Ф’ючерси зросли майже на 7% + ціни на нафту знизилися, AI-система потужності знову атакує: сьогодні ввечері дані CPI стануть випробуванням

Технологічні акції США щойно пережили потужне відновлення після обвалу, і дані щодо інфляції CPI в США, які будуть оприлюднені у вівторок ввечері за Пекінським часом, є новим випробуванням для перевірки тривалості ралі технологічних акцій, керованих темою AI-обчислювальної потужності.

За інформацією від Ukrainian Financial News APP, станом на закриття американського ринку у понеділок індекс Nasdaq 100 зріс на 3,40%, а індекс Philadelphia Semiconductor, який вважається "глобальним показником торгів AI-обчислювальної потужності", відновився на 6,85%, і песимізм щодо впливу регулювання AI через перемогу демократів на проміжних виборах у обох палатах Конгресу трохи послабився.

Однак останні дані свідчать, що прибутковість довгострокових (10 років і більше) державних облігацій США залишається поруч з найвищими рівнями за останні двадцять років, а зниження світових цін на нафту ще не зняло тиску на жорсткість грошової політики Федерального резерву: CPI США за жовтень, який буде опублікований сьогодні о 21:30 за Пекінським часом, прогнозується зростання загальної і базової інфляції на 0,3% і 0,2% відповідно; в умовах додаткових 165 тисяч робочих місць та зниження безробіття до 4,1%, шанс підвищення ставки ФРС у грудні на 25 базисних пунктів перевищує 80%.

Головне питання цього звіту щодо CPI: чи зниження енергетичних цін може призвести до більш широкого ослаблення цінового тиску, або ж стійкість цін у сфері послуг і попит на будівництво AI продовжують підтримувати жорсткість Політики Федерального резерву. Технологічні акції щойно одужали після побоювань щодо регулювання і масового розпродажу, інфляційні дані стали важливим чинником для перевірки стійкості ралі. Сильне працевлаштування підвищує здатність економіки витримувати підвищення ставок, стійкість цін на послуги й концентрація попиту на електроенергію, обладнання та будівельників через дата-центри можуть продовжити ціновий тиск, а ставки підвищення у грудні на 25 базисних пунктів все ще мають понад 80% шансів.

Philadelphia Semiconductor зріс майже на 7% — попереду випробування CPI! Чи зможе ралі технологічних акцій продовжитися?

Великий розпродаж технологічних акцій минулого четверга мав значну історичну вагу — індекс Nasdaq 100 впав на 6,36%, це найбільше одноденне падіння з березня 2020 року; за даними Bloomberg, індекс втратив близько 2,3 трильйона доларів ринкової капіталізації за день, що є рекордним одноденним збитком. Індекс Philadelphia Semiconductor впав на 12,25% того ж дня. Навіть незважаючи на відскок у п’ятницю, обидва індекси на минулому тижні загалом впали на 4,91% та 12,15% відповідно, що показує, що розпродаж головним чином зачепив високозростаючий напівпровідниковий сектор і популярні технологічні активи.

Trump на вихідних звинуватив втрату близько 3 трильйонів доларів за день у перемозі демократів на проміжних виборах та пообіцяв більш масштабне і потужне повернення ринку. Однак, насправді інвестори останнім часом занепокоєні тим, що новий склад Конгресу і окремі штати посилять регулювання AI, розгляд дата-центрів і поділ витрат на енергію, що може затримати виконання проєктів, суттєво відкласти реалізацію багатомільярдних замовлень на AI-інфраструктуру і повернення інвестицій у AI-дата-центри.

Ця значна зміна очікувань зустрілася з високими оцінками та переповненими позиціями, які ще сильніше посилилися через системне зменшення активів, що призвело до великого розпродажу технологічних акцій на американському ринку, який перевищив вплив окремих новин щодо політики. Відомий інвестиційний інститут Kobeissi Letter також пояснив це переважно зміною настроїв і зіткненням з високим левериджем, а не радикальною зміною AI-фундаментальних показників за один день.

Відскок у понеділок свідчив про виправлення негативних очікувань. AMD підскочив на 13,3%, Broadcom зріс на 8,8%, Microsoft, Meta та інші великі технологічні компанії також показали помітне зростання; індекс VIX впав на 22,3% до 19,92. Але Nvidia скоротився на 4,2% через компанійне подія — скандал із позашлюбною стосунками засновника Хуана Женьсюня.

Щодо надмірної занепокоєності ринку Morgan Stanley вважає, що регламентування дата-центрів AI, яке проводиться демократичною партією, може призвести лише до перенесення частини проєктів із 2028 на 2029 рік, і цикл капітальних витрат на AI-інфраструктуру рівня трильйонів доларів може тривати довгостроково; UBS також вважає, що ринок надто песимістично оцінює політичний, кредитний і витратний ризик AI.

Зіткнення охолодження енергії та перегріву попиту — важливий звіт CPI за жовтень буде оприлюднено у вівторок

У жовтні ціни на бензин знизилися й дали споживачам невелике розвантаження, але чиновники ФРС все більше стурбовані тим, що ціновий тиск в інших сферах економіки стає дедалі стійкішим.

За даними Енергетичної інформаційної адміністрації США ціни на бензин на АЗС знизилися більш ніж на 4%, тимчасово знявши тиск від зростання понад 1 долар за галон за останній рік.

Однак очікується, що індекс споживчих цін, який буде оприлюднено у вівторок о 8:30 ранку за східним часом, покаже лише незначне сповільнення зростання цін.

Тим часом чиновники ФРС зазначили, що турбуються, що інфляція, підвищена спочатку політикою тарифів президента Donald Trump та іранською війною, виявилася більш тривалою, ніж очікували, і що ціновий тиск починає виникати у сферах, які безпосередньо не зачеплені.

У міру того, як ФРС стає більш впевненою щодо стану ринку праці, питання вартості життя стає найбільш актуальним.

"Ми поступово наближаємось до стану, який історично розглядається як повна зайнятість, а основна проблема завжди полягала в інфляції. Ми їздимо по округах, спілкуємось з людьми й чуємо усе про проблеми бізнесу щодо доступності й витрат," — сказав президент Federal Reserve Bank of Chicago Остін Гулсбі у понеділок на місцевому заході. "Тому ми маємо протистояти проблемам у досягненні цілей щодо витрат і інфляції."

За консенсусним прогнозом Dow Jones, загальний CPI очікується зростання на 0,3% місяць до місяця; після вилучення волатильних витрат на їжу та енергію базова інфляція прогнозується на рівні 0,2%. Хоча обидва показники будуть нижчими за вересневий приріст у 0,6% та 0,3% відповідно, це все одно вказує на збереження цінового тиску.

Через урядовий shutdown рік тому, який призвів до невиконання частини збору даних та складання індексу, цього жовтня не буде оприлюднено річні показники. Відсутність даних означає, що немає значення індексу для порівняння.

Bank of America на основі інтерполяції торішніх даних та встановлення бази очікує, що загальне та базове річне зростання складе 3,8% і 2,7% відповідно, що на 0,1 процентний пункт більше ніж у вересні й значно перевищує ціль Федерального резерву на рівні 2%.

Гулсбі зазначає, що поточна динаміка інфляції відхиляється від класичної траєкторії впливу шоків у постачанні та тарифів, а масштабне будівництво інфраструктури навколо AI великими хмарними провайдерами посилило цю ситуацію.

"Ці впливи вже мали би зникнути, але ми зараз починаємо бачити зростання інфляції у сферах, які, можливо, не обумовлені цінами на нафту чи тарифами, наприклад, у багатьох сфер послуг. Сьогодні будівництво AI-дата-центрів, як на мене, починає все більше нагадувати класичний перегрів попиту," — сказав він.

Він додав, що потужні інвестиції у дата-центри створюють попит на будівельників, електроенергію та обладнання. Навіть якщо AI обіцяє збільшити довгострокову продуктивність, ці інвестиції можуть ще більше підвищити поточний ціновий тиск.

Крива ставок ФРС все ще під значним підвищувальним тиском

Хоча ФРС вирішила не змінювати базову ставку у жовтні, за даними CME FedWatch Tool, ринок наразі оцінює ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у грудні понад 80%.

Гулсбі цього року не має права голосу у Федеральному комітеті відкритого ринку щодо ставок, але отримає його у 2027 році. Він не заявив прямо, чи схиляється до подальшого підвищення ставок, але зазначив, що поточна ситуація може вимагати дій.

"Класична думка полягає у тому, що потрібно діяти активно на ранніх стадіях, щоб уникнути перегріву економіки, тому що боротися з перегрівом потім буде дуже болісно." — сказав він. "Тому слід пильнувати ризики у цьому напрямку."

З моменту публікації CPI економіка США залишається сильною: реальний річний темп зростання ВВП за третій квартал складає 3,4%, а, за прогнозом Federal Reserve Bank of Atlanta, четвертий квартал передбачає зростання на 3,5%. Ринок праці також виглядає достатньо стійким. У жовтні кількість нових робочих місць поза сільським господарством збільшилася на 165 тисяч, значно перевищуючи очікування, а безробіття трохи знизилось до 4,1%, хоча реальна зарплата з урахуванням інфляції залишилась негативною.

Це робить інфляційні дані постійно у фокусі ринку. Bank of America зазначає, що вплив тарифів зменшується, але гарячий попит на AI-інфраструктуру може спровокувати подальше зростання цін на окремі товари. Банк також зберігає обережність щодо стійких цін на послуги, медичної страховки та автомобілі.

Банк продовжує оцінювати перспективи жорсткої політики ФРС, вважаючи, що без суттєвого розпродажу на фондовому ринку, який міг би вплинути на рішення центрального банку, ймовірність підвищення ставки в грудні є дуже високою.

"Це буде останній інфляційний звіт перед засіданням ФРС 8-9 грудня. Якщо наш прогноз виправдається і при інших рівних умовах, ми вважаємо, що це фактично визначить ще одне підвищення ставки на 25 базисних пунктів," — заявив економіст банку Stephen Juneau у звіті для клієнтів. "Якщо дані не покажуть очевидну слабкість, з місячним зростанням лише на 0,1%, ми сумніваємось, що інфляція зможе стримати ФРС від підвищення ставки у грудні. Найбільший ризик полягає у фінансових ринках."

Варто зазначити, що під "останнім інфляційним звітом" у цитаті мається на увазі останній звіт CPI перед наступним засіданням грошово-кредитної політики FOMC; індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) за жовтень буде оприлюднено 25 листопада.

Зниження цін на бензин ще не достатнє для зняття тиску з боку ФРС, а значний попит, пов’язаний з AI-інфраструктурою, став новим чинником інфляції

Wall Street має загальну згоду щодо пом’якшення інфляції у жовтні, але щодо масштабу є розбіжності. Wells Fargo прогнозує сезонно скориговане місячне зростання загального і базового CPI на 0,28% та 0,21%; UBS — 0,26% і 0,23%; Barclays прогнозує обидва показники на 0,2%; Royal Bank of Canada очікує відповідно 0,3%.

Wells Fargo і Barclays вважають, що помірні цифри ще не достатні, щоб змінити базову оцінку про підвищення ставки в грудні; Royal Bank of Canada більше зосереджується на ризику тривалого зростання вартості імпортних товарів, автомобілів і послуг.

Зміна побоювань ФРС полягає у тому, що інфляція може поширитися від енергії і тарифів на стійкий попит. Президент Chicago Fed Гулсбі зазначає, що частину підвищення цін на послуги вже важко пояснити лише цінами на нафту і тарифами, і будівництво AI-дата-центрів вже набуває ознак класичного перегріву попиту.

З погляду галузевого передавання,集中оване будівництво дата-центрів веде до конкуренції за підключення до електрики, виробничі потужності обладнання та кваліфіковану робочу силу; коли ці ресурси, тісно пов’язані з AI-інфраструктурою та повсякденною діяльністю бізнесу, не можуть швидко збільшитися, масове розширення інвестицій вперше підвищує базові витрати, а ефект зниження вартості завдяки AI, який підвищує продуктивність, зазвичай вимагає більше часу для реалізації. Таким чином, AI у довгостроковій перспективі допомагає стримувати інфляцію, але одночасно на етапі будівництва може підвищувати ціни.

Сильна зайнятість також підвищує можливості для подальшої боротьби з інфляцією з боку ФРС. Додаткові 165 тисяч робочих місць і зниження безробіття до 4,1% послаблюють причини негайного переходу до стимулювання зростання. Старший економіст Bank of America Stephen Juneau вважає, що якщо місячний приріст не виявиться явним слабким на рівні лише 0,1%, інфляційні дані навряд чи зможуть зупинити підвищення ставки у грудні; порівняно з цим, більшим фактором є можливість нового великого розпродажу на фінансових ринках. Через відсутність базових даних після торішнього government shutdown цього разу не буде оприлюднено стандартні річні показники загального і базового CPI; розрахунок Bank of America на рівні 3,8% і 2,7% є результатом моделі з обрахуванням бази.

Для тих, хто активно купує глобальні технологічні акції, ключовим питанням є, чи може CPI змінити уже прийнятий ринком шлях підвищення ставки. Якщо ймовірність підвищення ставки у грудні вже перевищує 80%, дані у межах очікуваного не стануть новим серйозним потрясінням; якщо базова інфляція і ціни на послуги значно перевищують очікування, ринок може ще більше підвищити прогноз ставки на 2027 рік, знизити поточну цінність майбутніх прибутків і підвищити поріг для нових кредитів.

Навпаки, якщо зниження охопить більшу кількість базових компонентів, це може зменшити побоювання щодо подальшого підвищення ставки й створити більш сприятливі умови для стійкості прибутків та покупок на зниженні. Відскок у понеділок вже показав, що акції можуть зростати при високих очікуваннях щодо підвищення ставки; сьогоднішні дані перевірять баланс між підтримкою прибутків і тиском на оцінки.