Золото впало нижче 4000 доларів, ієна досягла рівня опору, ринок починає вибірково ставитися до «захисних активів».

Цього тижня на глобальних ринках спостерігалося посилення настроїв уникнення ризиків, проте традиційні захисні активи продемонстрували суттєву дивергенцію: американські держоблігації користувалися попитом, єна зміцнилась до ключового технічного рівня, а золото, навпаки, неочікувано знизилося в ціні.

У п’ятницю золото впало нижче 4000 доларів за тройську унцію, досягши мінімуму за понад три місяці - 3986,50 доларів, а сумарне падіння за тиждень склало 4%.

Аналітики Berenberg відзначили, що падіння золота на фоні «уникнення ризиків» — це «розрив, який вартий уваги».

Тим часом, фіскальні побоювання у Франції підштовхнули єну до євро до найвищого рівня за рік, долар до єни опустився нижче важливої підтримки 157,50 до близько 156,9, а FICC Goldman Sachs обрали єну головним інструментом хеджування в поточних умовах.

Доходність 10-річних казначейських облігацій США у четвер вперше за місяць знову впала нижче 5%, ставши найбажанішим напрямком для захисного капіталу цього тижня.

Фокусоване вивільнення ринкових ризиків цього тижня було спричинене кількома чинниками: занепокоєння через бюджетний дефіцит Франції, різке зростання сумнівів щодо здатності фінансувати капітальні витрати на штучний інтелект та напруженість на Близькому Сході.

Поведінка золота цього тижня явно суперечить його традиційним захисним характеристикам. Як правило, зниження прибутковості держоблігацій повинно бути на користь золота, яке не приносить дохід, але цього тижня інвестори масово купували облігації, водночас активно позбавляючись запасів золота.

Аналітики Berenberg зазначають, що востаннє золото настільки слабко себе поводило під час сильного падіння прибутковості держоблігацій у грудні 2008 року — тобто у найглибшій фазі глобальної фінансової кризи.

Аналітики вважають, що нинішня слабкість золота тісно пов’язана з тим, що протягом минулого року воно стало спекулятивним активом. Ця хвиля спекуляцій раніше підштовхнула ціни на золото до історичного максимуму понад 5400 доларів у січні цього року, але після виходу таких трейдерів золото втратило у вартості понад п’яту частину.

Головний економіст CME Еріk Norland зазначив, що головним драйвером зниження цін на дорогоцінні метали цього року стала зміна ринкових очікувань із зниження ставок на їх підняття.

Втім, він також підкреслив, що з урахуванням впливу бюджетного дефіциту на довіру до ринку облігацій, зростання інфляції, геополітичних ризиків і триваючого попиту з боку центральних банків, ціна золота залишається значно вищою за рівень початку 2025 року, і це «дивує».

За даними Світової золотої ради, у вересні обсяги купівлі золота з боку центральних банків досягли найвищого рівня із листопада 2024 року. Старший стратег ради John Reade заявив на саміті дорогоцінних металів, організованому Радою, що високі процентні ставки знижують привабливість золота для інвесторів, а високі ціни на енергоносії стримують купівельну спроможність споживачів. John Reade сказав:

Цього року, за відсутності попиту з боку захисників, більший вплив мають базові фактори.

На саміті Світової золотої ради чимало керуючих фондами залишаються обережно оптимістичними щодо майбутнього золота і очікують на зростання, хоча на поточний момент тиск як з боку технічних, так і з боку фінансових факторів, підвищує рівень невизначеності для цих прогнозів.

Аналітики Berenberg попереджають, що якщо у п’ятницю золото закриється нижче рівня 4000 доларів, «це може призвести до подальшого відтоку коштів із золотих ETF і технічного розпродажу всього золотодобувного сектора».

Попит на золоті ETF вже скорочувався у першому півріччі поточного року, у третьому кварталі в вересні ситуація трохи покращилася, але теперішня динаміка цін створює новий тиск на напрямок фінансових потоків.

Поки золото втрачає позиції, єна стала найуспішнішим гравцем захисних торгів цього тижня.

Під тиском зростаючих побоювань щодо боргу Франції, єна до євро піднялася до 175,20 — найвищого рівня за рік, а долар до єни впав до 156,08 — мінімуму за п’ять тижнів.

Згадує Встіни Уолл-стріт, аналітик FICC Goldman Sachs Chryssafis обрав єну головним захисним інструментом за сценарію можливої корекції на ринку штучного інтелекту, а долар до єни вже пробив донизу кілька підтримок і 50-денну ковзаючу середню на рівні 157,50.

Goldman Sachs вважає, що привабливість доларових активів знижується, а капітал повертається в Японію, що сприяє підвищенню єни. Довгострокова модель справедливої вартості Goldman Sachs показує, що єна недооцінена приблизно на 40% до долара — це найнижчий рівень серед усіх валют, які відстежує банк.

Згідно з офіційними даними Японії, у вересні споживчі ціни без урахування свіжої їжі зросли на 2,1% у річному обчисленні, що швидше, ніж у серпні (1,7%). Проте у порівнянні із США та Європою, рівень інфляції в Японії залишається помірним, що підвищує привабливість єни серед інших основних валют.

За словами ринкового економіста Mizuho Bank Kyugo Hasegawa, фіскальні проблеми Франції підтримали швейцарський франк, водночас викликали занепокоєння щодо можливого інтервенції Швейцарського національного банку з метою обмеження зміцнення франка, і частина захисного капіталу може бути переорієнтована в єну.

Водночас він наголошує, що подальше зміцнення єни в остаточному підсумку залежить від майбутньої фіскальної та монетарної політики Японії.