Marvell Technology (MRVL.US): “Шлюб століття” на 115 мільярдів доларів зустрів холодну реакцію! Акції впали більш ніж на 40%, експерти оцінюють імовірність завершення угоди лише у 50%

Згідно з інформацією, наданою додатком Zhihu Finance, плани Marvell Technology (MRVL.US) придбати Lumentum (LITE.US) за величезну суму у 115 мільярдів доларів США з метою посилення позицій у сфері штучного інтелекту отримали прохолодне первинне оцінювання серед експертів з арбітражу злиттів та поглинань.

За словами кількох таких експертів, ймовірність завершення цієї угоди залишається на рівні близько 50%, що відображає сумніви ринку щодо здатності обох компаній здійснити одну з найбільших угод у технологічній галузі. Розпродаж акцій обох компаній вже призвів до значної знижки ціни Lumentum порівняно з суто акціонерною пропозицією Marvell, яка сама теж скоротилася.

Відтоді, як наприкінці минулого місяця ЗМІ вперше повідомили про потенційне злиття, акції Marvell впали майже на 40%, а акції Lumentum — приблизно на 35%. Інвестори ставлять під сумнів економічну доцільність угоди, а після минулотижневого обвалу фондового ринку, спричиненого переглядом AI-угод, ці сумніви лише посилилися.

Станом на понеділок ціна Lumentum відрізнялася від ціни пропозиції Marvell на 14%. Ця суттєва різниця підкреслює масштаб і ризики угоди. При цьому навіть на фоні зростання технологічних акцій цього дня розрив залишився.

Інвестори вже давно побоюються тривалого очікування та ймовірно складної регуляторної перевірки — очікується, що угода завершиться лише у 2028 році. Останні ринкові потрясіння ще більше посилили ці побоювання та показали ризики суто акціонерних угод: їхня стратегічна логіка в значній мірі базується на припущенні, що інвестиції в центри обробки даних зі штучним інтелектом і сферу підключення зростатимуть і надалі.

Експерт із стратегій подій Jones Trading, Кабот Гендерсон, зазначив: «Угоду, яка триватиме стільки часу, дуже важко узгодити з таким швидким циклом розвитку AI; і коли вона сприймається як сигнал вершини ринку, це ніколи не є гарною ознакою».

AI-угода на 115 мільярдів доларів США викликає сумніви ринку

Важливо зазначити, що негативна реакція ринку на великі угоди на початкових етапах є цілком звичною, поки інвестори вивчають умови та приймають стратегічну логіку. Однак Гендерсон підкреслив, що нинішні коливання цін на акції перевищують звичайний рівень нервозності. Голосування акціонерів обох компаній стане наступною перешкодою для угоди.

Інвесторів Marvell потрібно переконати в тому, що виробник чипів купує критично важливу ланку інфраструктури AI, а не сплачує максимальну ціну за ріст, який може скоро припинитися. Для акціонерів Lumentum структура суто акціонерної угоди створює ще один рівень невизначеності — остаточна вартість премії залежатиме від ціни акцій Marvell на момент завершення угоди.

Тим часом інтеграція електроніки для обробки сигналів Marvell та її оптичних модулів з лазерами та іншими ключовими оптичними компонентами Lumentum може стати причиною тривалого антимонопольного розгляду.

Старший аналітик з судових питань у галузі промислових досліджень Дженніфер Лі зазначила, що попри те, що компанії, ймовірно, отримають схвалення регуляторів, можливо з додатковими вимогами, «Китай залишається фактором невизначеності». Вона наголосила, що китайський антимонопольний орган із контролю за концентрацією підприємств є головною загрозою для цієї угоди з точки зору антимонопольних ризиків і часу.

Раніше китайські регулятори вже зупиняли не одну угоду. Qualcomm (QCOM.US) у 2018 році відмовилася від купівлі NXP Semiconductors (NXPI.US) за 44 мільярди доларів США; Intel (INTC.US) у 2023 році скасувала угоду на 5,4 мільярда доларів США щодо придбання Tower Semiconductor після того, як не отримала схвалення з боку Пекіна. Broadcom (AVGO.US) знадобилося кілька місяців невизначеності для отримання умовного схвалення угоди на 69 мільярдів доларів США про придбання VMware — лише за кілька днів до ключового дедлайну.