Срібло пережило "епічне струшування"! Спекулятивні довгі позиції майже повністю закриті

　　Джерело статті: China Fund News

　　Журналістка China Fund News Є Шиє

　　Ринок дорогоцінних металів переживає жорстку хвилю ліквідації позицій, і срібло стало першою жертвою. Станом на 27 жовтня міжнародна спотова ціна на срібло перебуває біля позначки 53 доларів за унцію, що приблизно на 56% нижче історичного максимуму, встановленого у січні цього року. Для порівняння, золото за той же період впало приблизно на 4%, тож саме срібло стало найбільш постраждалим активом серед дорогоцінних металів під час цієї корекції. За даними JPMorgan, чисті довгі позиції управляючих фондами знизилися до мінімального рівня з першого кварталу 2024 року, а спекулятивні "бики" фактично повністю вийшли з ринку.

　　Це падіння, яке учасники ринку називають «епохальною чисткою», не має єдиної причини. Структурне послаблення промислового попиту, примусова ліквідація позицій із використанням кредитного плеча, а також постійний тиск з боку міцного долара та високих ставок — усе це разом посилило негативний ефект. Аналітик Goldman Sachs Роберт Квінн у звіті прямо зазначив: «Мотивації для зростання срібла, пов'язані з AI та сонячною енергетикою, справджуються, але ринок байдуже реагує, бо вплив долара та реальних процентних ставок ще потужніший».

　　Крайня технічна аномалія підкреслює інтенсивність розпродажів.

　　За даними LSEG Workspace, нинішня спотова ціна на срібло на 25% нижча від 200-денної ковзної середньої — це один із найбільш екстремальних технічних відхилень останніх років. Аналогічна ситуація траплялася під час глобальної ліквідної кризи у березні 2020 року, коли срібло кілька місяців перебувало у турбулентності, перш ніж стабілізувалося; ще раніше подібне технічне падіння спостерігалося у 2013 році.

　　Додатково аналітики FxPro попереджають: дослідження Bloomberg Industry Research прогнозує для срібла повторення сценарію 1979–1980 років — коли після досягнення 50 доларів на відновлення позицій пішли десятиліття.

　　Раніше, згідно з аналізом Goldman Sachs за даними CFTC, за три тижні до 13 жовтня керовані фонди продали сукупно ф'ючерси на срібло приблизно на 2,2 мільярда доларів, при цьому одночасно зменшували довгі позиції й нарощували короткі. Розмір ринку срібла — лише приблизно десята частина від обсягу золотого ринку, а історична волатильність у 1,7 раза вища за золото, тому будь-які рухи капіталу мають для срібла значно більший вплив.

　　Однак ліквідація позицій і досягнення фундаментального дна — це різні речі. Квінн, визнаючи, що накопичення протилежних позицій може створити потенціал для відскоку, чітко підкреслює, що це не є підставою для «стійкого розвороту тренду». МакГлоун прогнозує повернення ціни до десятирічного середнього рівня близько 31 долара за унцію й наголошує: після злетів у 1980 та 2011 роках ринок срібла досягав дна лише у 1993 та 2020 роках відповідно.

　　Глибші причини нинішнього падіння приховані у трансформації структури попиту. Галузь сонячної енергетики, яка в останні роки була ключовим драйвером споживання срібла, наразі втрачає темпи.

　　JPMorgan прогнозує, що у 2026 році попит на срібло з боку сонячної індустрії знизиться приблизно на 30%, що еквівалентно скороченню на близько 60 мільйонів унцій, причому слабкість збережеться й у 2027 році. JPMorgan чітко попереджає: ситуація з дефіцитом срібла може змінитися на надлишок саме в період масового закриття спекулятивних позицій, і подвійний тиск сильно обмежить потенціал для відновлення ринку.

　　Senior commodity strategist Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун дає ще простішу оцінку: «Колишній дефіцит пропозиції буде усунуто завдяки різкому падінню цін, й може початися період, коли низькі ціни самі себе "лікують"». Іншими словами, самі високі ціни руйнують логіку дефіциту, що їх підтримував.

　　Стратег UBS Домінік Шнайдер зазначає, що додатковий попит, який генерують дата-центри, AI-інфраструктура та інвестиції в електромережі, наразі не здатен однозначно компенсувати скорочення споживання срібла у сонячній енергетиці.

Відповідальний редактор: Чжу Хенань