushbu AI gigantlariga deyarli tarixiy maksimal darajada ochilgan; shu bilan birga, momentum strategiyasi pozitsiyalari deyarli to'liq yopilib, Koreya fond bozori esa ekstremal past baholanishdan so'ng tiklanib, AQSh uy-joy bozori esa asosiy ko'rsatkichlari yomonlashishda davom etmoqda. Bu signallar bir-biridan mustaqil emas va bir vaqtning o'zida yuzaga chiqdi.

Bozorgan yanada beqaror qilayotgan jihat shundaki, yuqoridagi ekstremal hodisalar orqasida narxlashdagi tartibsizlik va portfel bo'yicha tafovutlar aks etgan — hedj fondlari va ommaviy fondlar Mag 7 bo'yicha deyarli qarama-qarshi pozitsiyalarda, momentum strategiyasi esa aylanishdan bo'shlab bo‘shashgacha atigi bir necha oy ichida o'tib ketdi. Braziliya moliyaviy xavfi esa ushbu allaqachon murakkab manzaraga yana bir qatlam xavotir qo'shadi.

Mag 7 volatilite: Narxlashdagi anomaliya va pozitsiyalardagi ekstremallik

Hozirgi vaqtda Mag 7 ni o'z ichiga olgan volatilite umumiy texnologik sektorga nisbatan ancha arzon darajada savdolanmoqda. Goldman Sachs ma'lumotlariga ko'ra, ushbu nisbiy volatilite faqat o‘tgan to‘rt yildagi 15 foizlik darajada, bu Mag 7 opsionlari boshqa texnologik aksiyalarga nisbatan juda arzon bo‘lganini anglatadi.

Bundan tashqari, Nasdaq 100 indeksi va S&P 500 indeksi o‘rtasidagi volatilite narxlari farqi o‘tgan hafta ancha qisqargan bo‘lsa-da — uch kun ichida to‘rt yil ichida eng katta qisqarish yuz berdi — 1 oylik at par opsionlar narxlari farqi hali ham 94 foizlik darajada, texnologik sektor volatilitesi esa tarixiy jihatdan umumiy bozorga qaraganda yuqori darajada qolmoqda.

Pozitsiyalar ham ekstremal tafovutda. Nomura strategiyasi McElligott'ga ko‘ra, long-short hedj fondlarining Mag 7 bo‘yicha rolling beta’si tarixiy 97 foizlik darajagacha oshgan, ommaviy fondlarda esa beta faqat 11 foizlik darajada. Hedj fondlar AI gigantlariga kuchli investitsiya qilgan, an’anaviy uzoq muddatli boshqaruvchilar esa struktural ravishda kam ulushda — bir xil aksiyalar to‘plami ostida ikki xil portfel haqiqatlari mavjud.

Momentum strategiyasi: To‘lib-toshishdan bo‘shashgacha

Ushbu momentum strategiyasining inqirozi oddiy portfel o‘zgartirish emas. Goldman Sachs boshaganlik agentligi ma’lumotiga ko‘ra, fundamental long-short strategiyalarining momentum ochiqligi eng yuqori 70% dan tezda 15% ga tushib ketgan — bu o'ta qisqa muddatda chulg'anganlikdan deyarli to'liq chiqishga olib kelgan.

Bunday qulash tezligi va masshtabi juda kam uchraydi va bu bozorning momentum omili bo‘yicha jamlangan pozitsiyalari tizimli tozalashga uchraganini, xavfni bosqichma-bosqich qayta muvozanatlashtirish emas, balki to‘satdan amalga oshganini ko‘rsatadi.

Koreya fond bozori: Ekstremal past baholashdan keyingi texnik tiklanish

Koreya fon bozorida ilgari ekstremal baholash darajasiga tushib qolgan edi. J.P. Morgan ma'lumotlariga ko‘ra, hatto xotira chipi gigantlarini ham hisobga olmaganda, KOSPI indeksi oldindan bashorat qilinadigan PE ko‘rsatkichi atigi 8.4 barobar, bu tarixiy darajada 11 foizlikda; RSI ko‘rsatkichi esa “Ozodlik kuni”dan buyon eng past nuqtaga tushgan, haddan tashqari sotilgan aksiyalar soni ekstremal bosqichga yetgan.

Pozitsiyalar ham buni tasdiqlaydi. Goldman Sachs ma’lumotiga ko‘ra, Koreya bozoridagi sof alokatsiya darajasi 3.4% ga tushib (bir yillik nuqtai nazardan 29 foizlik, besh yillik nuqtai nazardan 86 foizlik), umumiy alokatsiya esa 2.4% ga (bir yil uchun 30 foizlik, besh yil uchun 86 foizlik) tushgan. J.P. Morgan 20-oktyabrgi hisobotida ushbu bosqichiy past nuqtani aniqlik bilan aniqlagan va baholash hamda texnik ko‘rsatkichlar kombinatsiyasi “borgan sari jozibador” bo‘layotganini ta’kidlagan.

AQSh uy-joy bozori: Talab va foyda marjasi ikki tomonlama siqilish

AQSh uy-joy bozoridagi bosim allaqachon talabdan taklif tomoniga o‘tib ketdi. TS Lombard ma'lumotlariga koʻra, uy quruvchilarining operatsion foyda marjasi pandemiyadan oldingi darajadan pastga tushib ketgan, yangi uylar narxi kuchsizlanishi va qurilish, ishchi kuchi hamda moliyalashtirish xarajatlari oshishi ikki tomonlama bosim yaratgan, quruvchilar esa ikki tomondan foyda siqilishiga duch kelmoqda.

Talab ham ijobiy emas. Ipoteka stavkasi hozirda yana taxminan 7.3% darajasiga ko‘tarilgan, AQSh uy-joy sotib olish imkoniyati hali ham tarixiy past darajada qolmoqda. TS Lombard ogohlantiradi: agar Federal Rezerv qattiqroq pul-kredit siyosatini saqlasa, stavkalar yana ko‘tarilishi mumkin va bu uy-joy xaridiga talabni yanada siqadi. Ularning xulosasi aniq: uy narxini pasaytirishning o‘zi xaridorlarni bozorda qayta jalb eta olmaydi.

Braziliya: Qarzdorlik trajektoriyasi va fiskal jarlik

Braziliyaning fiskal bosimi bozorda xavotir uyg'otadigan darajaga to‘planmoqda. TS Lombard ma'lumotlariga ko‘ra, Braziliya qarzining YAIMga nisbati Lula 2023-yilda lavozimga kirishganda 71.7% bo‘lgan bo‘lsa, hozirda 81.9% ga ko‘tarilgan, hozirgi siyosat davom etsa, 2036 yilga kelib bu ko‘rsatkich deyarli 118% ga yetishi mumkin. Saylov yakunlangan, ammo haqiqiy sinov endi boshlanadi: investorlarni Braziliya qarzi barqaror bo'lishiga ishontirish qanday amalga oshiriladi?

TS Lombard yana ogohlantiradi: agar muhim fiskal islohot bo'lmasa, Braziliya 2028-yilda hukumatning qisman to'xtatilishi xavfi bilan yuzma-yuz bo‘lishi mumkin. Majburiy xarajatlar tadrijiy ravishda erkin boshqarish mumkin bo‘lgan fiskal makonni siqib chiqarmoqda va mavjud mablag‘ hukumatning normal ishlashi uchun kerakli minimal chegaradan pasayishi mumkin. Ularning xulosasi jiddiy: Braziliyaning navbatdagi fiskal moslashuvi ehtimol siyosiy iroda emas, balki matematik mantiq bo‘yicha amalga oshadi.