JPMorgan підтримує рейтинг "збільшувати" для Unilever (UL.US): нова середньострокова стратегія посилює якість зростання, прогнозується зростання EPS на високі однозначні відсотки, що може стати рушієм переоцінки.

Додаток Zhihui Finance APP повідомляє, що JPMorgan опублікував аналітичний звіт, у якому зберігає рейтинг "переважувати" щодо Unilever (UL.US) і встановлює цільову ціну по акціях компанії на європейських ринках на рівні 65 євро, а на британських — 5700 пенсів. У звіті зазначається, що напередодні Дня ринку капіталу (CMD) Unilever оголосила нову середньострокову рамку зростання після відділення харчового бізнесу, а також нову операційну модель із фокусом на "глобальній стратегії та локальному виконанні". На думку банку, нові цілі зміцнюють якість стратегії зростання компанії, а цілі щодо підвищення продуктивності зміцнюють довіру ринку до можливості розширення прибутковості.

Unilever заявила, що середньострокова ціль групи — забезпечити органічне зростання продажів на рівні 4%-6%, зокрема як мінімум 2% зростання обсягів. Ця мета відповідає попереднім заявам компанії щодо потенціалу зростання основного бізнесу у сфері товарів для сім’ї та особистої гігієни (Core HPC) і відповідає поточним очікуванням ринку щодо понад 4% органічного зростання продажів у 2026-2032 фінансових роках.

Компанія також прогнозує помірне розширення базової операційної маржі, при цьому одним із факторів підтримки стане економія продуктивності у розмірі 1 мільярда фунтів стерлінгів до 2029 фінансового року. Така економія буде досягнута завдяки усуненню залишкових затрат, пов’язаних із харчовим підрозділом, а також ширшій спрощеній структурі компанії.

Щодо 2027 фінансового року, керівництво очікує, що результати впишуться у вказану середньострокову стратегію зростання. JPMorgan наразі прогнозує основне органічне зростання продажів на рівні 5,6%, а маржа прибутку, за змодельованими оцінками, зменшиться на 22 базисних пункти у порівнянні з минулим роком, і вважає, що цей прогноз відповідає ринковому консенсусу на 2027 фінансовий рік.

Щодо операційної моделі Unilever збереже компактний груповий центр, який відповідатиме за фокусування портфеля, розподіл довгострокових ресурсів і глобальне масштабування основних брендів (Power Brands); водночас операційна та комерційна реалізація буде делегована локальним ринкам. Ринки організовано у шість підрозділів за ефективністю, кожен з яких очолює регіональний президент і несе повну відповідальність за прибутки й збитки по всім категоріям.

Більшість нового керівного складу походить з внутрішньої структури організації, а президент Північної Америки — єдине зовнішнє призначення, очікується, що він приєднається 1 січня наступного року, офіційне оголошення буде зроблено в найближчі тижні.

Unilever зазначає, що нова модель покликана поєднати централізовану глобальну стратегію із локальною спроможністю до реалізації, просувати фокус портфеля і спрощення, а також максимально використовувати провідні на ринку бренди та преміальні цифрові інновації. Генеральний директор Fernando Fernandez зазначив: "Наша нова операційна модель об’єднає централізовану глобальну стратегію з винятковим локальним виконанням з метою досягти фокусування портфеля та спрощення, максимально розкриваючи потенціал наших провідних на ринку брендів і преміальних цифрових новаторів. Ми стартуємо із сильної позиції, а нашим пріоритетом є стале, конкурентоспроможне зростання, що базується на обсягах, і стабільне зростання прибутковості в твердих валютах".

Із впровадженням нової операційної моделі Unilever також змінить свою звітність. Надалі компанія буде звітувати по трьох основних категоріях: краса і персональний догляд, товари для дому та інші; географічна деталізація охопить п’ять регіонів: Північна Америка, Європа, Латинська Америка/Африка/Близький Схід/Туреччина, Індія та Азія (об’єднує Північно-Східну Азію і Південно-Азійсько-Тихоокеанський регіон). JPMorgan вважає, що таке коригування допоможе інвесторам більш прозоро відслідковувати результати реалізації по категоріям і регіонам.

JPMorgan у своєму аналітичному звіті зазначає, що після оновлення керівного складу бізнес-одиниць, перегляду структури мотивації й більшої концентрації на створенні цінності (завдяки прив’язці метрик до USG, ROIC і TSR) Unilever прагне перейти до моделі сталого зростання. В міру того, як ці зміни поступово впроваджуються в операційну діяльність, зростання обсягів разом із покращенням валової маржі сприятимуть покращенню операційної рентабельності, у середньостроковій перспективі очікується зростання EPS на високі однозначні значення і переоцінка акцій; тим часом нижчий чистий борг/EBITDA також збільшує потенціал підвищення загальної дохідності акціонерів шляхом викупів акцій.