Аналіз – як об'єднана SpaceX-Tesla буде реагувати на свої проблеми в Китаї

Reuters, 22 жовтня - Ілон Маск планує масштабне об'єднання Tesla TSLA.O та Space Exploration Technologies SPCX.O (link), однак цей план, ймовірно, зіткнеться з перешкодами з боку регуляторів по обидва боки Тихого океану через питання національної безпеки, а також побоювання щодо обміну даними та технологіями, пов'язаними з Китаєм.

Найбагатша людина світу у вівторок заявила, що його дві компанії (link) вже створили спеціальний комітет для обговорення можливого злиття, назвавши його "гарною ідеєю". Проте для реалізації цієї ідеї необхідно делікатно врегулювати складне протиріччя між високою залежністю Tesla у виробництві від Китаю і оборонним бізнесом SpaceX.

Ркетна компанія SpaceX все більше залежна від чутливих урядових і оборонних контрактів США, що може означати, що будь-яке злиття, пов'язане з китайським бізнесом Tesla, буде піддане ретельному вивченню з точки зору національної безпеки.

Китайські регулятори також зобов'язують Tesla зберігати всі користувацькі дані, зібрані автопілотними системами, виключно на території Китаю, і будь-яка система захисту повинна запобігати обміну інформацією чи технологіями між підрозділами.

Ось кілька кроків, які Маск і його компанії можуть зробити, щоби уникнути бар'єрів, які можуть встановити Вашингтон або Пекін.

Чи може Tesla зберегти свій бізнес у Китаї?

Одним із можливих рішень є створення "фаєрволу" навколо китайського бізнесу Tesla в об'єднаній компанії, щоб SpaceX та інші підрозділи не могли отримати доступ до чутливих даних. Деніел Кораль, керівник практики автомобільної галузі та мобільності в консалтинговій компанії Intralink Group, зазначає, що подібні заходи вже використовуються.

Він наводить приклади таких компаній, як Airbus (AIR.PA) та Honeywell (HON.O), які поєднують комерційний бізнес у Китаї з розміщенням ключових оборонних напрямків поза країною.

До оборонного бізнесу SpaceX входить проект Starshield — розробка військових і розвідувальних супутникових систем для Пентагону.

Аналітики зазначають, що "двосторонній фаєрвол" ймовірно є мінімальною вимогою для збереження даних китайських водіїв Tesla всередині країни. З 2021 року Tesla вже дотримується вимог Пекіна щодо локалізації зберігання всіх водійських даних у Китаї.

Майкл Данн, CEO консалтингової автомобільної компанії Dunne Insights, яка пильно стежить за галуззю в Китаї, вважає, що Tesla може кілька наступних років працювати як незалежна структура в Китаї, із власним R&D і суворою локалізацією всіх даних.

Все ж, за словами Крістофера Танга, професора Anderson School of Management Університету Каліфорнії в Лос-Анджелесі (UCLA), експерта з глобальних ланцюгів поставок, Пекін та Вашингтон навряд чи однаково будуть задоволені подібним "фаєрволом". За його словами, китайська влада ймовірно прагнутиме отримати низку поступок у рамках переговорів щодо дозволу на злиття.

“Китай буде використовувати це як козир у переговорах”, — сказав Тан, — “і наразі вони мають перевагу”.

Йоанніс Коколіс, професор права конкуренції та економіки з Королевського коледжу Лондона, зазначає, що Китай може прагнути до двох основних поступок: доступу китайських фірм до критично важливих технологій, а також гарантій збереження виробничих потужностей і інвестицій у Китаї.

Однак будь-які вимоги щодо передачі чутливих технологій, пов’язаних із SpaceX, безпосередньо стикнуться із обмеженнями безпеки США.

Щодо відокремлення бізнесу?

Аналітики зазначають, що процес відділення може йти трьома шляхами: виділенням (коли Tesla зберігає більшість економічних прав), продажем із довгостроковою ліцензійною угодою або прямим продажем (можливо, іншому автовиробнику).

Будь-яка схема відчуження супроводжується низкою питань, зокрема — хто стане покупцем активу. Лі Яньвей, аналітик з Китайської асоціації автомобільних ділерів, зазначає, що китайські автовиробники не потребують додаткових потужностей, тож навряд чи зацікавляться.

З іншого боку, багато закордонних автовиробників перебувають нині у складному фінансовому становищі, тож малоймовірно, що саме вони купуватимуть. Кораль вважає, що Маск більше схильний до відділення і продажу китайського бізнесу, ніж до передачі управління комусь іншому.

Однак, додає Кораль, якщо тільки Маск не вирішить навмисно відмовитись від автомобільного бізнесу загалом, він очікує, що Tesla зберігатиме контроль над своїм китайським підрозділом в існуючій структурі.

Tesla China та Державне управління з контролю за ринком Китаю відмовилися від коментарів.

Китай залишається життєво важливим джерелом готівки

Повний вихід із китайського ринку може бути доволі складним. За словами Джана Є (трансліт.), керуючого директора шанхайської консалтингової компанії AutoForesight, китайські постачальники вже глибоко інтегровані в бізнес-імперію Маска, а шанхайський завод Tesla забезпечує понад 50% глобального виробництва компанії.

Утім, деякі інвестори вважають, що ці чинники самі по собі не є нездоланною перешкодою для угоди.

Брайан Малберрі, головний стратег ринку Zacks Investment Management (яка інвестує як у Tesla, так і у SpaceX), зазначає, що хоча виробництво у Китаї є великим, компанія вже починає нарощувати потужності у США, особливо для виробництва гуманоїдних роботів та "Cybercab" безпілотних таксі, а більшість інвесторів більше цікавить стратегія Маска щодо цих майбутніх проектів.

Малберрі також додає, що, на його думку, Tesla буде аргументувати перед американськими регуляторами, що її китайський бізнес жодним чином не перетинається з діяльністю SpaceX, але якщо цей аргумент не буде прийнятий — тоді компанія може скоротити, а можливо й закрити виробництво в Китаї.

“У короткостроковій перспективі цей вплив обмежений і досить невеликий, щоб його можна було витримати”, — каже він.

Професор Тан з UCLA наголошує, що хоча майбутнє Tesla може бути пов’язане поза Китаєм, поточний бізнес із виробництва електромобілів дуже залежний від китайського ринку. Він відзначає, що більша частина готівки, необхідної для інвестицій у майбутне, приходить саме від виробництва моделей в Китаї.

“Саме тому Китай використає цю можливість”, — каже Тан, — “оскільки ви все ще від них залежите”.

(Для зручності тих, для кого англійська не є рідною мовою, Reuters автоматично перекладає свої репортажі кількома іншими мовами. Через можливі неточності автоматичних перекладів або відсутність необхідного контексту Reuters не гарантує точності таких текстів; вони надаються виключно для зручності читачів. Reuters не несе відповідальності за будь-які збитки або втрати, спричинені використанням функції автоматичного перекладу.)