Turkiya ko‘p yo‘nalishda favqulodda “yong‘inni o‘chirish”: qariyb 20 milliard dollarli fondlar tasfiyasi, yuqori lavozimli shaxslar hibsda, savdo cheklovi

Turkiya hukumati jamg'arma likvidligini tugatish, bozorni tartibga solish va markaziy bank likvidligini qo'llab-quvvatlash kabi bir nechta vositalar bilan jamg'arma sohasidagi likvidlilik inqirozining "yonishini" to'xtatishga va bozor notinchligini yanada kengroq moliya tizimiga tarqalishining oldini olishga harakat qilmoqda.

Xabarlarga ko'ra, mahalliy vaqt bilan payshanba kuni, 17-iyun kuni Turkiya Kapital Bozor Komissiyasi Tera, Pusula kabi yetti aktiv boshqaruv kompaniyalari tomonidan boshqarilayotgan yuzdan ortiq jamg'armalarni tugatishni e'lon qildi, deyarli 20 milliard dollar qiymatidagi aktivlarni qamrab oldi. Shu bilan birga, tergov doirasi yanada kengaydi, bir qancha moliyaviy tashkilotlar rahbarlari hibsga olindi, qamoqqa olingan yoki mamlakatdan chiqishga cheklov qo'yildi.

Regulyatorlar aksiya narxlarini manipulyatsiya qilishda gumon qilinayotgan harakatlarga ham qarshi chora ko'rdi. Xabarlarga ko'ra, Turkiya Kapital Bozor Komissiyasi 38 kishiga nisbatan jinoiy ayblov ilgari surdi va ularga nisbatan ikki yil davomida savdo taqiqi qo'lladi, bu Katilimevim, Gundogdu Gida va Destek Finans Faktoring uchta kompaniya aksiyalariga taalluqli.

Shoshilinch choralar e'lon qilinganidan so'ng, Turkiya fond bozori farqlanishni ko'rsatdi: asosiy BIST 100 indeksi 3% ga oshdi, bank aktsiyalari indeksi esa kun davomida 9% dan ortiq o'sdi, biroq ko'plab kichik va o'rta kompaniyalar aktsiyalari pasayishda davom etdi, bu esa siyosiy choralarning to'la bozor bosimini kamaytirmaganini ko'rsatadi.

Ushbu inqirozning asosiy muammosi, ba'zi jamg'armalar ilgari likvidligi past, muomalaga chiqariladigan aktsiya ulushi kam bo'lgan aksiyalarga katta miqdorda mablag' kiritgan va kredit olish orqali sarmoya hajmini oshirganlarida, regulyator choralari fondlarni majburan qisqartirishga olib kelib, investorlar ommaviy ravishda pulni qaytarib olishga kirishganda, ilgari ulkan bo'lib ko'ringan sarmoya qaytimi tezda realizatsiya qilish qiyin bo'lgan aktivlar xavfini fosh qildi.

Etti aktiv boshqaruv instituti yuzdan ortiq jamg'arma tugatilish jarayoniga kirdi, reglament tergovlari bir vaqtda kuchaydi

Turkiya regulyatorlari Tera Portfoy, Pusula Portfoy va Hedef Portfoy kabi yetti aktiv boshqaruv kompaniyalarining bir nechta investitsiya jamg'armalarini to'xtatib, tugatishni buyurdi.

Xabardor manbalar bir ommaviy axborot vositasiga ko'ra, tugatiladigan jamg'armalar portfeli umumiy hajmi 891 trillion liraga yaqin, taxminan 21,4 milliard dollarni tashkil qiladi, jami taxminan 353 ming investor ishtirok etmoqda. Boshqa ma'lumotlarga ko'ra, regulyatorlar tugatmoqchi bo'lgan jamg'armalar hajmi 20 milliard dollarga yaqin. Har ikkala manba ham bu safargi chora jamg'arma aktivlarining anchagina qismini qamrab olganini ko'rsatadi.

Tugatishdan tashqari, regulyatorlar tegishli fondlar bilan bog'liq savdolarni ham to'xtatdi, shuningdek, aksiyalar narxlarini manipulyatsiyalashda ayblanayotganlarga nisbatan chora ko'rdi. Bloomberg xabariga ko'ra, Turkiya Kapital Bozor Komissiyasi Tera va Pusula bilan bog'liq boshqaruv xodimlariga savdo taqiqini qo'lladi, bu Katilimevim, Gundogdu Gida va Destek Finans Faktoring aksiyalariga taalluqli.

Shu bilan birga, tergov jamg'arma savdolaridan moliyaviy tashkilotlar rahbarlari darajasiga kengaytirildi. Xabarlarga ko'ra, Pusula Portfoy boshqaruvi raisi Muhammed Yariz hibsga olingan, Hedef Holding raisi Namik Kemal Gokalp, Destek Holding asosiy aksiyadori Altunc Kumova hamda Tera Portfoy bosh ijrochi direktorining o'rinbosari Ibrahim Bekci hibsga olingan; Tera Holding raisi Emre Tezmen esa mamlakatdan chiqishiga cheklov qo'yilgan.

Bu choralar Turkiya hukumati nafaqat pul qaytarib olish bosimini yumshatishga, balki inqiroz ortidagi savdo faoliyati va mas'uliyatni aniqlashga harakat qilayotganini ko'rsatadi.

Markaziy bank lirada ko’proq likvidlik beradi, banklar uchun kapital talablarida bir vaqtda yumshatish choralari

Jamg'arma tugatilishi va tergovlardan tashqari, Turkiya Markaziy banki ham bozorga likvidlik qo'llab-quvvatlash uchun tez choralar ko'rdi.

Xabarlarga ko'ra, Turkiya Markaziy banki repo moliyalashtirish hajmini 300 trillion liragacha oshirdi va banklararo pul bozorida banklarning qarz olish limitini avvalgidan 10 barobar oshirdi, bu bozorga lira likvidligi yetarli bo'lishini ta'minlash uchun qilindi. Markaziy bank kerak bo'lsa, yanada ko'proq chora ko'rilishini bildirdi.

Turkiya Kapital Bozor Komissiyasi, shuningdek, kafolatli savdo uchun minimal kapital ta'minoti talabini vaqtincha 35% dan 20% ga qisqartirdi, bu chora 2-oktabrgacha amal qiladi. Regulatorlarning ko'rsatmasiga ko'ra, brokerlik kompaniyalari o'z xavf siyosatiga muvofiq pastroq talabni qo'llashlari mumkin.

Banklarni tartibga soluvchi organ esa Turkiya fond bozorida ro'yxatga olingan banklarga yili oxirigacha o'z aksiyalarini qaytarib olish dasturida kapital yetarliligi talabida vaqtinchalik moslashuvchanlik beradi. Bloomberg xabariga ko'ra, banklar tegishli qaytarib olingan aksiyalarni asosiy kapital hisobiga kiritmaslik huquqiga ega bo'ladi.

Bu siyosiy choralar jamg'arma likvidligi, kaldirgoch (leverage) savdosi va bank kapital cheklovlariga qaratilgan bo'lib, qisqa muddatli mablag' bosimini pasaytirish va jamg'arma pul qaytarilishi hamda aksiyalarni sotish tufayli moliyaviy tizimga bo'lgan bosimni kamaytirishga qaratilgan.

Uch kun ichida deyarli 10% pasayishdan so'ng asosiy indeks tiklandi, kichik va o'rta kompaniyalar hali ham bosim ostida

Siyosiy choralardan so'ng, Turkiya fond bozori tiklanishni namoyon qildi, biroq tiklanish teng bo‘lmagan edi.

Holatga ko'ra, Turkiya BIST 100 indeksi payshanba kuni taxminan 3% ko'tarildi, chunki oldingi ketma-ket uch kunlik savdoda indeks jami deyarli 10% pasaydi, shu hafta hozircha jami 6,9% pasaydi va ehtimol 2025-yil martidan beri eng yomon haftalik natijani ko'rsatadi; hukumat siyosati e'lon qilingach, bank aksiyalari indeksi sezilarli darajada tiklandi, payshanba kuni bu indeks kun davomida 9,4% ga oshdi.

Biroq, indeksning o'sishi talabning to'liq pasayganini anglatmaydi.

550 dan ortiq Turkiya fond bozorida ro'yxatga olingan kompaniyalar orasida, payshanba kuni 367 ta aktsiya pasaydi, ularning taxminan 170 tasi kamida 5% yoki undan ko'p yo'qotdi; yuzdan ortiq kichik kompaniya aktsiyalari regulyator belgilagan kundalik pasayish chegarasi bo'lgan 10% ga yaqinlashdi.

Tahlilchilarning ta'kidlashicha, jamg'arma tartiblarini o'zgartirgandan so'ng, likvidligi past aksiyalarning narxi keskin pasayib ketdi, bu esa ushbu aksiyalarni saqlovchi jamg'armalarga naqd pulni olishda qiyinchilik tug'dirdi va natijada asosiy portfeldagi aksiyalarni ham sotishga majbur bo'lishdi.

Bozordagi bu tafovut muhim bir muammoni ko'rsatmoqda: regulyator va markaziy bank choralari umumiy mablag' bosimini yumshatadi, ammo likvidligi past aksiyalar uchun ommaviy sotishdan hosil bo'ladigan bosim hali ham mavjud.

Tera bo'ron markaziga aylandi: Uch yilda 66000% dan ortiq daromad, yuqori kaldirgoch orqali aloqadosh kompaniyalarga sarmoya

Ushbu inqirozning asosiy diqqat markazida aktivlar boshqaruvi tez kengaygan Tera Portfoy turibdi.

Xabarlarga ko'ra, Tera kompaniyasi Emre Tezmen tomonidan asos solingan bo'lib, boshqaruvidagi aktivlar hajmi taxminan 730 trillion lira, ya'ni 15 milliard dollar atrofida. Uning asosiy jamg‘armasi so‘nggi uch yilda 66000% dan ortiq daromad ko‘rsatib, Istanbul moliyaviy doirasida katta e’tiborga sazovor bo‘ldi.

Biroq, bu hayratlanarli daromad yuqori darajadagi markazlashgan investitsiya strategiyasi bilan bog‘liq: jamg‘arma milliardlab lirani oz sonli qardoshlik kompaniyalarga kiritgan, shuningdek, kredit olish orqali sarmoya hajmini oshirgan.

Ushbu sarmoyalar bir necha ochiq muomalaga chiqarilmaydigan, savdosiga chuqurlik yetishmaydigan aksiyalarda jamg‘arlanganda, aktiv narxi o‘sishi va moliyani qaytarib olish qobiliyati o‘rtasida sezilarli tafovut paydo bo‘lishi mumkin. Bozor yo‘nalishini o‘zgartirganda, jamg‘arma aksiyalarini katta qiymatda sotmasdan chiqarib yuborish mushkul bo‘lib qoladi.

Xabarlarga ko'ra, Tera chorshanba kuni o‘zining pul bozori va aksiyalar jamg‘armalari redepmtlarni (qaytarib berish to‘lovlarini) bajara olmasligini ma’lum qildi; bir kun oldin Pusula Portfoy ham shunga o‘xshash qiyinchiliklarni ochiqlagan edi.

Tezmen esa ijtimoiy tarmoqlarda kompaniyani himoya qilgan, ba’zi jamg‘armalar faqat “vaqtincha likvidlik muammosi”ga duch kelganini va kompaniyaga tashkilotchilik bilan spekulyativ hujum bo‘lganini aytgandi. Biroq, bu faqat uning shaxsiy bayonoti bo‘lib, u inqiroz sabablariga oid aniq xulosa chiqara olmaydi.

Regulyator qoidalari kuchayishi portfellarning qisqarishiga sabab bo'ldi, likvidlik xavfi qanday qilib bozorga zarba berdi?

Inqirozga olib kelgan sabablar avgust oyiga taqaladi.

Xabarlarga ko'ra, Turkiya regulyatorlari avgust oyida aksiyaviy jamg‘armalar uchun qoidalarni kuchaytirdi, ayniqsa, ro‘yxatga olingan kompaniya aksiyalarining asosiy qismini ko‘plab jamg‘armada jamlangani va bu aksiyalarning muomalaga chiqarilish ulushi kam ekanligi e’tiborga olindi.

Qoidalar o‘zgarishi natijasida ba’zi jamg‘armalar o‘z portfellarini qisqartirishga majbur bo‘lishdi, bozor chiqish bosimini kuchaytirdi. Jamg‘arma investorlar bir pallada ommaviy pulni qaytarib olishga harakat qilganda, boshqaruvchi naqd mablag‘ yig‘ishi lozim bo‘ladi; aksiyalar savdosi sust bo‘lsa, sotish navbatdagi narxning pasayishiga olib keladi va “sof qiymat pasayishi – pul yechib olishning kuchayishi – majburiy sotish” zanjiri yuzaga keladi.

Tahlilchilarning ta’kidlashicha, likvidlik yetishmaydigan aksiyalarda portfelning jamlanib qolishi ushbu bozor notinchligining muhim asosi bo‘ldi.

Bu esa Turkiyada tez rivojlanayotgan jamg‘arma sanoatini yanada qat’iy tahlil qilishga majbur qildi: jamg‘arma hajmi o‘sib borayotgan va kaldirgoch ishlatilgan paytda ham, yuqori daromadlar doimo bosim paytida ham osongina realizatsiya qilinadi degan anglash bo‘lmasligi kerak.

Moliya vaziri xavfni “vaqtincha va nazoratda” deyapti, bozor esa keyingi siyosiy ta’sirini kutmoqda

Turkiya moliyaviy barqarorlik kengashi moliya va g’aznachilik vaziri Mehmet Simsek boshchiligidagi shoshilinch yig‘ilishdan so‘ng, amaldagi muammolar jamg‘arma bozorining muayyan segmentida jamlanganini, tabiatiga ko‘ra “vaqtincha va boshqariladigan” bo‘lishini, va kengroq strukturaviy xavf mavjud emasligini bildirdi.

Biroq tahlilchilar keyingi harakatlarga ehtiyotkorona yondashmoqda.

ITC Markets bosh valyuta tahlilchisi Piotr Matys markaziy bank va regulyatorlarning qat’iy javobi aksiyalar investorlariga nafas olish imkonini yaratdi, biroq endi sotish to'xtadi, deb taxmin qilishga hali erta, dedi.

Tellimer rivojlanayotgan bozorlar aktsiyalari strategiyasi bo'yicha rahbari Hasnain Malik agentliklar o‘rtasidagi o‘zaro bog‘liq kreditlar, garovlar va ehtimoliy yuqumlilik xavflari aniq baholash qiyinligini, hozirgi notinchlik esa makroiqtisodiy vaziyatga bog‘liq emasga o‘xshashini va tizimli xavf keltirib chiqarmasligini ta’kidladi.

Shu bilan birga, MSCI joriy yilning iyun oyida hanuzgacha Turkiya fond bozoridagi aksiyadorlik shaffofligi va kelishilgan savdo muammolariga e’tibor qaratayotganini, va agar reglament islohotlarida ishonchli taraqqiyot bo‘lmasa, Turkiya bozorining maqomini qayta ko‘rib chiqishini ma’lum qilgan edi.

Turkiya hukumati hozirgi siyosiy yo‘nalishining maqsadi jamg‘arma qaytarilishi inqirozini alohida bozor segmentida nazorat qilish, uni kengroq moliya tizimi bosimiga aylanmaslikdan iborat. Qisqa muddatda, fond indeksi va bank aktsiyalari tiklanishi ma’lum tampon beradi; biroq kichik aktsiyalar pasayishda davom etmoqda, jamg‘armalarning tugatilish hajmi katta va reglament tekshiruvlari kengayib bormoqda, bu esa bozor ishonchining tiklanishi hali ham kuzatilishini anglatadi.