Bozor faqat 17% ehtimol beradi, iqtisodchilar esa "yarmi-yarmi" deyishmoqda: AQSH Federal zaxira tizimining oktabrda foiz stavkasini oshirishi katta ehtimol bilan past baholanyaptimi?

Fyuchers bozori AQSH Federal rezervining oktyabr oyidagi foiz stavkasini oshirish ehtimoliga deyarli e'tibor bermayapti, biroq iqtisodchilar guruhi mutlaqo boshqa xavotir signallarini bermoqda.

Fyuchers bozori hozirda Federal rezervning oktyabr oyida foiz stavkasini oshirish ehtimolini atigi 17% deb baholamoqda va markaziy bank harakatsiz qoladi deb taxmin qilmoqda. Biroq, MarketWatch’ning yaqindagi xabariga ko‘ra, bir nechta iqtisodchilar 27—28-oktyabrda bo‘lib o‘tadigan pul-kredit siyosati yig‘ilishi bozor narxi aks ettirganidan ancha noaniq bo‘lishini ta’kidlamoqda. Sobiq Bank of America Securities bosh iqtisodchisi Ethan Harris bu holatni “elli ellik” baholaydi; Oxford Economics AQSH iqtisodchisi Matthew Martin esa aniqroq taxmin qiladi — u Federal rezerv oktyabr va dekabr oylarida ketma-ket foiz stavkasini oshiradi, deydi. Ikkita tubdan qarama-qarshi pozitsiya, hozirgi pul-kredit siyosati yo‘nalishining yuqori darajada noaniqligini aks ettirmoqda.

Iqtisodchilarning foiz stavkasini oshirish prognozini ko‘tarishga asosiy sabab — kutilmagan darajada yuqori inflyatsiya ko‘rsatkichlari bo‘ldi.Maliyyaviy Bozorlar Yangiliklari maqolasiga ko‘ra, AQSHning sentabr oyidagi inflyatsiya ko‘rsatkichlari, iste’molchilar narxi o‘tgan yilga nisbatan 3.7% o‘sib, ulgurji narxlar indeksining inflyatsiyasi esa 6.3% ga yetgan. Energiya tizimi tashqarisidagi tovar narxlari yanada tez ko‘tarildi — bu jihat ayniqsa xavflidir, chunki bu kabi tovar narxlari nisbatan barqaror bo‘ladi va undan doimiy o‘sish inflyatsion bosim mustahkamligini anglatadi. Shu bilan birga, Federal rezerv raisi Walsh (Kevin Warsh) Xalqaro Valyuta FONDI/Jahon Banki yillik yig‘ilishlarida betaraf pozitsiyani saqlab, yig‘ilish natijalari borasida hech qanday oldindan izoh bermadi va shu sababli bozorga aniq signal bermadi.

Agar sentabr yig‘ilishi ayrim iqtisodchilar taxmin berganidek “noaniq” o‘tsa va kutilmaganda foiz stavkasi oshirilsa, bu AQSH obligatsiyalari daromadlari, dollar va xavfli aktivlar uchun ahamiyatli zarba bo‘lishi mumkin va bozorning dekabr va keyingi siyosiy yo‘nalishlarga bo‘lgan kutganini tubdan o‘zgartiradi.

Ma’lumotlar burilishi: Sentabr inflyatsiyasi “tez choralar ko‘rish shart emas” konsensusini buzdi

So‘nggi inflyatsiya ma’lumotlari e’lon qilinishidan oldin, Federal rezerv mansabdor shaxslari ko‘pincha “foiz stavkasini zudlik bilan oshirish” niyatimiz yo‘q degan signal beradi va bozor ham shunga binoan oktyabr oyida pauza bo‘lishini taxmin qilgan edi.

Biroq, sentabr inflyatsiya ma’lumotlari ushbu vaziyatni o‘zgartirdi. Iste’molchilar narxlari indeksi yillik hisobda 3.7% ga oshdi, ulgurji narxlar inflyatsiyasi esa 6.3% ga yetdi. MarketWatch xabariga ko‘ra, Oxford Economics’ning Martin ta’kidlashicha, asosiy xavotirlar umumiy raqamlar emas, balki energiyadan tashqari tovar narxlarining tez o‘sishdir — bunday tovar narxlarining nisbatan past o‘zgaruvchanligi tufayli, ulardagi davomli o‘sish inflyatsiyaning struktural bosimini, qisqa muddatli tebranish emasligini ko‘rsatadi.

High Frequency Economics bosh iqtisodchisi Carl Weinberg, so‘nggi inflyatsiya ma’lumotlari Federal rezerv siyosatini belgilab beruvchi yetarli odamlarni oktyabr va dekabr oylarida ketma-ket foiz stavkasini oshirish tarafdori bo‘lishga majbur qilishiga ishonishini bildirdi.

Federal rezerv sentabr oyida so‘nggi uch yil ichida ilk bor foiz stavkasini oshirdi va foiz stavkasi diapazonini 3.75% dan 4% gacha ko‘tardi. Sobiq Filadelfiya Federal rezerv raisi Patrick Harker aytishicha, joriy stavkalar hali iqtisodiyotga sezilarli pastga bosim bermagan, bu esa siyosiy qat’iylik yetarli emasligini bildiradi. U, oktyabr va dekabrda tezkor ravishda har biri 25 bazis punktga stavka oshirib, so‘ng pauza qilish va vaziyatni baholash, nafaqat inflyatsiyani bostirish, balki Federal rezervning inflyatsiyaga qarshi kurashuvchi sifatidagi obro‘sini mustahkamlash imkonini beradi, deydi.

Siyosiy sezgir poydevor: saylovdan olti kun avval foiz stavkasini oshirish, Federal rezerv bunday tavakkalchilikni qabul qiladimi?

Oktyabrda pauza tarafdorlari orasida siyosiy vaqti nuqtayi nazardan ham ahamiyatli sabab bor — 28-oktyabrdagi qaror, 3-noyabrda o‘tadigan oraliq saylovdan atigi olti kun oldinda qabul qilinadi.

Ba’zi iqtisodchilar hisoblashicha, Federal rezerv saylov arafasida fragmentar harakat qilmaydi, chunki istalgan qaror siyosiy motival bo‘lishi yoki siyosiy tanqidga sabab bo‘lishi mumkin.

Biroq Ethan Harris bu xavotirga ehtiyotkorlik bilan qaraydi. U, oraliq saylovlar Federal rezerv uchun kichik omil, “har qanday harakatda baribir tanqidchilar bo‘ladi, Prezident (Trump) ham har holda ularga norozilik bildiradi,” deya ta’kidlaydi. Bu o‘ylashicha, siyosiy bosim o‘zi Federal rezervning ma’lumotlarga asoslangan qarorlar ramkasini buzish uchun yetarli sabab emas.

Kommunikatsiya strategiyasi nuqtayi nazaridan, Federal rezerv raisi Walsh sukunat davri oldidan so‘nggi marta ochiq bayonot berishda ataylab kapalak bo‘ldi. U Bangkokda IMF/Jahon Banki yig‘ilishida, "men bu yilgi qolgan yig‘ilishlarda nima qaror qabul qilaman deb oldindan aytish niyatida emasman," dedi. Bu neytral bayonot, na oktyabr oyidagi oshirishga zamin yaratdi, na ushbu imkoniyatni istisno qildi va ob’ektiv ravishda bozor uchun axborot talqinini murakkablashtirdi.

Ikki yo‘nalish: tez va sekin harakat, har ikki tomonda ham xarajatlar mavjud

Inflyatsiya ma’lumotlari va siyosiy yo‘nalishlar oralig‘ida Federal rezervda ikki aniq siyosiy yo‘l tanlovi mavjud.

Birinchi yo‘l: oktyabr va dekabrda ketma-ket foiz stavkasini oshirish. Bu tarafdorlar, ushbu yo‘l qisqa vaqtda stavkalarni iqtisodiyot uchun jiddiy to‘siqqa aylantiradi va bozorga Federal rezerv inflyatsiyadan jiddiy xavotirda ekani haqida signal yuboradi, deb hisoblaydi. Stifel Financial bosh iqtisodchisi Lindsey Piegza aytishicha, oktyabrda foiz stavkasining ko‘tarilishi "kuchli inflyatsiya xavotiri" signalini yuboradi va bu o‘z navbatida bozorning mustaqil ravishda stavkalarni ko‘tarishiga va iqtisodiy talabni yanada sekinlashtirishga yordam beradi.

Ikkinchi yo‘l: oktyabrda pauza, faqat dekabr va kelasi yil mart oyida bittadan foiz stavkasini oshirish. Bu tarafdorlar, pauza Federal rezervga ma’lumotlarni kuzatib, siyosiy qattiqlik yetarlimi-yo‘qmi boshqatdan ko‘rib chiqish uchun ko‘proq vaqt beradi, deb hisoblaydi. Bank of America Global Research AQSH iqtisodiy tadqiqotlar rahbari Aditya Bhave mijozlar hisobotida yozadiki, pauzaning ijobiy tomoni - Federal rezervga yetarlicha vaqt berish va yuzaga keluvchi stavka bozorini qattiqlashtirishga imkon berish; ammo, iqtisodiy o‘sish hali ham kuchli bo‘lsa, Federal rezerv “chiziqdan orqada qolish” xavfini ko‘radi.

Piegza ham shuni ogohlantiradiki, agar sekinroq yo‘nalishda harakat qilinsa, odamlar doimiy yuqori inflyatsiyadan xavotir boshlaydi va bu Federal rezervning inflyatsiya kutganlariga ta’sir qilish kuchini kamaytirishi mumkin.

Agar oktyabrda kutilmagan oshirish bo‘lsa: bozor uchun ta’siri jiddiy baholanishi kerak

Ayni paytda 17% oshirish ehtimoli, agar Federal rezerv oktyabrda foiz stavkasini oshirsa, bozorda jiddiy sababli qayta narxlash bosimi yuzaga keladi.

AQSH obligatsiyalari daromadidan boshlab, kutilmagan oshirish qisqa muddatli daromadlarni tezlashtiradi va uzoq muddatli stavkalarni ham oshirib, daromadlar egri chizig‘ida tebranishlarni kuchaytiradi. Dollarga kelganda, stavka oshirish kutganlari odatda USD uchun mustahkamlik yaratadi va dollar indeksi vaqtincha oshishi mumkin. Xavfli aktivlarga kelsak, aksiyalar va kredit bozori bosim ostida qoladi, ayniqsa foiz stavkalariga sezgir o‘sish aksiyalari va yuqori rentabellikdagi obligatsiyalar sektorlari.

Yana muhim ta’siri, keyingi siyosat yo‘nalishining isloh bo‘lishidir. Agar oktyabrda foiz stavkasini oshirish amalga oshsa, bozor dekabr va kelasi yilgi oshirishlar tezligini yangitdan baholashga majbur bo‘ladi, ilgari “har chorakda bir marta foiz stavkasini oshirish” karamli kutganlar tubdan o‘zgaradi va so‘nggi foiz stavkasi bo‘yicha kutganlar ham yuqoriga ko‘tariladi.

Harris aytganidek, Federal rezerv qo‘mitasi umumiy tarzda yumshoq siyosat tarafdori, tez-tez foiz stavkasini oshirishga qarshi bo‘lishi mumkin — lekin inflyatsiya raqamlari kutilmaganda yuqori bo‘lib davom etsa, bu ikkilanishga joy yo‘qoladi. Bozor oktyabrda oshirish ehtimolini atigi 17% deb baholamoqda, ehtimol siyosiy bahsning haqiqiy darajasini past baholayotgan bo‘lishi mumkin.