Evropa Markaziy Banki rahbariyati muddatidan ilgari o‘zgarishi mumkin, Fransiya obligatsiyalari bosimi yanada kuchayishi mumkin
智通财经2026/10/06 12:06Ba’zi mulohazalarga ko’ra, agar Fransiya yana euro hududi xavfi markaziga aylansa, Yevropa Markaziy Banki keng ko’lamdagi choralar ko’rishga majbur bo’ladi, biroq rahbariyat almashuvi yaqinligi sababli harakat qilish uchun talablar oshishi mumkin. Lagarde’ning muddatidan oldin iste’foga chiqishi haqidagi taxminlar yil boshida paydo bo’lgan, uning muddati aslida 2027 yil oktyabrda tugashi rejalashtirilgan, xotiralar kitobi kelasi yil yanvar oyida chop etilishi esa ishora sifatida qabul qilinmoqda. Agar u yil oxirigacha iste’foga chiqsa, Niderlandiya Markaziy Bankining sobiq rahbari Knot hamda Germaniya Markaziy Bank rahbari Nagel asosiy nomzod sifatida ko’rilmoqda, har ikkalasi noodatiy intervensiyalarga nisbatan ehtiyotkor. Fransiyaning byudjet bo’yicha bosimi va kelasi yil aprel prezidentlik saylovlari xavotiri bir yildan ortiq vaqt mobaynida rivojlanmoqda, investorlar 2026 yilning 4-choragini qayta narxlash boshlanish nuqtasi deb hisoblamoqda. Agar 2027 yilgi byudjet qabul qilinmasa, Fransiyaning yillik defitsiti YAIMga nisbatan taxminan 6.5% gacha ko’tarilishi va umumiy qarz darajasi joriy yil oxiriga prognoz qilingan 120% dan yuqori bo'lishi mumkin. O’tgan hafta, Fransiya 10 yillik davlat obligatsiyasining Germaniyaning xuddi shu muddatdagi obligatsiyalariga nisbatan risk premiumi 15 yillik eng yuqori darajaga, taxminan 150 bazaviy nuqtaga yetdi, bu so’ngi euro suveren qarz inqirozi darajasiga yaqin. Xavfsizlikka qaratilgan muhit boshqa davlatlarga ham tarqalmoqda, Italiya va Ispaniya qarzlarining foiz farqi oshib, sarmoyalar Germaniya obligatsiyalari va hatto Shveytsariya frankiga oqmoqda. Agar Fransiya ichki muammosi hal qilinmasa va bozor tarangligi kuchaysa, diqqat Yevropa Markaziy Bankiga qaratiladi, birinchi qadam sifatida foiz stavkalarini oshirishni to’xtatish bo'lishi mumkin, bozorlar oktyabrda foiz stavkalari oshirilishini endi kutmayapti. Biroq, pul-kredit siyosatini zudlik bilan yumshatish muammoni yechmaydi, bank 2022 yilda tashkil etilgan, hozirgacha ishlatilmagan TPI - Transmission Protection Instrument’ni ishga tushirishi mumkin, bu signalni oldindan uzatish uchun vaqt va konsensus talab etiladi. Yana bir variant sifatida kvantitativ qisqarishni to’xtatish mumkin, lekin qolgan 6.6 trillion euro obligatsiya euro hududi YAIMining 44%ini tashkil qiladi, bu esa "hawk" uchun yanada yuqori talab. Barclays strateglari Yevropa Markaziy Banki Fransiya saylovidan so’ng byudjet rejalari aniq bo’lguncha kutadi, ayniqsa g’alabaga ekstrema o’ng yetakchi Le Pen erishsa. Agar Lagarde bu yil iste’foga chiqsa, "hawk"lar rahbarlik qilishi mumkin va konsensusga erishish yanada qiyinlashadi, uning qolishi yoki ketishi masalasidagi aniqlik talabi ham ortib bormoqda.
- Ba'zi fikrlarga ko'ra, agar Fransiya yana Yevrozonadagi xavf-xatar markaziga aylansa, Yevropa Markaziy Banki tomonidan keng ko'lamli choralar ko‘rish kerak bo‘ladi, biroq yuqori lavozimlarda o‘zgarishlar yaqin bo‘lganligi sababli harakat boshlash uchun talab yanada oshadi.
- Lagardening muddatidan avval iste’foga chiqishi haqidagi taxminlar shu yil boshida paydo bo‘lgan, uning amaldagi muddati aslida 2027 yil oktabrida tugaydi, xotiralar kitobining kelasi yil yanvarda nashr etilishi bu taxminlarga dalil sifatida qaralmoqda.
- Agar u shu yil oxirigacha iste’fo bersa, sobiq Niderlandiya Markaziy banki prezidenti Knot va Germaniya Markaziy banki prezidenti Nagel asosiy vorislar sifatida ko‘rilmoqda va ular nihoyatda noodatiy aralashuvlarga ehtiyotkorlik bilan yondashadi.
- Fransiyada byudjet bo‘yicha kelishmovchilik va keyingi yil aprel oyidagi prezident saylovi bo‘yicha xavotirlar bir yildan oshiq vaqtdan beri saqlanib kelmoqda, investorlar ehtimol 2026 yil to‘rtinchi choragini tubdan qayta narxlash davri deb hisoblamoqda.
- Agar 2027 yil byudjeti qabul qilinmasa, Fransiyaning yillik byudjet defitsiti GDPning taxminan 6,5%iga oshishi mumkin, umumiy qarz bu yilgi yil oxiriga prognoz qilingan 120% dan yuqori bo‘ladi.
- O‘tgan haftada Fransiyaning 10 yillik davlat obligatsiyalari Germaniyaning shu muddatli obligatsiyalariga nisbatan xavf mukofoti so‘nggi 15 yil ichida eng yuqori darajaga, taxminan 150 bazaviy punktga yetdi va bu so‘nggi marta Yevro davlat qarzi inqirozi paytidagi darajaga yaqinlashdi.
- Xavfsiz aktivlarga bo‘lgan talab kuchaydi, Italiya va Ispaniya obligatsiyalari bo‘yicha farq kengayib bormoqda, kapital Germaniya obligatsiyalari va hatto CHFga oqmoqda.
- Agar Fransiyada ichki muammolarga yechim topilmasa va bozorlardagi taranglik kuchayadigan bo‘lsa, diqqat markazi Yevropa Markaziy Bankiga o‘tadi — birinchi qadam ehtimol foiz stavkalarini ko‘tarishni to‘xtatish bo‘ladi, bozorlar endi oktyabr oyida foizlarni oshirishni kutmayapti.
- Ammmo, qisqarish choralarini kechiktirish muammoni to‘liq bartaraf eta olmaydi, Yevropa Markaziy Banki 2022 yilda o‘rnatilgan, ilgari hech ishlatilmagan TPI (Transmission Protection Instrument) vositasidan foydalanishga majbur bo‘lishi mumkin, oldindan signal berish uchun esa vaqt va konsensus talab etiladi.
- Yana bir variant - kvantitativ qisqarishni to‘xtatish, biroq qolgan 660 milliard yevro obligatsiyalar Yevrozonaning umumiy GDPsining 44%ini tashkil qiladi va bu “hawk”lar uchun yanada yuqori to‘siqdir.
- Barclays strateglari Yevropa Markaziy Banki ehtimol Fransiyada saylovlardan keyin fiskal rejalar aniqlashganidan so‘ng harakat qilishi mumkin, ayniqsa agar yutuqchi ekstrem o‘ng Lager Pen bo‘lsa.
- Agar Lagarde bu yil iste’foga chiqsa, “hawk”lar hukmronligi mustahkamlansa, konsensusga kelish oson bo‘lmasligi mumkin, uning qolishi yoki ketishiga oid masala ham tobora jiddiy tus oladi.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
Kripto narxlari
Ko'proq
