SK hynix фінансовий звіт за третій квартал: прибуток та операційний дохід перевищили очікування, чистий прибуток несподівано не досяг очікуваних показників, компанія оголосила про епічну програму повернення коштів акціонерам у розмірі сотень трильйонів корейських вон.

SK Hynix представила змішаний фінансовий звіт за третій квартал.

Цей другий у світі виробник чипів пам’яті повідомив у середу (27 жовтня), що операційний прибуток за третій квартал зріс у річному вимірі у сім разів – до 83,33 трлн вонів, що значно перевищило ринкові очікування у 76,27 трлн вонів, тобто більш ніж на 9%; виручка також склала 104,62 трлн вонів, що на близько 7% вище від ринкових очікувань у 97,34 трлн вонів. Водночас, чистий прибуток несподівано виявився меншим — лише 39,53 трлн вонів, що суттєво нижче за очікувані ринком 60,73 трлн вонів і стало найбільшим сюрпризом квартального звіту.

Водночас SK Hynix анонсувала безпрецедентну програму винагороди акціонерів, оголосивши, що у 2026 фінансовому році загалом поверне акціонерам близько 100 трлн вонів (приблизно 75 мільярдів доларів США), з яких понад 30 трлн вонів становитимуть грошові дивіденди, а понад 60 трлн вонів – викуп і анулювання акцій. Зокрема, дивіденди за третій квартал становитимуть 20 000 вонів на акцію, з яких 10 000 вонів – це спеціальний дивіденд, що виплачується за рахунок прибутку від інвестицій у японську Kioxia. Компанія також затвердила новий план викупу акцій на 20 трлн вонів, з яких близько половини після повернення акціонерам буде анульовано.

Стосовно перспектив SK Hynix налаштована досить оптимістично. Компанія зазначила, що дефіцит чипів пам’яті триватиме до 2030 року, а квартальний прибуток ще не досяг піку – принаймні до 2027 року зростаюча динаміка не зміниться. Також очікується, що у 2027 році попит на DRAM зросте на середні 20% у річному вимірі, а темпи росту попиту на NAND складуть високі двозначні відсотки.

Комбінація виручки SK Hynix за третій квартал у 104,62 трлн вонів та операційного прибутку у 83,33 трлн вонів стала потужною відповіддю на питання зовнішніх аналітиків про те, чи збережеться інвестиційний цикл в AI-інфраструктуру.

Ключова логіка таких сильних фінансових результатів полягає у синергії зростання цін на DRAM і NAND. Компанія повідомила, що у третьому кварталі середня ціна DRAM зросла квартал до кварталу на цілих 20%, а NAND – у середньому на понад 20%. Директор досліджень Counterpoint Research Хван МС зазначає: “HBM дійсно дорожчає, але основний фактор стрибка прибутковості у цьому кварталі – це стрімке підвищення цін на традиційну DRAM і NAND.”

На тлі ситуації, витрати на пам’ять у AI-центрах обробки даних постійно зростають. За даними Macquarie Research, пам’ять уже складає близько третини усіх витрат AI-центрів даних, і ця частка лише збільшиться в разі подвоєння цін на HBM до 2027 року. Як один з основних постачальників HBM для Nvidia, SK Hynix є ключовим бенефіціаром цього етапу інвестиційної гонки у AI-інфраструктуру.

Попри перевищення очікувань на операційному рівні, чистий прибуток у розмірі 39,53 трлн вонів на близько 21 трлн вонів або 35% відстав від прогнозів у 60,73 трлн вонів, чим став найбільшим сюрпризом звіту.

Виходячи зі структури фінансових результатів, такий розрив між операційним та чистим прибутком, ймовірно, викликаний низкою чинників: зокрема, податковим аспектом інвестицій у Kioxia, валютними коливаннями, разовими неопераційними витратами, а також впливом масштабної програми винагороди акціонерів на облік.

Ця різниця є сигналом для інвесторів, що при оцінці фінансової якості SK Hynix варто окремо розглядати операційний і чистий прибуток. Прибутковість компанії на операційному рівні залишається значною, але слабший чистий прибуток може в короткостроковій перспективі позначитися на настроях ринку.

Масштаб цієї програми винагород для акціонерів SK Hynix можна вважати справжньою історичною віхою для компанії.

Щодо грошових дивідендів, загальна сума річних дивідендів перевищить 30 трлн вонів. З 20 000 вонів на акцію, що виплачуються за третій квартал, 10 000 вонів відображають квартальні операційні результати, а ще 10 000 вонів — спеціальний дивіденд за рахунок доходу з інвестицій у Kioxia. Компанія зазначає, що більшість прибутку від інвестицій у Kioxia буде повернуто акціонерам через спеціальні дивіденди у два етапи: зокрема, у формі дивідендів за третій квартал та річний дивіденд за 2026 рік.

Щодо викупу акцій, компанія планує викупити й анулювати понад 60 трлн вонів власних акцій. У щойно затвердженій програмі викупу на 20 трлн вонів половина спрямовується на анулювання після винагороди акціонерам, інша половина — на компенсацію працівникам. Надалі розмір викупу у кожному кварталі визначатиметься радою директорів, з урахуванням ситуації на ринку та грошових потоків.

Загалом, обіцянка повернення 100 трлн вонів – це і компенсація за попереднє заморожування плану лістингу Solidigm у США через спротив акціонерів і регуляторів, і водночас демонстрація впевненості компанії у власній довгостроковій прибутковості.

Оцінка SK Hynix щодо майбутнього галузі досить однозначна — дефіцит чипів пам’яті триватиме протягом другої половини 2020-х років і до 2030-го.

Щодо прогнозу попиту, компанія очікує, що у 2027 році попит на DRAM зросте на середні 20% у річному вимірі, а попит на NAND – на високі двозначні значення у відсотках, що засвідчує тривалі фази потужного ринку для обох ключових продуктів.

Водночас компанія наголошує на потенційній проблемі: разом із зростанням цін на пам’ять і посиленням дефіциту, поставки ПК та смартфонів, ймовірно, скоротяться. Це означає, що попит з боку споживчої електроніки може зазнати тиску, і межі цінової еластичності на кінцевому ринку нині тестуються.

З точки зору глобальної галузевої динаміки, SK Hynix разом із Samsung Electronics і Micron концентрують потужності на HBM, що обмежує доступність традиційних DRAM і NAND та створює структурну підтримку цінового зростання. В умовах постійного розширення інвестицій у AI-центри обробки даних, така ситуація зі співвідношенням попиту й пропозиції навряд чи зміниться у короткостроковій перспективі.