"Kattta short" Burry ning faxri talabasidan ogohlantirish: Koreya fond bozori tashqi ko‘rinishda "kapitalizm jannati", lekin aslida "qiymat tuzog‘i" yashirin.

Zhihui Finance APP xabar berishicha, mashhur investor, film "The Big Short" prototipi Maykl Burry shogirdi Phil Clifton Janubiy Koreya arzon aksiyalari ortida tuzoq borligi haqida ogohlantirdi: ularning katta qismi qiymati ko‘pincha ozchilik aksiyadorlar uchun yetib bo‘lmaydigan bo‘ladi.

Clifton Kaliforniyadagi Cupertino shahridagi Pomerium Capital Management LLC asoschisi hisoblanadi. U avgust oyida Janubiy Koreya va Yaponiyaga qilgan safari davomida 20 ga yaqin kompaniya vakili bilan uchrashdi. U sentyabr 29 da sarmoyadorlarga yuborgan xatida bu safar uni shunga ishontirganini yozdi: Janubiy Koreyaga investitsiya qilishda nihoyatda ehtiyotkor bo‘lish va rahbariyatning rag‘batlantirilishiga diqqat bilan yondashish kerak.

Janubiy Koreya fond bozori: bir qarashda “kapitalizm jannati”, ammo manfaatlar ko‘p hollarda mos emas

Clifton xatida quyidagilarni yozdi: “Bir qarashda, Janubiy Koreya fond bozori chinakam kapitalizm jannatidek ko‘rinadi”, har yerda yuqori daromadli, barqaror o‘sayotgan korxonalarni uchratasiz. Biroq u ta’kidladi: aksiyadorlar va kompaniya rahbariyati o‘rtasida ko‘pincha manfaatlar farqi yuzaga keladi.

Uning aytishicha, ko‘plab Janubiy Koreya kompaniyalari o‘z global tengdoshlariga nisbatan sezilarli baholash chegirmasiga ega, ammo bu ortiqcha qiymatni ozchilik aksiyadorlar olishlari odatda qiyin, ayniqsa, asoschi oilalar muhim nazorat ulushini saqlab qolgan kompaniyalarda.

Clifton Scion Asset Management’da Burry’dan tashqari oxirgi portfel menejeri bo‘lgan. Burry bu hedj-fondni 2025 yil noyabr oyida yopadi. Ma’lumki, Burry 2008 yil moliyaviy inqirozi arafasida AQSh subprime ipoteka bozoriga qarshi short pozitsiya ochganidan keyin mashhur bo‘lgan, u shuningdek film "The Big Short" qahramonining prototipi sifatida tanilgan. Ba’zi xabarlarga ko‘ra, Burry o‘z mijozlariga Clifton’ni iqtidorli, yosh investor va keng fikrli odam sifatida tavsiya qilgan. Clifton joriy yilning yanvar oyida Pomerium’ni tashkil etdi.

Meros va sovg‘a solig‘i rag‘batlari boshqaruvchi oilalarni aksiyalar narxini pasaytirishga undaydi

Clifton muammoni Janubiy Koreyaning merosxo‘rlik va sovg‘a solig‘i bilan bog‘ladi, bunda soliq stavkasi ba’zi hollarda 60% gacha yetadi va ommaviy kompaniyalar aksiyalari ham bozor qiymati bo‘yicha soliqqa tortiladi. Shu sababli nazorat qiluvchi oilalar pul zaxirasini orttirish, nomuvofiq sohalarga sarmoya kiritish yoki hatto dividendni kam yoki umuman to‘lamaslik orqali aksiyalar narxini pasaytirishga rag‘batlantiriladi.

U aytadi: “Bunday kompaniyalarning aksiyalari aslida kupon to‘lamasdan va asosiy summa qaytarmaydigan abadiy obligatsiyalarga o‘xshaydi, ular ‘qiymat tuzog‘iga’ aylanadi va asosiy biznes natijalari qanchalik yaxshi bo‘lmasin, aksiyalar narxi joyida to‘xtab qoladi.”

So‘nggi yillarda Janubiy Koreya hukumati kompaniya boshqaruvini isloh qilish, aksiyadorlar daromadini oshirish, xususan, oilaviy boshqaruvdagi konglomeratlarni nishonga olish orqali global investorlarni tobora ko‘proq o‘ziga jalb qilmoqda. Ba’zi investorlar optimistik qarash bildirmoqda: ushbu islohotlar natijasida bir kun kelib Janubiy Koreya fond bozori qiymatini qayta baholash mumkin bo‘ladi. Uzoq yillardan beri Janubiy Koreya bozorlari “Koreya chegirmasi” deb ataluvchi narx pasayishi tufayli zarar ko‘rib kelmoqda, xuddi shunday islohotlar yaqin qo‘shni Yaponiya bozorlarining ko‘tarilishiga sabab bo‘lgan.

Shu islohot sur’ati va Janubiy Koreyaning global sun’iy intellekt ta’minot zanjiridagi muhim o‘rni Janubiy Koreya umumiy aksiyalar indeksi (KOSPI) bu yil 100% dan ortiq o‘sishiga yordam berdi va iyun oyida yuqori darajaga chiqdi. Undan keyin esa sun’iy intellekt imkoniyatlariga katta shubha paydo bo‘lib, o‘sish sekinlasha boshladi.

Yaponiya fond bozori ko‘proq e’tiborni tortdi: chegirma hali to‘liq yo‘qolmagan

Yaponiya bozori Clifton’ni yanada optimistik ruhlantirdi. Uning so‘zlariga ko‘ra, yaqinda bozorga qadar Yaponiyada bahosi jiddiy past bo‘lgan kompaniyalar juda ko‘p edi, biroq fond birjalari va nazorat organlari baholash chegirmasiga qarshi olib borayotgan harakatlar anchagina muvaffaqiyatli bo‘ldi.

U yozdi: “Yaxshiyamki, Yaponiyada baholash chegirmasi hali butunlay yo‘qolmagan.” Bu ayniqsa kichikroq va tez o‘sayotgan, jumladan, sog‘liqni saqlash texnologiyasi kompaniyalari — masalan, Pomerium’ning asosiy investitsion obyekti Medley Inc. uchun xosdir.

Medley direktorlar kengashi avgust oyida dividendlarga oid siyosatni e’lon qilib, dividend to‘lovini 30% atrofida ushlab turishga maqsad qilganini bildirdi. Clifton hozirgi narxlarda ko‘proq aksiyalarni qaytarib sotib olish afzal deb hisoblasa-da, u bu tashabbusni ijobiy baholadi. “Bu, albatta, hashamatli mehmonxonalarni sotib olish yoki ma’lumot markazlariga sarmoya kiritishdan yaxshiroq”, — dedi u.