HPQ (HPQ.US) shaxsan PC sanoatiga sovuq suv quyadi: 2027-yilda yetkazib berish pasayadi, "o'sgan daromad" hali bardosh bera oladimi?

Zhihui Moliyaviy Yangiliklar Ilovasi shuni ta’kidladi: HP (HPQ.US) tomonidan AQSh Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasiga (SEC) taqdim etilgan hujjat PC sohasining ustidan sovuq suv sepdi: Kompaniyaning dastlabki rejalashtirish taxminlariga ko‘ra, 2027-yil taqvim yilida butun sohada PC yetkazib berish 2026-yilga nisbatan taxminan o‘rta foizlik darajada kamayadi. HP (HPQ.US) aksiyalari dushanba kuni savdo boshlanishidan oldin 5% dan ortiq pasaydi, Apple (AAPL.US) aksiyalari ham savdo boshlanishidan oldin biroz pasaydi, Dell Technologies (DELL.US) esa 2.3% ga oshdi.

HP qo‘shimcha qildi: "Ushbu rejalashtirish taxmini 2026 taqvim yilining ikkinchi yarmidagi bozor ko‘rsatkichlariga bog‘liq, hozircha nomalumlik mavjud va bu o‘zgarishi mumkin." Ushbu oshkor etish kompaniya 2027-yil uchun moliyaviy ko‘rsatkichlarni taqdim qilmoqda degani emas.

Bu faqat HPning o‘zigagina xos bo‘lgan pessimizm emas. Goldman Sachs iyul oyidagi hisobotda bashorat qilishicha, global PC yetkazib berilishi 2026-yilda 14% ga kamayib, 255 million donaga yetadi va 2027-yilda yana taxminan 5% ga tushib, 243 million donaga kamayadi; Omdia AQSh bozorida 2027-yilda yetkazib berilish 4.9% ga kamayishini kutmoqda; IDC esa prognoz qiladiki, 2026-yilda sohada o‘rtacha narx 20% ga oshgandan so‘ng, 2027-yilda narx mo‘’tadil o‘sishda davom etadi va yetkazib berish qisqarishda davom etadi.

"Hajm pasayishi, narx o‘sishi" foyda marjasini saqlab qola oladimi?

HP yil boshidan shu kungacha taxminan 60% ga o‘sgan bo‘lsa-da, reytinglar tuzilmasi ancha salbiy: Qora tomonida Morgan Stanley "kamaytirish" reytingini saqlab qoldi, maqsad narxi - 19 dollar; Barclays "kam taqsimlangan", maqsad narxi - 23 dollar; Goldman Sachsning so‘nggi reytingi - "sotish", maqsad narxi - 21 dollar; Bank of America "bozordan orqada" reytingini berdi, maqsad narxi - 18-21 dollar.

Morgan Stanley ta’kidlab o‘tdi: HPning 3-chorak daromadi yiliga +12,5% ga oshib, 15,7 milliard dollarni tashkil qildi va bularning barchasi narx oshirishdan kelib chiqqan, sotuv hajmi esa kamaygan – shu davrda PC yetkazib berilishi yillik 16% ga qisqargan. Morgan Stanley prognoziga ko‘ra, har bir dona yetkazib berilish ikki xonali foizda qisqarishi 2027-moliya yiliga qadar davom etadi, sababi esa xotira narxlarining oshishi talabni bosim ostida qiladi; AI PC esa faqat amaldagi korporativ almashtirish ehtiyojlarini "to‘ldiradi", umumiy hajm ortmaydi. Agar HP ulushni himoya qilish uchun majburan chegirmaga o‘tsa va katta qismlarning narxi ko‘tarsa, foyda marjasi ikki yo‘nalishda siqiladi.

Optimistik investorlarning javobi esa, tuzilmaning yaxshilanishiga tikilgan: Bernstein, Evercore, UBS va boshqa investitsiya banklari prognoz qilishicha, korporativ talab PC bozorining taxminan 75% ini tashkil qiladi, tartibga solinadigan sohalar (moliya, tibbiyot) AI hisoblash quvvatini mahalliy tarzda joylashtirishga moyil, bu esa yuqori darajadagi modellarga talabni qo‘llab-quvvatlaydi. UBS maqsad narxini 28 dollarga oshirgan bo‘lsa-da, shuningdek ogohlantirdi: yaqinda kuchli korporativ talab ehtimol narx oshishidan oldin yuklarni oldindan yetkazib berish hisobiga – Omdia esa bevosita aytdiki, bu yil 2-chorakdagi yetkazib berish "2027-yildan olindi".

Sohaga ta’sir qilayotgan umumiy omil esa AI sababli xotira tanqisligidir: HBM/DRAM quvvatlari avvalo AI ma’lumot markazi mijozlariga ajratiladi, SK Group prezidenti Choi Tae-won 2027-yilni xotira sanoati tarixidagi eng jiddiy taklif-talab nomutanosibligi bo‘ladi deb ochiq aytdi.

"2027-yilda PC yetkazib berilishi yana qisqaradi" degan masalada Wall Street deyarli bir xulosaga keldi; asosiy kurash esa narx oshish evaziga olingan daromad haqiqatan ham foyda bermaydimi — ana shunda. Keyingi tasdiqlovchi bosqich bu HPning noyabr oyidagi moliyaviy yil 4-chorak natijalari bo‘ladi, ishlab chiqarish xarajatlarini qisqartirish va 2027-moliya yili uchun rasmiy prognozlarni e’lon qiladi va bu ikki tomon uchun birinchi test bo‘ladi.

Kim PC "qish fasli"dan omon chiqa oladi?

HP ogohlantirish bergan kuni Dell aksiyalari savdo boshlanishidan oldin 2.3% ga ko‘tarildi va qisqa muddatli kapital almashinuvi yuz berdi. Lekin asosiy iqtisodiy mantiq bir xil: Dell ham xotira narxlarining o‘sishidan kelib chiqadigan xarajat bosimini his qilmoqda, uning PC biznesi daromadi yiliga taxminan 20% ga oshgan bo‘lsa-da, yetkazib berish hanuz bosim ostida (IDC ma’lumotlariga ko‘ra). UBS ochiq aytdi: "Bu HP va Dell duch keladigan muammo, raqamlar allaqachon namoyon bo‘lmoqda." Dellning ustunligi server va AI infratuzilmasi biznesining ko‘proq ulushi, bu esa PC sohasidagi inqirozdan daromad tuzilmasiga nisbatan ko‘proq nazorat imkonini beradi — aynan shu sababli kapital qisqa muddatda HPdan Dellga ko‘chdi.

Apple aksiyalari dushanba kuni savdo boshlanishidan oldin biroz pasaydi. Bozor Apple uchun iste’molchilardan xavotirda — iste’molchilar narxga sezgir, o‘rtacha narx 20% ga oshgan PC oldida eng ehtimoliy tanlov almashtirishni kechiktirishdir. Acer raisi Chen Junsheng 20-sentyabr kungi bahosi ancha aniq: yetkazib berish ikki xonali foizda pasayadi, lekin daromad to‘liq kamaymasligi mumkin; DDR4/DDR5 ta’minoti allaqachon yetarli, PC o‘rtacha narxi 2027-yil o‘rtalarida eng yuqori cho‘qqiga chiqadi. Acer, Asus kabi iste’molchi modellariga urg‘u beradigan, korporativ qo‘shimcha qiymat va obuna ekotizimga ega bo‘lmagan ikkinchi darajali ishlab chiqaruvchilar uchun hajm va narxning bir vaqtning o‘zida tushib ketishi xavfi eng katta.