Texnologiya aksiyalari keskin tushdi, AQSH davlat obligatsiyalari xavfsiz panoh sifatida yana ommalashmoqda? 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi uch hafta ichidagi eng past darajaga tushdi

AI voqealari ketma-ket zarba yemoqda va bozor narxlash doirasini intuitiv bo'lmagan mantiq bilan qayta shakllantirmoqda. Inflyatsiya ma’lumotlari kuchli chiqqan holatda ham AQSH obligatsiyalari daromadliligi oshmadi, aksincha texnologiya aksiyalari bilan birga keskin qulab tushdi.

10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi payshanba kuni Osiyo savdosida 10 bazaviy punktga tushib, 5,09 foizga yetdi va uch haftalik minimumga erishdi. Shu bilan birga, MSCI Osiyo-Tinch okeani aksiyalar indeksi 3 foizdan ko‘proq pasaydi, Koreya birjalari indeksi kunlik 9 foizga qulab tushdi, Samsung Electronics va SK Hynix har biri 11 foizga qulab tushdi. S&P 500 fyucherslari 0,4 foizga, Nasdaq 100 fyucherslari esa 1 foizdan ko‘proq pasaydi. Xavfsiz aktivlarga sarmoya oqimi kuchaydi – suveren obligatsiyalar bozori kuchaydi, AQSH dollari zaiflashdi, oltin esa ketma-ket uch kunlik pasayishdan so‘ng taxminan 4140 dollar/unsiyaga tiklandi.

Bu safargi tebranishlarning yagona drayveri inflyatsiya raqamlari emas, bulutli hisoblash kompaniyasi CoreWeave tomonidan AI sohasidagi kredit bo‘shlishlari tezkorlik bilan aksiyalar bozoriga o‘tmoqda. CoreWeave aksiyalari chorshanba kuni 17 foizdan ko‘proq quladi, 2032-yil muddati bilan dollar obligatsiyalari daromadliligi 15 foizdan oshdi, besh yillik CDS 135 bazaviy punktga kengaydi, bozor baholarida besh yillik defolt ehtimoli 63 foizga yetdi. Bloomberg xabariga ko’ra, bir nechta tahlilchilar va investorlar AI sektori bo‘yicha umumiy moliyalashtirish xavf darajasini qayta ko‘rib chiqmoqda.

CoreWeave’ning qarz inqirozi navbatdagi AI texnologiya aksiyalari pasayishining baholashdan kredit sathiga ko‘tarilganini anglatadi. Kompaniyaning 2032-yilga mo‘ljallangan yuqori daromadli obligatsiyalari to‘rt oy avval nominalda chiqarilgan bo‘lsa, hozirda narxi 78 sentdan pastga tushdi va foiz farqi 1000 bazaviy punktdan oshdi.

D.A. Davidson tahlilchisi Gil Luria CoreWeave’ni “AI sohasidagi subprime aktiv” deb tavsiflab, uning umumiy qarz olish qiymati taxminan 9 foizni tashkil etishini, investitsiyalarning qaytimi esa atigi 1 foiz atrofida ekanini ta’kidladi. Agar kompaniya qarzni aylanmasini ta’minlay olmasa, aksiyadorlik qiymati butunlay yo‘qolish xavfiga ega.

"AQSH CPI ma’lumotlari kutganidan yuqori chiqdi va CoreWeave obligatsiyalari sotuvga chiqarilishi investorlarni butun AI sohasida moliyalashtirish xavflarini boshqatdan ko‘rib chiqishga majbur qilmoqda," Fibonacci Asset Management Global bosh direktori Jung In Yun qayd etdi.

AI model kompaniyasi Anthropic’ning so’nggi ma’lumotlari ham bozor kayfiyatiga salbiy ta’sir qilmoqda.

Bloomberg manbalariga ko’ra, kompaniya uchinchi chorakda 16,8 milliard dollar daromad olgan, biroq ba’zi tahlilchilar bu ko‘rsatkich kutilganidan past deb hisoblaydi. “Bozorning Anthropic’ning yorqin raqamlaridan ko‘ngli to‘lmayapti, bu o‘sishni saqlab turish uchun zarur bo‘lgan kapital sarfi borasida chuqur xavotirlarni aks ettiradi,” dedi Vantage Global Prime katta bozor tahlilchisi Hebe Chen, "likvidlilig‘ juda tang bo‘lgan muhitda, yaqinlashayotgan IPO bu xavotirlarni yanada kuchaytiradi."

Inflyatsiya kutilganidan yuqori bo‘lganda AQSH obligatsiyalari daromadliligi oshishi kerak edi, ammo chorshanbadagi bozor harakati bu oddiy mantiqqa zid bo‘ldi.

Ma’lumotlarga ko‘ra, AQSHda sentyabr CPI o‘tgan besh oy ichida eng yuqori o‘sishni ko‘rsatdi, asosiy inflyatsiya ham kutilganidan yuqori chiqdi va treyderlar oktabr oyida stavka oshirilish ehtimolini 50 foizdan yuqoriga ko‘tardi. Biroq, uzoq muddatli AQSH obligatsiyalari daromadliligi qisqa vaqt ichida oshib, so‘ng hamma o‘sishni yo‘qotib, deyarli o‘zgarmagan holda yopildi.

Bank of America aksiyalari hosilaviy vositalar bo‘limi boshlig‘i Benjamin Bowler jamoasi hisoboti shunday deydi: bu holat tasodifiy emas — bu bir yurish: bu oy ichida ikki bor ko‘rildi: 8-oktabrda ommaviy axborot vositalarida OpenAI yillik daromad ko‘rsatkichlari bozor kutganidan 20 milliard dollar past ekani chiqdi va o‘sha kuni Nasdaq tushgan holda, AQSH obligatsiyalari daromadliligi ham ertalab yuqori nuqtadan keskin pasaydi.

Bank of America’ning tahliliga ko‘ra, bozor AI sekinlashuv xavfini hisobga ola boshlasa, aktivlar o‘rtasidagi bog‘liqlik tubdan teskari bo‘ladi. Bloomberg Markets Live strategiyasi Mark Cranfield ham ta’kidladi: "Ushbu xavf iyul o‘rtasidagi vaziyatdan farq qilishi mumkin – AI pufagi yorilishi iqtisodiy o‘sishga zarar yetkazadi va bu safar obligatsiyalarga qiziqish uzoqroq davom etishi mumkin."

Buning makro mantiqi ochiq va ravshan: agar AI kapital xarajatlari sekinlashsa, hisoblash quvvatiga sarmoya qilish tez to‘xtasa, bu butun ta’minot zanjiriga zarba beradi, elektr energiyasi, xom ashyo va yuqori texnologik uskunalarga talab prognozini pasaytiradi — bu faqat yuqori baholangan kompaniyalarning tozalash emas, balki o‘sish kutilmalari va inflyatsion premyalarning qisqarishini anglatadi, natijada esa obligatsiyalar uchun ijobiy bo‘ladi. Bu mantiq 2000-yil internet pufagi yorilgandagi makro manzaraga juda o‘xshash. O‘shanda Nasdaq qulashi vaqtida 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi 6,5 foizdan 4 foizgacha tushgan edi.

Oxirgi xavflar to‘planmoqda: past tebranish fonida ichki oqim kuchaymoqda

Ko‘rsatkichlar bo‘yicha, AQSH fond bozori tebranishi hanuz eng past darajalarda — S&P 500 indeksi so‘nggi 5 kunda faqat 7,6 foizlik tebranishni ko‘rsatdi, bu so‘nggi yil ichidagi eng past 3 foiz segmentda. Ammo Bank of America hisobicha, bu sokinlik katta Gamma pozitsiyalarını ushlab turgan marketmeykerlar “yostiqchalari” bilan bog‘liq, va bu himoya to‘sig‘i zaiflashayotgan ko‘rinmoqda.

Makro strateg Hebe Chen ta’kidlashicha, S&P 500 indeksi 7775 dan 7750 gacha bo‘lgan birinchi muhim tayanchni yorib o‘tdi. SpotGamma ma’lumotiga ko‘ra, marketmeykerlarning tebranishni bostiruvchi “tebranish trigger nuqtasi” aynan 7775 atrofida; agar indeks 7700 ga tushsa, ijobiy Gamma yostiqchasi tez kamayadi, pastdan sotib olish va o‘rtachaga qaytish strategiyalari butunlay samaradorligini yo‘qotadi, bozor salbiy bog‘liqlik orqali keskin pasayish yo‘liga kirishi mumkin.

Bundan tashqari, spot tebranishi ko‘plab opsion daromad fondlari tomonidan doimiy ravishda qisqa pozitsiya olingani tufayli bosildi, shu vaqtning o‘zida, investorlar VIX call opsionlarini faol sotib olishmoqda; bu ochiq pozitsiyalar 2024 yil avgustidagi arbitraj savdolari sabab "chaqmoq qulash" boshlanishi oldidagi eng yuqori nuqtaga yetmoqda.