"AI sekinlashuvi nazariyasi" 5% "xalqaro aktivlar narxlashidagi ankor" bilan to‘qnashdi, texnologiya xatarlari keskin oshdi! Wells Fargo AQSh fond bozori investitsiyalarini qayta chizdi, S&P 500 nuqtasini pasaytirdi

Zhihui Moliya Ilova APP xabariga ko‘ra, AQSH va hatto global fond bozori go‘yo “AI ishtiyoqi tomonidan harakatlanayotgan daromad o‘sish tendensiyasi narxdan qisqarishga chidamli bo‘la oladimi” degan bosim sinovini boshdan kechirmoqda, yarimo‘tkazgich sektori birinchi bo‘lib zarbaga uchradi. Wall Street moliyaviy giganti Wells Fargo’ning bosh fond bozor strategisti Ohsung Kwon S&P 500 indeksi yil oxirgi maqsadini 7950 punktdan 7700 punktgacha kamaytirdi, bu esa dushanba kuni AQSH bozorining yopilishiga nisbatan atigi taxminan 1,1% o‘sish imkoniyatini qoldiradi. U texnologiya sektoriga ilgari bergan “ortiqcha ulush” reytingini “teng og‘irlik (equal-weight) standarti”ga tushirdi. Ushbu Wall Street giganti hozir eng issiq yarimo‘tkazgichlar o‘rniga AI ilovalari to‘lqinidan foyda ko‘radigan dasturiy ta’minot sektoriga ko‘proq ustunlik bermoqda va himoyaviy xususiyatli sog‘liqni saqlash sektoriga investitsiya reytingini yuqorilardi.

Ushbu strategist tobora ko‘proq tashvishlanmoqda: yillab davom etgan daromad kengayishi bozor kutganlarini tarixiy eng yuqori darajalarga olib chiqqan; AI kapital sarmoyasi, AQSH shtatlar hukumati ma’lumotlar markazlari qurilishi bo‘yicha siyosiy cheklovlar, shuningdek moliyaviy va monetar siyosatdagi noaniqliklar so‘nggi vaqtda doimiy ravishda kuchaymoqda. E’tiborga molik jihat shundaki, Wells Fargo bosh strategisti 2027-yil daromadiga uncha xavotir bildirmaydi, lekin AI ma’lumotlar markazi qurilishiga bog‘liq kapital sarflari sekinlashuvi 2028-yil foydasiga zarba bo‘lishidan ogohlantirmoqda. Shunday qilib, bu tuzatish asosan Amerika aktsiya bozori uzoq muddatli o‘sishi va narxning qayta baholanishiga yaqinroqdir.

So‘nggi paytlarda global fond bozorini qamrab olgan “AI sekinlashtirish” mavzusi yuqoridagi tashvishlarni tezda narxlarga singdirdi—Anthropic va OpenAI kabi dunyodagi yetakchi AI kompaniyalari hafta oxirida jahon jamoatchiligini ilg‘or AI modelini ishlab chiqish tezligini sekinlashtirishga bir ovozdan chaqirdilar. 12 sentyabr kuni Anthropic bosh direktori Dario Amodei ilg‘or modellarning samaradorligini oshirish tezligini sekinlashtirishga chaqirdi, xavfsizlik tadqiqotlari va himoya choralarini taraqqiyotga moslashtirish kerakligini bildirdi. Keyinchalik OpenAI bosh direktori Sam Altman va SpaceX hamda Tesla rahbari Elon Musk kabi sanoat yetakchilari buni qo‘llab-quvvatladilar.

Anthropic bosh direktori Amodeining "sekintlatirish" haqidagi chiqishidan keyingi birinchi fond bozorida, ya’ni 14 sentyabrda, "AI chiplarining super hukmdori" Nvidia’ning aktsiyalari taxminan 3,4% ga tushdi, yarimo‘tkazgichlar bo‘yicha global indikator bo‘lgan Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi esa kamdan-kam hollarda butun 6% atrofida pasaydi. Bu bozor tomonidan AI sekinlashishi atrofidagi xavflar allaqachon hisobga olinayotganini ko‘rsatadi.

AI sekinlashuvi va 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi bosimi fonida, AQSH va hatto global bozorlar AI ishtiyoqi fonida daromad o‘sishining amalga oshish qobiliyatini sinovdan o‘tkazishni boshladi

Bozor shundan so‘ng, ulkan hajmdagi trening sarmoyalari, model chiqarish sur’ati va kelajakda hisoblash quvvati xaridlari bo‘yicha o‘sish prognozlarini qayta baholay boshladi. 14 sentyabrda Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi 6% gacha tushdi; dunyo bo‘ylab "AI hisoblash quvvati investitsiyasi ko‘rsatkichi" sifatida tanilgan Koreya KOSPI indeksi dushanba kuni 3% dan oshiq pasaydi, keyinchalik 15 sentyabrda yana 0,85% ga tushib, 6627,26 punktga yopildi va ketma-ket to‘rtinchi ish kuni pastladi.

Dunyo miqyosida trillion dollarli AI hisoblash infratuzilmasi qurilish to‘lqinining eng asosiy foyda ko‘ruvchi sektori — yarimo‘tkazgich sektori uchun hatto hozirgi buyurtmalar kuchli bo‘lsa ham, investorlar keyingi buyurtmalar o‘sish tezligi va davomiyligiga oid kutganlarini tushirsa, baholar oldindan sezilarli darajada moslashtirilishi mumkin.

Shu bilan birga, "dunyo aktivlarini baholash langari" deb ataluvchi 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi 14 sentyabr kunining savdo paytida 5,012% gacha ko‘tarilib, 2007 yildan beri eng yuqori kunduzi darajasiga chiqdi va keyin 4,960% ga qaytdi. Keyin 15 sentyabrda AQSH fond bozori yopilishiga qadar 10 yillik daromadlilik 5% tepasida mustahkamlanib, 5,04% atrofida yakunlandi va yana 2007 yildan buyon eng yuqori ko‘rsatkichlarni yangiladi. "Dunyo aktivlarini baholash langari" uzoq muddatli AQSH dollarining riskisiz stavkasi uchun muhim me’yor bo‘lib, kompaniyalar uchun moliyalashtirish xarajatiga va kelajak foydaning bugungi qiymatga diskontlash stavkasiga ta’sir qiladi. Energiya narxlari va inflyatsiya bosimi stavkalarni oshirib, texnologiya kompaniyalarini ham xarajat ko‘tarilishi, ham uzoq muddatli o‘sish kutganlarining qayta baholanishi bilan ro‘baro‘ qiladi.

Wells Fargo bosh strategisti Ohsung Kwon havola qilgan yana bir o‘zgarish: so‘nggi uch oy ichida AQSH bo‘ylab ishga tushgan AI ma’lumotlar markazi qurilishini to‘xtatib turuvchi hukumat farmoyishlarining soni 175% ga oshdi. Investitsiyalash mexanizmi bo‘yicha olib qaraganda, moliyalashtirish qimmatroq, loyihalar sekinlashadi — bu, ayrim ulkan miqyosdagi AI investitsiyalari uchun naqd oqimlarni qaytarish davrini uzaytiradi hamda bozorni AI infratuzilmasi buyurtmalarini amalga oshirish bo‘yicha xavotir kuchayishiga va bo‘sh naqd oqim o‘sish yo‘nalishining minusga ketishdagi vahimasiga olib keladi.

Taqqoslanganda, Wall Street ko‘plab optimistlari AQSH va hatto global bozlardagi bo‘rtiqli bo‘lishining asosiy dalili ilgari ko‘rilmagan AI infratuzilmasi bumidan va AI ilovalarining turli sohalarga keng tarqalishidan olingan korporativ daromadlar o‘sishi hali ham asos bo‘lishini ta’kidlashadi. Goldman Sachs ochiq prognozida S&P 500 indeksi yil oxirgi maqsadi 8000 punkt sifatida berilgan: asosiy konstruktsiya daromad o‘sishi indeksi oshirishda harakatlantiruvchi kuch, baholash esa deyarli joyida. Yardeni Research prezidenti va bosh investitsiya strategisti Ed Yardeni 12 sentyabrda 8400 punktlik maqsadini saqlab qoldi va xatarli ssenariylarga e’tiborini oshirdi. Tallbacken Capital Advisors bosh direktori va asoschisi Michael Purves esa yil oxirgi maqsadini 7400 punktdan 8500 punktgacha ko‘tardi va daromadlarning kuchli, davomli hamda ham keng sohalarni qamrab olishini, o‘rtacha P/E ko‘rsatkichi kengayishi esa yana o‘sish imkonini kuchaytirishini aytdi.

Uchchala prognozning baholash taxminlari biroz farq qiladi, lekin barchani qiziqtiradigan narsa kompaniyalar foydasi doimiy ravishda amalga oshadimi, degan savol. "Indeks punktlari = har bir aktsiyadagi daromad × baholash koeffitsienti" formulasi bo‘yicha, daromad o‘sishi baholash koeffitsienti pasayishini to‘liq qoplasa, indeks yana o‘sishi mumkin; Wells Fargo va optimistlar o‘rtasidagi asosiy farq aynan shunday kompensatsiya qobiliyatining qanchalik davom etishi mumkinligidadir.

Asosiy texnologiyadan qaralganda, ilg‘or model tadqiqot sur’ati va allaqachon joriy qilingan modellarning tijoriy ishlatilish hajmi o‘zaro bog‘liq, lekin ham tempi bo‘yicha mos bo‘lmagan ikki xil o‘sish egri chizig‘idir. To‘liq mashq qilingan model, dasturlash, mijozlarga xizmat ko‘rsatish, moliyaviy analiz va korporativ bilimlar boshqaruvi sohalariga uzluksiz xizmat qila oladi; foydalanuvchilar soni, vazifa chastotasi va murakkabligi oshgan sari inference (xulosa chiqarish) extiyoji kengayadi. Agentic Workflows esasida birinchi savol berish bir nechta model chaqiruv, ma’lumotlarni qidirish, asboblar orqali bajarilish va natijalarni tekshirishga kengayadi. Anthropic’ning ochiq muhandislik amaliyotlari ushbu mexanizmni namoyon qilib bergan. Mana shu asosda bir xulosa qilinishi mumkin: ilg‘or imkoniyatlar yuksalish sur’ati cheklansa ham, korporativ ilovalar bulutli xizmatlar va inference daromadlarini o‘sishiga olib kelishi mumkin, lekin yarimo‘tkazgichlar uchun yangi buyurtmalar allaqachon mavjud hisoblash resurslaridan foydalanish darajasi, inference samaradorligi va kengaytirish rejalariga bog‘liq, ilova daromadlariga to‘g‘ridan-to‘g‘ri tenglashtirib bo‘lmaydi.

Shuningdek foydaning kengayish yo‘li tobora AI foydalari infratuzilma provayderlaridan dastur platformasi va AI’dan foydalanadigan kompaniyalarga tarqalishini kuzatish kerak. Dasturiy ta’minot kompaniyalari to‘lanadigan funksiyalar va ish jarayoni xizmatlari orqali daromad olishi, bulut platformalari hisoblash quvvati va model xizmatidan pul ishlashi, boshqa kompaniyalar esa ilmiy-ishlab chiqarish jarayonini qisqartirish, savdoni samaraliroq aylantirish va takroriy mehnatni kamaytirish orqali foydani yaxshilashi mumkin. Faqat yangi inference, tizim integratsiyasi va insoniy tekshiruv xarajatlaridan yuqori foydalar uzluksiz daromad va naqd oqimga aylanadi.

Goldman Sachs ham AI investitsiyalari mustahkam foyda manbai bo‘lishini daromad o‘sishining davom etishi uchun kalit deb hisoblaydi; yuqori daromadlilik va FOMCning uzoq muddat yuqori stavkalari fonida AI sektori ichidagi farqlar yanayam tubanlashishi mumkin: mijozlar to‘lovini, foyda o‘sishini va kapital daromadini isbotlay oladigan kompaniyalar bahoni uzluksiz ushlab turadi, asosiy e’tibor kelgusi kengayish umidiga tayanadigan kompaniyalar esa kuchliroq natija daliliga muhtoj bo‘ladi.

Wells Fargo “tormoz bosib” S&P 500 punktini pasaytirdi: texnologiya xavfi AQSH bozoriga yangi baho berdi

Wall Street gigantlari AI ishtiyoqi fonida AQSHning uzoq muddatli “bo‘ri” bozorini bashorat qilayotgan bir paytda, Wells Fargo’dan Ohsung Kwon S&P 500 indeksi yil oxiri maqsadini pasaytirishga qaror qildi, o‘n yil davom etgan foyda o‘sish tsikli oxir-oqibat sekinlashishini va AQSH hamda global texnologiya sektori xatari oshayotganini bildirdi.

Ushbu bosh strategist so‘nggi haftalarda prognozni pasaytirgan Wall Streetdagi kam sonli shaxslardan biri bo‘lib, maqsadni 7950 punktdan 7700 punktgacha tushirdi. Yangi maqsad, indeksning dushanba kuni yopilish punktiga nisbatan atigi 1% ortiq o‘sish imkonini anglatadi. Kwon texnologiya sektori bo‘yicha ham ehtiyotkorlikni kuchaytirdi, uning reytingini yuqoridan standarta tushirdi — chunki yaqinlashib kelayotgan oraliq saylovlar ushbu sektor uchun tobora ortib borayotgan xavf, ayniqsa ma’lumotlar markazi qurilishiga qarshi kayfiyatlar kuchayib borayotganda.

Kwon o‘zining so‘nggi tadqiqot hisobotida shunday yozadi: "O‘tgan uch oyda AQSH bo‘ylab amal qilayotgan ma’lumotlar markazlari qurilishini to‘xtatuvchi hukumat farmoyishlarining soni 175% ga oshdi va bu tendensiya davom etadi, ayniqsa old liniyadagi AI laboratoriyalari xavfsizlik xavatirlarini bildirayotgan fonida." U qo‘shimcha qildi, Demokratlar partiyasining saylovda to‘liq g‘alaba qozonish ehtimoli yuqori va bu xavfni oshiradi, chunki odatda ushbu partiya sun’iy intellektni tartibga solishni qo‘llab-quvvatlaydi.

Yuqoridagi diagrammada ko‘rsatilganidek, Wells Fargo S&P maqsadini pasaytirdi — strateg Ohsung Kwon prognoziga ko‘ra, 2026 yil oxiriga kelib, S&P 500 indeksi atigi 1,1% o‘sadi.

Kwon maqsadni pasaytirmasidan oldin, Wall Street’ning boshqa vakillari ketma-ket prognozlarini yuqorilardi. Bank of America va Tallbacken Capital Advisors dushanba kuni S&P 500 indeksining yil oxiri maqsadini oshirdi, Morgan Stanley va Uoll-strit faxriysi Ed Yardeni esa avgust oyida o‘z maqsadlarini yuqoriladi.

Shu bilan birga, Trump hukumati va AI sanoat yetakchilari o‘rtasidagi tafovutlar bozordagi bosimni kuchaytirdi: investorlar ushbu infratuzilma sarmoyalari haqiqatan ham o‘zini oqlaydimi, deb xavotirlanishmoqda. Anthropic va OpenAI ham jumladan ishlab chiquvchilar eng ilg‘or AI texnologiyasi rivojini sekinlashtirishga chaqirib kelishmoqda — falokatlarning oldini olish uchun — AQSH prezidenti esa bu poygada AQSH yetakchiligini saqlab qolmoqchi.

Kwon bu oy boshida AQSH fond bozoriga ehtiyotkorlik bilan yondashishni boshladi, AI kapital sarmoyasi tsikli 2027-yilgacha oxirgi bosqichga kirishi haqida ogohlantirdi. Tahlilchi yarimo‘tkazgichlardan ko‘ra dasturiy ta’minotni afzal ko‘radi va yarimo‘tkazgich aktsiyalari yana iyul past ko‘rsatkichini sinab ko‘rishi mumkin.

Oraliq saylov natijalari sog‘liqni saqlash sektoriga foyda keltirishi mumkin, Kwon ushbu sektorga berilgan reytingini standarta yuqoridan ultra yuqoriga ko‘tardi. Demokratlar partiyasining Senatda yoki Vakillar palatasida g‘alaba qozonish ehtimoli "Affordable Care Act" (Sog‘liqni Saqlash Yagona Qonuni) bo‘yicha qo‘shimcha subsidiya tiklanishiga sharoit yaratishi mumkin, bu esa shifoxonalar hamda sog‘liqni saqlash sug‘urtasi kompaniyalari faoliyatining yuqori ulushiga ega kompaniyalarni rag‘batlantiradi.

Kwon ta’kidlashicha, har bir aktsiyadagi foyda kutilganidan oshsa, bozorga o‘sish impulsi olib kelishi mumkin, lekin bu yilgi foyda allaqachon tsiklik yuqori darajada.

Kwon yozadi: "Bu tarixdagi eng kuchli har bir aktsiyadagi foyda o‘sish tsikllaridan biri. 2027 yilga kelib, o‘tgan o‘n yillikda har bir aktsiyadagi daromadning yillik o‘sish sur’ati 14% ga yetishi kutilmoqda, faqat 1950-yillarda Ikkinchi jahon urushidan keyingi bo‘rtiqli bozor bu darajani ortda qoldirgan."

U kelasi yil xavfi ko‘p emasligini hisoblaydi, lekin AI xarajatlari sekinlashuvi 2028 yil foydasiga xavf tug‘dirishini ogoh qiladi.

Kwonga ko‘ra, hozirgi kunda aktsiya ajratish nisbati 72% ni tashkil etadi — bu 1969 yildan beri eng yuqori ko‘rsatkich, lekin uning hisoblariga ko‘ra, davlat aktivlarining haqiqiy ulushi taxminan 60% bo‘lishi kerak. U real ajratish darajasi bilan modeli ko‘rsatgan daraja o‘rtasidagi farq, hatto eng yirik texno bubllar tarixidagi eng issiq davrlardan-da kengroq ekanini aytadi.