AI hisoblash quvvati qayta hujumi ortidagi moliyaviy tendensiyalar: JPMorgan kapital oqimlari kichik investorlar xaridining "torayishini" ko‘rsatmoqda, Nvidia, SanDisk kabi asosiy hisoblash kuchlariga oqim kuchaymoqda

Zhitong Moliyaviy Yangiliklar Ilovasi xabar berishicha, Uoll-strit moliyaviy gigantlaridan JPMorgan tomonidan yaqinda e’lon qilingan “Retail Radar” tadqiqot hisobotiga ko‘ra, AQSh Federal zaxira tizimining foiz stavkasini oshirish bo‘yicha qaroridan so‘ng, chakana investorlar umuman AI sohasidan chiqib ketmagan, aksincha, makro bosim ostida jami bozorga kirish tezligi sezilarli darajada pasaygan va aksiyalar tanlovi tobora ko‘proq AI hisoblash quvvatiga ega yetakchi kompaniyalarda to‘plangan. AQSh Federal Ochiq bozor Qo‘mitasining (FOMC) har chorakda o‘tkazilgan yig‘ilishida foiz stavkasini 25 baza punkta oshirish, siyosiy foiz stavkasini 3,75%–4,00% gacha ko‘tarish qarori qabul qilindi. JPMorgan asosiy tahliliga ko‘ra, agar bu qisman o‘tgan yildagi “sug‘urta uslubidagi pasaytirish”ning biroz qoplash sikli bo‘lsa, korxona daromadlari kuchli bo‘lib, Yaqin Sharqdagi vaziyat barqaror saqlansa, fond bozor hali ham foiz stavkasi va uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadining o‘sishini o‘zlashtira oladi.

Neft narxi va uzoq muddatli daromadlar narxlarga bosim o‘tkazishini yumshatganda, ilgari ham xaridlar bilan qo‘llab-quvvatlangan AI hisoblash quvvatiga ega asosiy aktivlar xavf-harakatga tayyor bo‘lib, bozor e’tibori yana foiz stavkasi oshirilishidan buyurtma, daromad va foydani amalga oshirishga yo‘naltiriladi. JPMorgan’ning so‘nggi ma’lumotlariga ko‘ra, 10–16 sentyabr kunlari chakana investorlar sarmoyasi natijasida “Katta Yettilik” kompaniyalari jami 1,601 milliard dollar sof xaridga erishdi, shundan Nvidia 1,196 milliard dollarni tashkil etdi, Sandisk, ASML va Oracle kabi AI hisoblash sanoat zanjiri yetakchilari ham kuchli sarmoya kirimiga ega bo‘ldilar. Ushbu “umumiy qisqarish, o‘zakda to‘planish” struktura umumiy “chakanachi texnologiyadan chiqyapti” fikriga qaraganda, AI hisoblash mavsusining Federal zaxira tizimi stavkasi oshirilgandan so‘ng ham nega halaqon qayta tiklanish bazasiga ega ekanini yaxshiroq tushuntiradi.

JPMorgan tarixiy ma’lumotlarga tayanadigan hisoboti, yaqin kelajakda yuqori o‘sish iqtisodiy muhit davom etsa, fond bozori 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadi 6% ga yaqinlashishini ham ko‘tara olishini ta’kidlaydi, biroq bu AI ta’siridagi kuchli daromad o‘sishi asosida qilingan baholash bo‘lib, 6% daromad prognozi emas.

Xuddi shunday, yana ikki Uoll-strit gigantlari Goldman Sachs va Jefferies ham yaqinda ijobiy signal bermoqda. Goldman Sachs o‘tgan hafta oxirida tarqatgan hisobotda 2022 yilda ChatGPT butun dunyoda mashhurlashganidan buyon, AQSh fond bozori uzoq muddatli o‘sishini “foyda hammasidan ustun” mantiqiga asoslab, bullish bozor davom etishini kutadi — S&P 500 indeksi har bir aksiyaga to‘g‘ri keladigan foyda 2026 yilda 340 dollarga yetadi, bu yuqori bazada 24% yillik o‘sishni bildiradi; 2027 yilda esa 385 dollarga, ya’ni 13% o‘sishga erishishi kutilmoqda.

Bu orada, forvard P/E ko‘rsatkichi yil boshidagi 22 martadan 19 martagacha pasaydi, bu esa foiz stavkasi salbiy ta’siri allaqachon narxga e’tiborga olinayotganini ko‘rsatadi. Tarixiy namunalar shuni ko‘rsatadiki, ettita foiz stavkasini oshirish siklidan so‘ng dastlab uch oy davomida S&P 500 o‘rtacha 2% ga pasaygan, biroq o‘n ikki oy o‘tib o‘rtacha 9% ga o‘sgan. Bu ma’lumotlar “Federal zaxira tizimi foiz stavkasini oshirgandan keyin bullmarket muqarrar tugaydi” deganini tasdiqlamaydi va kelajakdagi sarmoya natijalari tarixni takrorlaydi deb 100% kafolatlab bo‘lmaydi; Goldman Sachs hisobotida asosiy omil — foyda tendensiyasi narxlash omillarining qo‘shimcha pasayishini bartaraf eta oladimi — ekanini ta’kidlaydi.

Jefferies yaqinda ta’kidlashicha, AI investitsiyalari to‘lqini va AI kompaniyalari foydasi kutilganidan yuqori bo‘lishi ikki kuchli harakatlantiruvchi omil bo‘lib, S&P 500 indeksi 2026 yil oxirigacha 8000 punktga chiqishi va 2027 yilda 9000 punktga yetishi mumkin. Jefferies’ning asosiy mantiqi juda aniq va kuchli: AI tomonidan boshqariladigan, o‘rtacha tarixiy ko‘rsatkichlardan ikki martadan ko‘p darajada foyda o‘sishiga ega siklda foyda tendensiyasiga qarshi harakat qilish xavfli. Jefferies 2026 yil S&P 500 indeksini 8000 punkt deb baholaydi, har bir aksiyaga 373 dollar foyda (yillik 35% o‘sish, bozor kutilmalaridan ancha yuqori) va 21,5 martalik koeffitsiyentga asoslanadi.

Federal zaxira tizimi foiz stavkasi oshirildi, chakana sarmoya ko‘rinishidan xaridlar qisqarmoqda: mablag‘lar AI hisoblash o‘zagi atrofida to‘plandi

JPMorgan so‘nggi tuzgan chakana sarmoya oqimi hisobotiga ko‘ra, 10–16 sentyabr kunlari chakana sarmoya sof kirimi atigi 2,5 milliard dollar bo‘lib, bu o‘tgan 12 oydagi haftalik o‘rtacha 6,8 milliard dollardan 63,2% kam; shundan ETF sof kirimi 3,1 milliard dollar, aksiyalar sizib chiqishi esa 600 million dollarga teng. Hisobot umumiy kirim intensivligini tarixiy 2-pertsentilga, ETF kirimini bir yillik eng past darajaga, aksiyalar oqimini esa 12-pertsentilga olib tushiradi. Shunday qilib, eng muhim bozor signali bu "ko‘proq xaridchilar yo‘q, mablag‘lar tanlab sarflanmoqda": yuqori neft narxi, uzoq muddatli foizlar va AI xavfsizligi muhokamasi qisqa muddatli xavf-harakatni bosadi, biroq Nvidia kabi asosiy aktivlar baribir sof xaridlarni jalb qilmoqda.

17 sentyabr, payshanba kuni Philadelphia Semiconductor Index qisqa muddatli pasayishdan so‘ng 3,1% o‘sdi, bu esa neft narxi pasayishi va 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadi 4,93% ga tushishi bilan birga yuzaga keldi. Bu foiz stavkasi/uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari egri chizig‘i bosimining yumshashi va AI resurslari bo‘yicha investitsion ishonch Federal zaxira tizimi foiz stavkasi oshirilganidan keyin tiklanishining rezonansini aks ettiradi.

Vaqt nuqtayi nazaridan JPMorgan’ning “Retail Radar” hisobotini global texnologiya aksiyalari bozori qayta o‘sishidan oldin chiqarilgan bo‘lsa-da, u sarmoyadorlarga bu to‘lovni tushunishda asosiy kapital oqimi signallarini taqdim etadi — ya’ni umumiy bozorga kirish sekinlashmoqda, lekin AI asosiy aktivlaridagi selektiv xaridlar davom etmoqda. Ayniqsa, Nvidia va Google’ni o‘z ichiga olgan AQSh “Katta Yettilik” kompaniyalari jami 1,601 milliard dollar sof xarid oldi, shundan Nvidia 1,196 milliard dollarni tashkil etadi, Sandisk, ASML va Oracle esa mos ravishda 202 million, 119 million va 102 million dollar sof xaridga baholandi.

Ushbu “umumiy qisqarish, yadroda to‘planish” struktura, oddiy “chakanachi texnologiyadan chiqmoqda” tushunchasiga qaraganda, AI mavzusining nega qayta tiklanish asosi borligini aniq tushuntiradi: mablag‘lar “Katta Yettilik”dan tashqaridagi texnologiya aksiyalari umumiy ochiqligini qisqartira turib, hisoblash, saqlash, yarimo‘tkazgich uskunalar va bulut infratuzilmasidagi ayrim kompaniyalarni tanlashda davom etmoqda. Hisobotda shuningdek, AI ma’lumotlar markazi asosiy infratuzilma zanjiri, elektrlashtirish, AI asosiy foydalanuvchilari va AI dasturiy ta’minot tijoratlashtirish kabi mavzular hamon chakanachilar tomonidan xarid qilinayotganini aniq qayd etadi.

Oracle ayniqsa “daromad va buyurtmalar asosidagi past narxda qo‘llab-quvvatlash” mantiqini namoyish etdi: yillik daromadi 30% ga o‘sdi, bulut xizmatlari bilan bog‘liq infratuzilma daromadi uch xonali foizga ko‘tarildi, kutilayotgan buyurtmalar miqdori 26 milliard dollarga o‘sdi va 11 sentyabr kuni chakana sarmoyadorlardan bir kunda 87 million dollar sof xarid oldi, bu shuni ko‘rsatadiki, tasdiqlangan biznes o‘sishi baribir mablag‘larni jalb qilish imkonini beradi.

JPMorgan’ning “daromad kuchli bo‘lsa, geosiyosiy risklar boshqarilsa, yuzaki foiz stavkasi sikli hamda uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari yuqori darajasini fond bozori o‘zlashtira oladi” degan so‘nggi bahosini hisobga olib, sarmoya strategiyalaridan biri shuki — neft narxi va uzoq muddatli daromad bosimining yumshashi fonida, ilgari ham xarid qo‘lloviga ega bo‘lgan AI hisoblash asosiy aktivlari xavf-harakat tiklanishida asosiy rol o‘ynaydi, payshanba kungi qayta tiklanishda mablag‘lar sababini beradi, bozor e’tibori foiz stavkasi zarbasidan buyurtma, daromad va foydaga o‘zgaradi.

Savdo tempi va sektor yo‘nalishi shuni ko‘rsatadiki, chakanachilar bir vaqtning o‘zida himoyalovchi strategiyani va selektiv texnologiya sarmoyasini amalga oshirmoqda, ya’ni barcha texnologiyadan butunlay chiqib, mudofaa sektoriga o‘tmayapti. So‘nggi to‘rt savdo sessiyasi davomida kunduzi aksiyalar xaridi mavjud bo‘lsa-da, tushdan keyin sotuv kuchaygan, asosiy farq “Katta Yettilik”dan boshqa texnologiyalar xaridchasidan sotuvchiga aylanganida va sanoat aksiyalari bo‘yicha sotuv ko‘payganida. Katta yettilikdan tashqarida, zaruriy iste’mol sektori yagonalikda sof xarid qilindi — 11 million dollar; sanoat, kommunikatsiya va texnologiya mos ravishda 555 million, 493 million va 405 million dollar sof chiqim, kommunal va ko‘chmas mulk sektorlari esa eng kam sotilgan segmentlarga kirdi.

ETF bo‘yicha, sanoat ETF’larining haftalik sof chiqimi tarixan uchinchi eng katta, asosan texnologiya mahsulotlari tomonidan harakatlandi; keng indeks ETF’lari esa 1,3 milliard dollar sof xarid oldi, qimmatli metallar ETF’lari 188 million dollar, o‘rta va uzoq muddatli obligatsiya ETF’lariga talab biroz ko‘tarildi. Ajratib olingan bir fenomen shuki: butun bozor bo‘ylab yuqori dividend strategiyasi so‘nggi uch yillik eng yuqori bosqichga chiqdi, biroq chakanachilardan dividend ETF’lariga kirish biroz pasaydi.

JPMorgan tuzgan ma’lumotlarga ko‘ra, chakana optsion savdolari bir oylik siljuvchi o‘rtacha ko‘rsatkichi tarixiy 96,8-pertsentilda, bu faol savdo ishtirokini ko‘rsatadi, lekin joyida (spot) sotib olish istagi yo‘nalishda farqlanmoqda.

Kapital oqimidan foyda amalga oshirishgacha: AI hisoblash infratuzilmasi investitsiyasi ommaviy quvishdan super yetakchilarni selektiv tanlashga o‘tdi

Aniq xaridlar ro‘yxati, mablag‘lar nafqatan “Katta Yettilik”da qolayotganini, balki saqlash, yarimo‘tkazgich uskunalari va bulut infratuzilmasida ham aniqligi bilan ajralib turadi. JPMorgan tuzgan chakana sarmoya oqimi hisobotida quyidagi natijalar qayd etilgan (10–16 sentyabr oralig‘idagi haftalik ma’lumot):

Katta Yettilikning barchasi sof xarid oldi: Nvidia 1,196 milliard dollar, Tesla 201 million dollar, Amazon 87 million dollar, Apple 63 million dollar, Google 25 million dollar, Microsoft 19 million dollar, Meta 10 million dollar, jami 1,601 milliard dollar, shundan Nvidia ulushi taxminan 74,7%. Katta yettilikdan tashqari, Sandisk (SNDK.US) 202 million dollar sof xarid, ASML (ASML.US) 119 million dollar, Oracle (ORCL.US) 102 million dollar, ular Nvidia va Tesla bilan birgalikda haftaning top 5 sof xarid sohibi bo‘ldi; sof sotuvlar bo‘yicha top 5 esa SpaceX (SPCX.US) 249 million dollar, Marvell (MRVL.US) 95 million dollar, Intel (INTC.US) 76 million dollar, NuScale Power (SMR.US) 60 million dollar va AMD (AMD.US) 52 million dollar.

Hisobotda yana bir ochiq ko‘rsatiladi: Chakana sarmoyadorlar AI ma’lumot markazi elektrlashtirish sanoat zanjiri, AI va ma’lumot markazi infratuzilmasining asosiy hamda asosiy foydalanuvchilari, Katta yettilik, o‘suvchi aksiyalar, shuningdek, AI dasturiy ta’minoti va AI ilovasini tijoratlashtirish kabi mavzularda xarid qilishni davom ettirmoqda, ya’ni ular AI dan butunlay voz kechgani yo‘q, aksincha xaridlarni Katta yettilik hamda saqlash, uskuna va bulut platformasidagi eng yadro va mablag‘larga eng moyil kompaniyalarga yo‘naltirmoqda; katta yettilikdan tashqari texnologiya sektori jami sof chiqim qilgan, lekin bu ichkaridagi har bir kompaniya sotildi degani emas.

JPMorgan tahlilchilar guruhi Meta’ni “Ortiqcha og‘irlik" (Overweight) darajasiga ko‘tardi, uning eng ilg‘or modellari, Muse agentlari va model API xizmatlari AI’dagi tijoratlashtirishni reklama sohasidan yangi mahsulot va daromad manbalariga kengayishini kutadi; kiberxavfsizlik bo‘yicha esa Okta, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Varonis va Zscaler kompaniyalariga alohida ishonch bildirildi. Asosiy mantiq shuki, AI ilovasi hujum yuzasini kengaytirib, xavfsizlik kompaniyalarini bazaviy model kompaniyalarining infratuzilma hamkoriga aylantirmoqda, xavfsizlik uchun ajratilgan xarajat esa muhim ahamiyatga ega. E’tiborli tomoni, chakana sarmoyadorlar mazkur xavfsizlik dasturiy ta’minot portfelini jami sof sotuvga ishlatmoqda, bu esa uzoq muddatli institutsional muhim tahlillar va qisqa muddatli chakana savdo harakati o‘rtasida to‘liq mos kelmaslik borligini ko‘rsatadi.

AI bulut hisoblash infratuzilmasining yetakchisi bo‘lgan Oracle sarmoya oqimi bo‘yicha ijobiy namuna bo‘lib turibdi: JPMorgan hisobotiga ko‘ra, yillik daromad 30% ga, bulut infratuzilmasidan tushadigan daromad uch xonali foizga, qolgan buyurtmalar (RPO) 26 milliard dollarga ko‘tarilgan; bu natijalar esa buyurtmalar barqaror o‘sishi, buyurtmalarni daromadga aylantirish va keyingi moliyalashtirish bo‘yicha shubhalarga javob bo‘la oladi; 11 sentyabr kuni chakana sarmoyadorlar bir kunda Oracle aksiyalarini 87 million dollarlik sof xarid qilishdi — bu hisobotdan keyin past narxda xarid holatidir. Bundan tashqari, 15 sentyabr kuni Skyworks va Qorvo mos ravishda 7,5 million va 400 ming dollar sof xarid qayd etdi, sababi shu ikki kompaniyaning yil oxiriga qadar amalga oshirilishi kutilyotgan birlashish kelishuvi bo‘lib, bu to‘g‘ridan to‘g‘ri AI hisoblash xaridi deb hisoblanmaydi.

AI sanoatining moliyalashtirish, ilova va yetkazib berish ma’lumotlari asosiy aktivlarga doimiy e’tiborni ta’minlash uchun fundamental fon bo‘lib xizmat qiladi, ammo ular kapital oqimi tahlilidan tashqari qo‘shimcha dalillardir. OAV xabariga ko‘ra, OpenAI qiymati 1,2 trillion dollardan oshgan yangi moliyalashtirish haqida muzokara qilmoqda; Anthropic esa Reuters ma’lumotiga ko‘ra, 2 trillion dollarlik baholash, maksimal 100 milliard dollarlik IPO ni muhokama qilmoqda, bu tarixdagi eng yirik boshlang‘ich ommaviy joylashtirishlardan biri bo‘lishi mumkin — ikkala holatda ham bu faqat moliyalashtirish sotuvi yoki tayyorgarlik doirasidagi axborotdir.

Aniq AI ilovasi bo‘yicha Astra dasturi dasturlash, brauzer, kompyuter boshqaruvi va murakkab ish oqimlari imkoniyatlarini kengaytirdi, ya’ni AI bajarishi mumkin bo‘lgan vazifalar doirasini kengaytirigan; OpenAI esa 10 sentyabrdan boshlab har oyda 200 dollar Pro 20X paketining yangi ro‘yxatdan o‘tishi va yangilanishini vaqtincha to‘xtatdi, mavjud obunachilar esa bundan ta’sirlanmaydi. Xarid bo‘yicha Anthropic Amazon bilan 5 gigavattlik, Google va Broadcom bilan 5 gigavattlik, 30 milliard dollarlik Azure o‘lchami va Fluidstack bilan bog‘liq 50 milliard dollarlik AQSh AI infratuzilmasi investitsiyasi kelishuvlarini oshkor qilgan.

AI hisoblash infrastrukturasi resurslarining yetkazib berish bo‘yicha, Nvidia’ning 2027 moliyaviy yilidagi ikkinchi chorakdagi ma’lumotlar markazi daromadi 89 milliard dollarga yetdi, bu o‘tgan yilga nisbatan 117% ko‘p; Koreyaning avgust oyidagi eksporti 68,7% ga ko‘pib, 98,26 milliard dollarga etdi, yarimo‘tkazgich eksporti esa 46,65 milliard dollarga yetdi. Sentyabr boshiga qadar yillik jami eksport 709,4 milliard dollarga yetib, 2025 yilgi butun yil rekordidan oshdi. Investitsiya mantiqidan kelib chiqib, ushbu ma’lumotlar "AI ehtiyoji kengayishda" degan aniq ishlatish, hajm xaridi va apparat daromadini amalga oshirdi, bu esa Nvidia, saqlash va bulut infrastrukturasi yetakchi korxonalari uzoq muddatli o‘sishini qo‘llab-quvvatlaydi. Shu sababdan chakana sarmoya oqimi qisqa muddatli xaridlarni qisqartirgan bo‘lsa-da, hali ham AI hisoblash asosiy investitsiyasi sifatida ayrim kompaniyalarni tanlamoqda.

Texnik jihatdan eng e’tiborli yangilik shuki, AI hisoblash resurslariga ehtiyoj markazlashgan oldindan tayyorlashdan post-trening, uzluksiz xulosalash va agentlar bajarilishiga kengaymoqda, bu mablag‘larning apparat va dasturiy ta’minot ichida nega qayta tanlashda ekanini tushunishga yordam beradi.

JPMorgan SemiAnalysis ma’lumotlariga tayanib, oldindan tayyorlash kompaniya bahs qilgan umumiy hisoblash resurslarining 15% dan kamini tashkil etayotganini qayd etadi, chatbotlarda yakuniy tokenlarga ehtiyoj kengaydi, post-trening texnologiyasi esa model imkoniyatlarini kengaytirishda muhim yo‘nalishga aylandi; ulushning qisqarishi strukturaviy o‘zgarishni ifodalaydi, bu umumiy hisoblash quvvatining pasayishini anglatmaydi.“Jevons Paradoksi” asosida, AI ehtiyoji hisoblash narxi pasayishi natijasida kelajakda doim kengayadi. Tizim arxitekturasi tahlilida foydalanuvchilar hajmi, vazifa chastotasi, ishlatish soni va kontekst uzunligi jami tokenlar ishlatishiga ta’sir qiladi: Prefill — kiritishni, Decode — natijani, KV Cache esa doimiy xotira va tarmoqli kengligini talab qiladi; ko‘pchilik asbob agentlari esa dastur bajarish uchun CPU, saqlash mikrosxemalari tizimi ma’lumot va kesh bazasini, yuqori unumli Ethernet tarmoq uskunalari hisoblash resurslarini, AI ma’lumot markazi fotonli ulanish va optik aloqa tizimi esa ma’lumotlarni yuqori tezlikda yetkazib berishni, bulut platformasi esa dispetcherlik va xizmatlarni joyida yetkazib berishni ta’minlaydi.

Bu, asosan, “tezlashgan hisoblash—xotira va saqlash—infratuzilmani etkazib berish—dasturiy ta’minotni tijoratlashtirish”ning to‘liq ehtiyoj zanjirini tashkil qiladi. JPMorgan mablag‘ yo‘nalishi hisobotida Nvidia, Sandisk, ASML va Oracle xaridlari mos ravishda shu turli bosqichlarga to‘g‘ri keladi. Chakana investorlarning mablag‘lari baribir AI hisoblash va texnologiyaga selektiv yo‘naltirilmoqda, endi “AI yorlig‘i”ga ega har bir kompaniyani quvish emas, balki umumiy xarid ohangi pasayotganda eng asosiy va muhim bo‘lib turgan AI sanoat zanjiri kompaniyalarini tanlashga aylangan.