AI 5% pasayishi kenglik yaxshilanishini yashirdi, UBS(UBS.US): birgalikda ko‘tarilish ehtimoli past baholangan

Woofun AI ma'lumotlariga ko'ra, UBS(UBS.US) tomonidan 2026 yil 19 oktyabrda e'lon qilingan global aksiya strategiyasi hisobotida ko'rsatilishicha, o'tgan haftada AI sektori 5% sezilarli pasayishni boshdan kechirgan bo'lsa-da, bozordagi ichki holat tezlashgan risklardan xoli bo'lish va kengayishning tuzilmaviy farqlanishini ko'rsatmoqda. AI'dan tashqari, 400 dan ortiq aksiya 2.5% ko'tarilishni qayd etdi va S&P 500 teng og'irlik indeksidagi texnologiyadan boshqa barcha aksiyalar ham o'sish ko'rsatdi. UBS(UBS.US) fikricha, hozirgi bozorda bog'liqlik past darajada, agar foiz stavkalari va neft narxi bosimi kamayib, AQShda o'rta muddatli saylovlar xavfi yuzaga chiqmasa, AI talabi davom etsa, moliyaviy hisobotlar kutilganidan yuqori chiqsa va buyback faoliyati ko'payib borsa, texnologiya va notexnologiya sektorlari birga o'sish ehtimoli bozor tomonidan jiddiy ravishda kamsitilmoqda.

Makro darajada, daromadlilikning keskin oshishi va baholashlarning yangilanishi asosiy sabab bo'ldi. Obligatsiya daromadliligi pasaygan bo'lishiga qaramay, CPI ma'lumotlari yuqori ko'rsatkichda va WTI xom nefti Eron bilan bog'liq vaziyat sababli 10% ga oshdi, bu esa bozor tebranishini kuchaytirdi. Mashina o'qitish modellari, Federal Reserve siyosati kutilyotgan natijalarga ta'siri oshganini ko'rsatmoqda, AI hamon bosh o'rinda lekin cho'qqiga nisbatan pasaygan. Sentyabr boshidan boshlab daromadlilikning oshishi ko'proq pozitsiyalarni qisqartirishdan kelib chiqdi, o'sish qayta baholanishidan emas, S&P 500 forvard PE ko'rsatkichi o'tgan yil oxiridan beri 20% pasaydi va qiymat qayta ko'rib chiqilgan.

E'tirof etish lozimki, foiz stavkasiga sezgir sohalar, masalan, kapital mahsulotlar, kommunal xizmatlar, bardoshli tovarlar, ko'chmas mulk va bank sektorlarining orqada qolish darajasi makro o'zgaruvchilarning kutilgan ko'rsatkichlaridan yuqori bo'ldi, transport va chakana savdo ham neft narxiga sezgirligi sababli ortda qoldi. AQShning 10 yillik daromadliligi so'nggi bir yil ichida yettinchi marta bir yillik o'rtacha qiymatdan 1.5 standart og'ishdan yuqoriga ko'tarildi va tarixan bu bosqichdan so'ng ikki oylik davrda aniq pasayish kuzatilmaydi. UBS(UBS.US) ta'kidlaydi, agar Federal Reserve daromadlilikning bir yilda oshishiga qaramay, 100 bazaviy punktdan kam stavka oshirsa, MSCI Global indeksi va S&P 500 keyingi 6 oyda o'rtacha 8-10% ko'tarilishi, keyingi yilda esa 15-18% ko'tarilishi kutilmoqda; aksincha, agar 1994, 1999 va 2022 yillardagi agressiv stavka oshirish takrorlansa, aksiyalar bozori keyingi yilda salbiy yoki neytral ko'rsatkichda bo'lishi mumkin. Daromadlilikning o'sishi bir qismi davlat qarzi yukini, bir qismi esa tezroq mahsuldorlik o'sishini, tartibga solishni yumshatish va kuchli nominal o'sishni aks ettiradi, yuqoriroq stavkalar tirik iqtisodiyot narxi sifatida ko'rilmoqda.

Woofun AI tahliliga ko'ra, daromadlilik tebranishlari aksiyalar tebranishlaridan oshib ketdi va foiz stavkalarining yanada qattiqlashuvi xavfi hedj qilinishi kerak.

AI asoslarini chuqur tahlil qilishda, bulut daromadining tezlashishi va kapital xarajatlar asosiy tayanchi bo'lib xizmat qilmoqda. Eng yirik bulut provayderlari uchinchi chorakda bulut daromadining yillik o'sishi 60% ni tashkil etishi kutilmoqda, bu ikkinchi chorakdagi 50% dan ancha yuqori. Keyingi to'rt chorakda bulut daromadi 574 milliard dollar bo'lishi, bu mos kutilmalardan 15% yuqori va yillik o'sishda taxminan 73% bo'lishi kutilmoqda. UBS(UBS.US) qaroriga ko'ra, bulut daromadining tezlashishi 2027 yil bulut savdosining ko'payishiga olib kelishi va AI sotuvining 'o'chirish tugmasi' bo'lishi mumkin.

Garchi CoreWeave(CRWV.US) kredit defolt swapi (CDS) keskin oshib, sektor bo'yicha sotuvlarni keltirib chiqargan, moliyalashtirish xarajatlari va tuzilma bo'yicha xavotirlar kapital xarajatlar majburiyatini cheklayotgan bo'lsa-da, yangi bulut provayderlari uchun 2027 yil kapital xarajatlari taxminan 7% ni tashkil etadi, korxona qiymati 130 milliard dollar atrofida, hisoblash talabi taklifdan ancha yuqori, kapital muammolar umumiy AI qurilishi trendiga ta'sir qilmaydi. UBS(UBS.US) ta'kidlaydi, eng yirik provayderlarning operatsion pul oqimi va qarz olish imkoniyati AI talabini qondirish uchun yetarli.

Bundan tashqari, ikkinchi chorak moliyaviy hisobotlari uchun mezon past bo'lgan, deyarli 70% kompaniyaning aksiyadorlik daromadi ikkinchi chorakdan past bo'lishi kutilmoqda, aksiyalarning mediana qiymati ikkinchi chorak hisobotidan beri 7% dan ortiqga tushgan. Biroq, daromad tuzatmalari kuchli bo'lib qolmoqda, umumiy o'sish 1.8%, texnologiya sektori 3.6%, notexnologiya sektori 0.8% ortdi; past mezon va kuchli tuzatmalar natijasida hisobot natijasi kutilganidan yuqori bo'lishi mumkin.

Asosiy katalizatorlar va opsion strategiyalari saylov xavfi hamda hedj usullariga qaratilgan. Keyingi ikki haftada asosiy katalizatorlarga 28 oktyabr Federal Reserve yig'ilishi, ish haqi va bandlik ma'lumotlari, inflyatsiya, neft narxlari, 3 noyabr o'rta muddatli saylov, texnologik hisobot va buyback oynasi kiradi; bular 2027 yilga boradigan aksiyalar bozor yo'nalishini belgilaydi. Tarixiy ma'lumotlarga ko'ra, S&P 500 o'rta muddatli saylov yillarida sentyabr oxiridan dekabr oxirigacha o'rtacha 6%, keyingi yil martigacha esa 14% o'sgan. UBS(UBS.US) S&P 500 ning dekabr muddatli out-of-the-money call optsiyalarini sotib olishni tavsiya qiladi, bu potentsial umumiy o'sishdan foyda olish bilan birga pasayishni himoyalash imkonini beradi.

Garchi opsionlarning implisit tebranishi yuqori bo'lsa-da, indeks himoyasining narxi ham yuqori, dispersiya indeks tebranishini bosadi. Xavfni hedj qilish uchun, UBS(UBS.US) HYG(HYG.US) uchun put optsiyalarini sotib olishni ham tavsiya qiladi, shu orqali daromadlilik va yuqori daromadli yield spread bir vaqtda oshishidan qo'rqish mumkin. Kredit spread stavka tebranishi oshganda tinch bo'lib qolmoqda, biroq kutilmagan qattiqlashuv sikli kam sifatli, yuqori daromadli obligatsiyalar va leverage qilingan kreditlarga zarba berishi mumkin.

Bundan tashqari, S&P 500 put optsiyalarini kommunal xizmatlar put optsiyalarini sotish orqali moliyaviy tuzilmani optimallashtirish uchun ishlatish mumkin.

Global aktivlarni joylashuvi bo'yicha tavsiyalar sanoat aylanishlari va mintaqaviy solishtirishga qaratilgan. AQSh kommunal xizmatlari Price/Earnings ko'rsatkichi taxminan 15, bu so'nggi o'n yil ichidagi eng past darajaga yaqin, zarur iste'mol tovarlari esa taxminan 25. Kommunal xizmatlar daromadlar nisbati va EPS o'sish sur'ati taxminan 16%, zarur iste'molda esa taxminan 11%, shuningdek, kommunal xizmatlarda ortiqcha sarmoya kam. UBS(UBS.US) zarur iste'mol tovarlar boy call optsiyalarini sotishni va industriyalar boy call optsiyalarini sotib olishni tavsiya qiladi.

Yevropada, qayta tiklanuvchi energiya aktivlari bahosi makro modellardan kamroq, obligatsiya daromadining o'sishi gaz narxining ijobiy ta'siridan oshdi; Yevroittifoq sanoat daromadlari tuzatmasi tezlashmoqda, AI kapital xarajatlari mahsulot yetkazib beruvchilardan quvvat qurilishiga burildi, Yevroittifoq sanoati va qayta tiklanuvchi energiyaga ko'proq sarmoya kiritish tavsiya qilinadi. Mintaqaviy taqqoslashda, S&P 500 FTSE 100 ga nisbatan taxminan 15% arzon, daromad o'sishi esa 22% yuqori; FTSE 100 himoya sektori yuqori ulushga ega, yuksak real daromadlar o'sishini qoplash uchun daromad o'sishi ko'rsatkichlari yetarli emas.

KOSPI ikki yillik EPS prognozi eng yuqori bo'lib, narxi Hindistonniki bilan solishtirganda past, Koreya joriy operatsion balansi YaIMning 5-6% ini tashkil etadi, Hindistonda bu ko'rsatkich minus 2%. UBS(UBS.US) S&P 500 ni FTSE 100 ga, KOSPI ni NIFTY 50 ga nisbatan ko'proq sarmoya qilishni tavsiya qiladi. Energiya joriy yilda 50% dan ko'proq o'sdi, yuqori neft narxi talabni susaytirishi mumkin, operatsion pul oqimi 25% ga ko'paydi, lekin eng yirik ishlab chiqaruvchilardan tashqari, kapital xarajatlarning operatsion pul oqimiga nisbati tarixiy past darajada, energiyaga ekspozitsiyani qisqartirish, riskning bir qismini industria sektoriga qayta yo'naltirish tavsiya qilinadi, chunki AI bilan bog'liq industriyalarga talab foiz stavkalari oshganda ham kuchli bo'ladi, AI va data centerdan sanoatni tiklashga kapital xarajatlar tarqaladi.