Спокійний період на американському фондовому ринку завершився! S&P 500 припинив рекорд із 53 торгових днів без падіння більше ніж на 1%. Продавальна хвиля акцій AI посилює занепокоєння на ринку.

Відомо з UkrainianFinanceAPP, що на тлі зростаючих побоювань щодо стійкості інвестиційного ажіотажу навколо штучного інтелекту (AI), а також через перевищення останніх даних про американську інфляцію очікувань, фондовий ринок США у середу зазнав значного розпродажу. Індекс S&P 500 знизився на 1,1%, завершивши рекордні 53 торгових дня без падіння на 1% і більше — це був найдовший період спокою з січня 2020 року. Технологічні гіганти і акції виробників напівпровідників стали основними драйверами цього падіння, і ринок почав турбуватися про те, що чотирирічний бичачий тренд американських акцій може зіткнутися з більшими викликами.

Дані, оприлюднені Бюро статистики праці США у середу, показують, що у вересні Індекс споживчих цін (CPI) зріс на 0,6% у місячному вимірі, це є найбільшим приростом з квітня. Інфляційний тиск знову посилюється, що підкріплює очікування ринку щодо подальшого підняття ставки ФРС у майбутньому, навіть якщо центральний банк залишить ставку незмінною у жовтні, у перспективі все одно можливе додаткове посилення монетарної політики.

Головний інвестиційний директор Northlight Asset Management, Chris Zaccarelli, зазначив, що акції виробників чипів і компаній, пов’язаних з AI-інфраструктурою, раніше суттєво зросли, але тепер стикаються з тиском ослаблення імпульсу, а останні дані про інфляцію лише посилили побоювання щодо підняття ставок ФРС. За його словами, ринок сподівався, що вересневий підйом ставки буде разовим кроком, однак дані, оприлюднені у середу, значно зменшили ймовірність такого сценарію.

Варто відзначити, що це падіння порушило багатотижневий період низької волатильності на американському ринку акцій й створило проблеми для кількісних фондів, які постійно купували акції. Ці фонди, що торгують на основі комп’ютерних моделей, збільшували позиції у акціях під час низької волатильності, але зараз зіткнулися з раптовим розворотом ринкового імпульсу.

Індекс Nasdaq 100 знизився на 2%, що стало найбільшим денним падінням з липня. Індекс "Семи гігантів", який відображає динаміку семи найбільших технологічних компаній США, також втратив близько 2%, де Apple (AAPL.US) була єдиною акцією, що подорожчала (на 0,5%). Тим часом, індекс напівпровідникових акцій падає шостий торговий день поспіль, із сукупним спадом майже 12%, що відображає зростаючі побоювання щодо оцінок AI-компаній та майбутнього зростання в цій сфері.

Головний технічний стратег BTIG, Jonathan Krinsky, підкреслив, що акції виробників напівпровідників вже почали знижуватися на тлі зростання ставок, і якщо сім найбільших технологічних гігантів продовжать цей тренд, це лише посилить його прогноз щодо потенційного "червоного жовтня" на ринку акцій США.

Слабкість технологічних акцій поширилася і на ринок фінансування AI-інфраструктури. Облігації AI-провайдера хмарних обчислень CoreWeave (CRWV.US) різко подешевшали, викликавши у інвесторів занепокоєння щодо ризиків корпоративної заборгованості такого типу компаній.

Згідно з даними TRACE, беззаставні облігації CoreWeave з погашенням у 2032 році у середу впали нижче 80 центів за номінал у 1 долар. Така ціна за облігаціями зазвичай вважається важливим сигналом фінансового тиску на емітента. Внаслідок цього, акції CoreWeave у середу впали більш ніж на 15%.

Головний ринковий стратег Miller Tabak, Matt Maley, зазначив, що раніше, коли ринок хвилювали кредитні ризики, технологічні акції зазвичай поводилися добре, а коли на технології тиснули, кредитний ринок трішки заспокоювався. Але у середу ці два ризики вибухнули одночасно. Це означає, що інвестори не лише переоцінюють високі оцінки AI-компаній, але й звертають увагу на кредитні ризики, пов’язані з масштабним фінансуванням AI-інфраструктурних компаній.

Водночас, дрібні компанії, більш чутливі до змін ставки, також зазнали значного розпродажу. Індекс Russell 2000 у середу знизився на 1,9%, і з серпневого максимуму втратив уже 11%. Варто відзначити, що навіть коли прибутковість американських держоблігацій відкотилася від внутрішньоденного максимуму після публікації даних про інфляцію, фондовий ринок США продовжував тиснути вниз — це свідчить про ширшу стурбованість інвесторів не лише підняттям ставок, але й оцінками технологічних акцій, корпоративним фінансуванням та загальною ринковою схильністю до ризику.

Але, незважаючи на явне падіння у середу, паніки на ринку не спостерігається. Індекс S&P 500 все ще знаходиться приблизно на 1,3% нижче історичного максимуму минулого тижня. Тим часом, індекс волатильності Чиказької біржі (VIX), який відображає очікувану ринкову волатильність, коливається близько 17, що нижче поширеного порогу у 20, який часто сигналізує про очевидне зростання ринкового тиску.

Крім того, деякі активні менеджери фондів, які раніше пропускали хвилю зростання американських акцій, можуть стати потенційними покупцями, якщо ринок продовжить коректуватися.

Згідно з даними, зібраними Deutsche Bank, під впливом високої прибутковості американських держоблігацій, війни в Ірані та інших ризиків, портфелі акцій активних інвестиційних менеджерів зараз знаходяться у нижній третині історичного діапазону. Різниця у акційних позиціях між активними фондами й системними, які торгують за правилами, розширилась до другого найбільшого рівня з 2020 року.

Це означає, що порівняно з кількісними фондами, які раніше активно нарощували позиції у акціях, у активних інвесторів залишається значний потенціал для купівлі. Якщо американський ринок акцій продовжить коригуватися, частина активних коштів може повернутися на ринок і підтримати його.

Насправді, з кінця березня сумарна ринкова капіталізація S&P 500 зросла приблизно на 13 трильйонів доларів США. Після багатомісячного зростання оцінки та позиції технологічних гігантів і AI-компаній стали в центрі уваги ринку.

На тлі того, що інфляція в США знову прискорюється, ФРС може підвищити ставку ще раз, і ризики фінансування AI-інфраструктури починають проявлятися, інвестори переоцінюють ключові фактори, які підживлювали поточну бичачу фазу американського фондового ринку. Проте, наразі волатильність ринку залишається помірною, а позиції активних інвесторів у акціях — низькими, тому чи призведе ця корекція до більш глибокого падіння, ще залишається відкритим питанням.