Bahosi oxirgi o‘n yildagi eng past darajaga tushdi! Huang Renxun Nvidia-ni "dunyoning birinchi o‘sayotgan qiymat aksiyalari" deb atadi, lekin investorlar bunga ko‘rinadi, ishonmayapti.

Nvidia aksiyalarining baholanishi oxirgi o‘n yildan ortiq vaqt davomida eng past darajaga tushdi. Kompaniyaning daromadlari va sof foydasi tez o‘sishda davom etayotgan bo‘lsa-da, bozor endi uning daromad o‘sishi barqaror qoladimi-yo‘qligiga tobora ko‘proq e’tibor qaratmoqda.

Bloomberg ma'lumotlariga ko‘ra, Nvidia hozirgi paytda birja narxining daromadga nisbati (P/E) 17 barobardan pastga tushdi, bu taxminan 2025-yil darajasining yarmiga teng, va bu may oyidagi 25 barobardan ancha past. Shu bilan birga, yarimo‘tkazgich sektori umumiy natijada kuchli chiqmoqda – Philadelphia Semiconductor Index joriy yilda deyarli 76 foizga oshdi, Nvidia esa shu vaqt ichida atigi taxminan 20 foizga o‘sdi va indeks tarkibidagi kompaniyalar ichida orqadan beshinchi o‘rinda turibdi.

Oyni boshida bo‘lib o‘tgan Goldman Sachs texnologiya anjumanida Nvidia bosh direktori Jensen Huang kompaniyaning bozor pozitsiyasiga to‘xtalib o‘tdi. U Nvidia-ni “dunyo tarixidagi birinchi va yagona o‘sish qiymat aksiyasi” deb atadi va kompaniya “jiddiy ravishda noto‘g‘ri tushunilgan”ligini bildirdi. So‘nggi baholanish va aksiyalar narxi o‘zgarishlari shuni ko‘rsatadiki, investorlar hali ham Nvidia hozirgi daromad darajasi saqlanib qolishiga ishonch hosil qilishmoqda.

Asosiy moliyaviy ko‘rsatkichlar kuchli, baholanish bosimi davom etmoqda

Moliya ko‘rsatkichlari bo‘yicha, Nvidia o‘sish sur’ati hali ham kuchli. Kompaniya daromadlari 2027 moliyaviy yilidа (kelasi yil yanvarda tugaydigan yil) o‘tgan yilga nisbatan 90% ga ortadi, sof foyda o‘sish sur’ati esa 99% ni tashkil etadi – har ikkisi ham o‘tgan yilgi 65% ko‘rsatkichdan yuqori. O‘tgan oy e’lon qilingan ikkinchi chorak hisobotida, Nvidia 2028 moliyaviy yilida sotuvlar 70% ga o‘sadi deb taxmin qildi, bu oldingi bozor kutgan 45% dan ancha yuqori.

Biroq, ajoyib daromad prognozlari aksiyalar narxiga mos ravishda ko‘tarilishiga olib kelmadi. Nvidia joriy yil boshidan beri 22% ga oshdi, Apple esa shu davrda 25%, Intel va AMD (Advanced Micro Devices) har ikkalasining o‘sishi 180% dan oshdi.

TCW Tematik aktsiyalar va Barqaror o‘sish portfeli bo‘yicha bosh investitsiya menejeri Eli Hortonning aytishicha, baholarning kuchli pasayishi bozor tomonidan Nvidia daromadining kelgusida ham yuqori darajada saqlanib turishiga shubha mavjudligini aks ettiradi. “Asosiy moliyaviy ko‘rsatkichlar shunchalik kuchli bo‘lsa-da, aksiyalar narxi natijasi ajablanarli, bu esa bozor kutilmalari hali ham hozirgi tahlilchilar konsensusidan past ekanligini koʻrsatadi.”

Yalpi foyda marjasi bosim ostida, raqobat muhitida o‘zgarishlar bor

Baholanish o‘zgarishidan tashqari, foydalilik ham bozor tomonidan diqqat bilan kuzatilmoqda. Bloomberg jamlagan tahlilchilar o‘rtacha prognozi bo‘yicha, Nvidia ikkinchi chorakda yalpi foyda marjasi taxminan 75% atrofida bo‘lib, to‘rtinchi chorakka kelib esa bu ko‘rsatkich 72% dan pastroqqa tushib, so‘ngra asta-sekin tiklanishi mumkin. Xotira chiplar va boshqa asosiy komponentlar narxining oshishi yalpi foyda marjasiga bosim qiluvchi asosiy omillardan biridir.

TradeStation global bozor strategiyasi rahbari David Russellning fikricha, yalpi foyda marjasi o‘zgarishi Nvidia baholanishiga ta’sir etuvchi muhim omillardan biri hisoblanadi. Shu bilan birga, mijozlarning o‘z chiplarini ishlab chiqishi ham raqobat tuzilmasini o‘zgartirishi mumkin. Meta Platforms va Alphabet o‘zlarining AI chiplarini rivojlantirmoqda, va yirik mijozlar ham Nvidia ga bog‘liqlikni kamaytirishga harakat qilmoqda.

Russellning so‘zlariga ko‘ra, mijozlar muqobil variantlar sonini ko‘paytirar ekan, Nvidia'ning bozor ulushi hamda narx belgilash imkoniyati ma'lum bosim ostida qoladi, bu esa uning yalpi foyda marjasi yanada yaxshilanishi noma’lumligiga sabab bo‘lmoqda. U fikricha, ko‘paytma (baholash koeffitsiyenti) o‘sishni davom ettiradimi-yo‘qligi kelgusidagi daromad o‘sishi va raqobatning o‘zgarishlariga bog‘liq bo‘ladi.

AI kapital xarajatlari muhim, qisqa muddatli sekinlashuv signallari kuzatilmayapti

Nvidia istiqboli to‘g‘risidagi yana bir muhim savol – bu AI infratuzilmasiga kiritilayotgan investitsiyalarning davomiyligi. Ma’lumotlar markazlarining kengayib borayotgani bilan bozor hozirgi yuqori darajadagi AI kapital xarajatlari saqlanib qoladimi-yo‘qligiga e’tibor qaratmoqda, yuqori stavkalar esa ushbu investitsiyalar uchun mablag‘ tannarxini oshirib yuboradi.

Oyni boshida, ayrim AI sohasi mutaxassislari eng ilg‘or AI modellarini ishlab chiqishni sekinlashtirishga chaqirdi, bu esa yarimo‘tkazgich sektori tushib ketishiga sabab bo‘ldi va Philadelphia Semiconductor Index 14-sentyabr kuni bir kunda deyarli 6% ga pasaydi.

Lekin, ayni paytda AI infratuzilmasiga investitsiyalar sezilarli darajada sekinlashganiga oid aniq signal hali yo‘q. Meta kompaniyasining yangi AI agenti dastlabki natijalari ijobiy chiqdi, bu esa bozorda AI chiplariga bo‘lgan talab yuzasidan ijobiy prognozga turtki bo‘ldi va Philadelphia Semiconductor Index yakunda 4,3% ga o‘sib, 4-avgustdan buyon eng katta kunlik o‘sish ko‘rsatkichini qayd etdi.

Hortonning fikricha, Nvidia hozirgi baholanishi allaqachon AI kapital xarajatlarining sekinlashishiga oid bozor kutganining bir qismini aks ettirgan. Ushbu xavotir tubdan o‘z tasdig‘ini topishi uchun yirik massivli bulut kompaniyalari aniq ravishda sarmoyalarni qisqartirishi yoki tartibga soluvchi siyosatda jiddiy o‘zgarishlar bo‘lishi zarur, biroq hozircha bu ikki omil bo‘yicha aniq o‘zgarishlar kuzatilmaydi.

So‘nggi to‘rt yil ichida, Nvidia aksiyalarining umumiy o‘sish sur’ati 1600% dan oshdi va kompaniya bir vaqtlar dunyodagi eng yuqori bozor qiymatiga ega shirkatga aylandi. Shu vaqt ichida, kompaniya daromadi 2023 moliyaviy yilidagi 27 milliard dollardan 2027 yil prognoziga ko‘ra 410 milliard dollargacha oshdi. Nvidia AI investitsiyalari siklining eng muhim kompaniyalaridan biriga aylangan sari, uning daromad o‘sishi, yalpi foyda marjasi va mijozlar talabi bozorga doimiy e’tibor ichida qolmoqda.