Oracle (ORCL.US) "to'liq kuchli sabablar" bildirishi AI obligatsiyalar bozorini larzaga keltirdi! Morgan Stanley: Ma'lumot markazi moliyalashtirish shartnomalari qayta ko'rib chiqilishi mumkin

Zhihui Moliyaviy Axborot Ilovasi xabar beradi, Morgan Stanley aytishicha, Oracle (ORCL.US) AQSHning Nyu-Meksiko shtatidagi yirik ma’lumotlar markazi loyihasi rivojlanishi bo‘yicha “fors-major” xabarnomasini chiqargan va bu sarmoyadorlarni AI ma’lumotlar markazi moliyalashtirish jarayonidagi kredit hamda ijaraga olish shartnomalarini qayta ko‘rib chiqishiga undamoqda, shuningdek, allaqachon bir qancha bosimlarga duch kelayotgan AI infrastruktura qarzi moliyalashtirish bozoriga yangi noaniqliklar qo‘shmoqda.

Juma kuni e’lon qilingan hisobotda Morgan Stanley tahlilchilari Lindsay Tyler, Vishwas Patkar va boshqalar aytishdi: “Biz kutamizki, hali ham ko‘plab qurilish yoki yakunlanish xavfi mavjud bo‘lgan loyihalar va kredit sifati past bo‘lgan ijarachilar tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan bitimlar ushbu voqeaga eng sezgir bo‘ladi. Aksincha, barqaror ishlash bosqichiga yaqinlashgan yoki kamroq qurilish xavfi bo‘lgan aktivlarga ta’sir nisbatan kichikroq bo‘lishi kerak.”

Hozirgi vaqtda, qarz bozori orqali milliardlab dollar jalb qilib, AI infrastrukturasi qurishni istayotgan kompaniyalar allaqachon qarz olish narxlari o‘sishi, obligatsiyalar taklifining ko‘payishi natijasida xavf mukofoti tushib ketishi, hamda AQSHning bir qancha hududlarida ma’lumotlar markazi loyihalariga qarshilik kuchayishi kabi qiyinchiliklarga duch kelmoqda. Morgan Stanley ta’kidlaydiki, Oracle bu safar Nyu-Meksikodagi loyihada kechikish yuz berganda tegishli xarajatlarni oldini olishga harakat qilgani bilan, bu tiqilgan bozorda shartnoma jihatdan yana yangi noaniqlik yaratmoqda.

Oracle yuborgan fors-major xabarnomasi payshanba kuni tezda kredit bozoriga ta’sir etdi—ma’lumotlar markazi bilan bog‘liq obligatsiyalar spredi keskin kengaydi va Oracle qarziga besh yillik defolt himoyasi narxi ham tarixiy rekord darajaga chiqdi.

Bu voqeaga obligatsiya sarmoyadorlari katta e’tibor bergani sababi, avval ko‘plab ma’lumotlar markazi qurilish moliyalashtiruvi yuqori kredit reytingli ijarachilar bilan tuzilgan uzoq muddatli ijara shartnomasi asosida amalga oshirilgan edi. Kreditorlar uchun bunday uzoq muddatli ijaraning barqaror pul oqimi, ma’lumotlar markazi loyihasining qarz to‘lash imkoniyatini baholashda muhim ahamiyatga ega. Shu sababli, Oracle kabi yirik bulut hisoblash kompaniyalari fors-major bandlariga asoslanib, loyihada kechikish natijasida yuzaga kelishi mumkin bo‘lgan xarajatlarni kamaytirishga harakat qilganida, sarmoyadorlar moliyalashtirish kelishuvlari qanchalik mustahkam huquqiy himoya taklif qilishini yanada diqqat bilan o‘rganishni boshlaydi.

Morgan Stanley qayd etadiki, hozirgi paytda asosiy savol—Oracle voqeasi faqat alohida loyiha doirasidagi maxsus shartnoma kelishmovchilikmi yoki bu boshqa ma’lumotlar markazi ijarachilarini shunga o‘xshash xatti-harakatga undaydigan precedenta aylanishi mumkinmi. Tahlilchilar aytadi: “Agar yana bir yuqori kredit sifati bo‘lgan yirik bulut hisoblash kompaniyasi o‘xshash chora ko‘rsa, bu bozor uchun muhimroq bo‘ladi va sarmoyadorlarni shartnomaviy himoya mexanizmini kengroq qayta tahlil qilishga undaydi.”

Yanada muhim jihati shuki, Oracle bu harakatni ma’lumotlar markazi belgilangan topshirish muddatigacha hali anchagina vaqt borligida amalga oshirdi. Morgan Stanley baholashicha, Oracle “belgilangan topshirish sanasidan ancha oldin bunday qadamni tashlagani, vaziyatning kuchayganini anglatadi”, va bu yangi savolni keltirib chiqardi: Bu Oracle kelgusida ma’lumotlar markazlari uchun ijaraviy majburiyatlarga yanada qat’iy yondashuvni bildiradimi va agar kompaniyaning o‘zi mijozlari tomonidan talab pasaysa, bu munosabat quvvat shartnomalariga ham yoyilish ehtimoli bormi?

Bu voqea, shuningdek, AI infrastrukturni moliyalashtirish bozorining yana bir muammosini ochib berdi—ya’ni investorlarning AI qurilishi ishtiyoqini ta’minlaydigan asosiy shartnomalar haqida axborotga ega emasligi. Ko‘plab AI ma’lumotlar markazi qurilishi bank kreditlari va xususiy moliyalashtirish orqali amalga oshirilgani sababli, ijaraga olish, quvvat xarid qilish va boshqa muhim shartnomalar ochiq obligatsiya bozori kabi shaffof emas. Morgan Stanley ham ta’kidlaydiki, bu “chegaralangan ko‘rinuvchanlik” investorlar uchun tegishli loyihalarning asl tavakkalchiligini baholashni qiyinlashtiradi.

Oracle hodisasi aynan AI infrastrukturasini qurish uchun zarur bo‘lgan ulkan mablag‘lar tobora ko‘proq qarz bozori orqali jalb qilinayotgan paytda yuz berdi.

Texnologik kompaniyalar, ma’lumotlar markazi operatorlari va infrastruktura ishlab chiquvchilari server klasterlari, elektr inshootlari va boshqa tegishli inshootlarga katta sarmoya yo‘naltirar ekan, bozor moliyaviy talabi tezda o‘sib bormoqda. Shu bilan birga, qarz olish narxi o‘sishi va yirik obligatsiya emissiyasi kredit bozorlariga bosim qilmoqda. Mazkur sharoitda investorlar nafaqat ma’lumotlar markazlarining qurilishi va ishlashi xavfini, balki loyihaning asosiy tayanchi sifatida uzoq muddatli ijaralarning yetarlicha barqarorligiga ham tobora ko‘proq e’tibor bermoqda.

Garchi qurilish bosqichidagi loyihalar uchun, agar asosiy ijarachi shartnomalar orqali o‘z zimmasiga oladigan kechikish xarajatlarini kamaytirish imkoni bo‘lsa, ilgari nisbatan barqaror deb hisoblangan kelajakdagi pul oqimi endi kattaroq noaniqlikka duch kelishi mumkin va bu o‘z navbatida tegishli loyihalar qarz riskini belgilashga ta’sir qiladi.

Shu sababli, Morgan Stanley ta’kidlaydiki, qurilish dastlabki bosqichida bo‘lgan, yakunlanish xavfi yuqori va ijarachi kredit sifati past bo‘lgan ma’lumotlar markazi loyihalari ushbu voqeaga eng tezkor javob beradiganlari bo‘lishi mumkin; allaqachon tugallanish arafasida yoki barqaror ishlashga o‘tgan loyihalar esa nisbatan himoyalangan hisoblanadi.

Garchi bu safar fors-major xabarnomasi bozor xavotirini keltirib chiqargan bo‘lsa-da, Morgan Stanley Oracle bunday qilgani kompaniya o‘zining qarz majburiyatlaridan qochmoqchi, deganini anglatmaydi. Biroq, bank hali ham Oracle kredit holatiga ehtiyotkorlik bilan yondashmoqda, bunga asosiy sabablar kompaniyaning pul oqimi iste’moli, yuqori tahrirlangan koeffitsienti va doimiy mavjud bo‘lgan kredit reytingi riski.