Французькі облігації пережили найгірше десятиріччя за понад 200 років, інвестори готуються до ще більшої волатильності.
智通财经2026/10/08 10:06(1) Великий бюджетний дефіцит Франції спричинив зростання вартості позик до найвищих рівнів за кілька десятиліть, і значення цієї хвилі потрясінь виходить далеко за її межі. (2) Очікується, що бюджетний дефіцит Франції цього року досягне 5,4% ВВП, що значно перевищує рівні інших членів ЄС і встановлену ЄС верхню межу у 3%; з 1974 року Франція не змогла досягти бюджетної рівноваги. (3) Зі старінням населення, як друга за величиною економіка Євросоюзу, Франція зіштовхується з ще більшим тиском на державні фінанси. (4) З минулого місяця студенти почали масові протести з вимогою збільшення фінансування для французьких старших шкіл, до яких приєднались профспілки та вчителі. (5) Облігаційні трейдери вже заклали ці фактори в ціну: різниця прибутковості між 10-річними державними облігаціями Франції і Німеччини становить приблизно 1,4 процентних пункти, наближаючись до максимуму, досягнутого у 2012 році. (6) Деякі стратеги зазначили, що під час потрясінь минулого тижня ця різниця фактично збільшилася до найвищого рівня з початку фіксації даних після об'єднання Німеччини у 1990 році. (7) Вказані стратеги також виявили, що номінальна дохідність 10-річних французьких облігацій наразі перебуває на найгіршому десятирічному рівні за останні 223 роки — останній раз таке відбувалося, коли 10-річний ковзаючий період охоплював роки кривавого етапу Французької революції. (8) Французький борг також зростає і нині становить близько 3,5 трлн євро (приблизно 3,9 трлн доларів США). Під час світової фінансової кризи 2008 року співвідношення боргу Франції до ВВП було приблизно таким самим, як у Німеччини, і суттєво нижчим, ніж в Італії, але зараз цей показник значно перевищує показники Німеччини і наближається до рівня Італії. (9) Стратеги зазначають, що за винятком тимчасового пікового зростання під час пандемії COVID-19, співвідношення боргу до ВВП в Італії залишалося стабільним понад 10 років, тоді як зараз дохідність французьких облігацій є вищою, ніж у Німеччини, Італії та Іспанії. (10) Французький фондовий ринок також під тиском: базовий індекс поступається основним європейським індексам, з січня 2024 року він зріс лише на 4%, тоді як European Stoxx 600 виріс більш ніж на 30%, а DAX — більш ніж на 50%. (11) Поєднання бюджетного дефіциту, політичних протестів і зростання боргу чинить тиск на французькі активи; надалі слідкують за прогресом бюджетних переговорів, заява рейтингових агентств та динамікою спреду між Францією та Німеччиною.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Зростання цін на нафту підвищує прибутковість боргових паперів єврозони, спред між французькими та німецькими облігаціями знову збільшується.
(1) Ціна на нафту Brent зросла на 4,8% до 104,2 доларів за барель, посилення перебоїв у постачанні на Близькому Сході підсилює побоювання щодо інфляції, а ринок підвищує очікування подальшого підвищення ставок ЄЦБ; прибутковість державних облігацій єврозони зростає, облігації країн з високим рівнем боргу перебувають під тиском. (2) Прибутковість 10-річних державних облігацій Франції зросла на 9 базисних пунктів до 4,94%, дуже близько до нещодавно досягнутого 24-річного максимуму; спред між 10-річними облігаціями Франції та Німеччини розширився на 4 базисних пункти до 141 пункту, ринок стурбований боргом Франції, бюджетним дефіцитом та політичною невизначеністю у зв'язку з виборами 2027 року. (3) Прибутковість 10-річних державних облігацій Німеччини, бенчмарку єврозони, зросла на 5 базисних пунктів до 3,52%, показавши відносно кращу динаміку порівняно з іншими облігаціями єврозони, що підкреслює її захисні властивості. (4) Прибутковість 2-річних державних облігацій Німеччини зросла на 5 базисних пунктів до 3,07%; короткострокові ставки значною мірою залежать від очікувань підвищення ставок ЄЦБ. (5) Глава Банку Франції Вільруа де Гало зазначив, що нинішній геополітичний шок, який підвищує інфляцію, поступово перетворюється на фінансовий шок; водночас він заявив, що наразі Франції не потрібна спеціальна підтримка від ЄЦБ. (6) Прибутковість 10-річних державних облігацій США зросла на 7 базисних пунктів до 5,33%, глобальна вартість запозичень залишається на високому рівні, що створює додатковий тиск на європейський борговий ринок.
ЄЦБ: інфляційні очікування закріплені біля цільового рівня, грошова політика зберігає м’який тон
Член правління Європейського центрального банку Стуналарас на фінансовій конференції в Стамбулі зазначив, що інфляційні очікування в єврозоні стабілізувались поблизу цільового рівня у 2%, і навіть якщо фактична інфляція перебуває між базовим і негативним сценаріями, поміркована монетарна політика залишається доречною. Він зауважив, що поточні дані майже не свідчать про прояви вторинного ефекту інфляції, тобто перенесення зростання цін на винагороди чи інші товари та послуги, що є позитивним сигналом. Стуналарас підкреслив, що при розробці монетарної політики необхідно враховувати цей фактор і зберігати помірко вану позицію політики.
Напади на морські перевезення на Близькому Сході підвищують ціни на нафту та газ, прибутковість глобальних облігацій зростає
(1) Напад на нафтовий танкер у протоці Ормуз посилив занепокоєння щодо постачання нафти. Brent за день зріс на 3.7 долара до 103.6 долара за барель, інфляційні очікування знову посилились, що призвело до зростання доходності світових державних облігацій і загального зниження ринків акцій. (2) Ціни на європейський природний газ піднялися до двотижневого максимуму: голландський еталонний газовий контракт зріс на 2.8% до 79.6 євро за мегават-годину; Maersk оголосила, що з наступного понеділка підвищить екстрену паливну надбавку на імпорт та експорт до 19%. (3) Довгострокова дохідність британських облігацій знову перевищила 6%: дохідність 30-річних британських облігацій досягла 6.004%, акат 10-річних – 5.46%, що створює тиск на міністра фінансів перед поданням бюджету. (4) Облігаційний ринок єврозони також просідає: дохідність 10-річних французьких держоблігацій піднялась до 4.91%, спред між французькими та німецькими облігаціями збільшується; індекс Pan-European Stoxx 600 знизився на 0.9%, сягнувши майже чотиримісячного мінімуму.
Ціни на нафту та французькі облігації підвищують прибутковість американських облігацій, Європейський центральний банк може достроково завершити QT.
(1) Ціни на нафту знову різко зросли, а дохідність французьких держоблігацій піднялася, що призвело до повернення дохідності американських держоблігацій до найвищих рівнів цього циклу; ринок відзначає, що саме ціни на нафтопродукти, а не на сиру нафту, наразі є основним рушієм інфляційної паніки. (2) Дохідність 10-річних французьких держоблігацій наближається до 5%, спред між французькими та німецькими держоблігаціями досяг найвищого рівня з часів європейської боргової кризи 2011 року, що сигналізує про передачу премії за термін дії далі на ринок; аналітики прогнозують, що ЄЦБ може припинити скорочення балансу раніше, ніж очікує ринок. (3) У цей день відбудеться повторний аукціон 30-річних американських держоблігацій на суму 22 мільярди доларів; іноземні інвестори виявляють сильний інтерес до довгострокових облігацій, а привабливість високої дохідності може компенсувати тиск з боку пропозиції, що може забезпечити успішні результати аукціону. (4) Представник Федеральної резервної системи Уоллер підтримав чергове підвищення ставок, але натякнув, що економічні дані можуть відкласти це підвищення до грудня. Протоколи засідання FOMC мають "голубиний" настрій: вважають, що ризики на ринку праці стають більш збалансованими, а подальші рішення щодо політики залишатимуться залежними від економічних даних.
Ціни на криптовалюти
Більше
