Інституції: у короткостроковій перспективі ціна золота може впасти до 4000 доларів, але протягом півроку все ще має шанс досягти 5000 доларів.

Трансляційний Центр 29 вересня—— Головний стратег по золоту у State Street Akash Doshi зазначає, що очікування підвищення ставок підвищило прибутковість облігацій США, і ціна золота в короткостроковій перспективі може протестувати підтримку на рівні 4000 доларів, проте ця позиція має сильну підтримку, і протягом найближчих шести місяців золото може піднятися до 5000 доларів. Термінова премія по боргу США зростає під впливом бюджетної нестабільності, імпорт золота азіатськими країнами досягає рекордних обсягів, західні ETF на золото продовжують отримувати капітал, опціони на золото стають більш бичачими, структурні покупки підтримують ціну золота, і ставки вже не є єдиним фактором, що визначає вартість золота.

Очікування підвищення ставок на ринку зростає, прибутковість облігацій США продовжує стрімко зростати, і ціна золота наступного тижня може впасти до 4000 доларів за унцію. Але, за словами Akash Doshi, стратега по золоту з State Street Management,

Він зазначає, Термінова премія по боргу США зростає, глобальна бюджетна нестабільність, високий попит на фізичне золото серед азіатських країн, а також постійне включення західних інвесторів у ETF золота — все це підкріплює ціну, порушуючи традиційний негативний взаємозв’язок між золотом і ставками.

Короткострокова тактична протидія, ціна золота може протестувати підтримку на 4000 доларах

Akash Doshi зазначає, що ринок знову оцінює більш агресивний курс ФРС, долар зміцнюється, і золото зазнає очевидного короткострокового тиску. З середини серпня ринок очікує, що ФРС підвищить ставки ще двічі, довгострокові ставки також суттєво скориговані, і золото наразі витримує найяструбиніші очікування, які підвищують як номінальні, так і реальні ставки, разом з укріпленням долара створюють тиск на ціни дорогоцінних металів.

Зміни очікувань по ставках призводять до корекції ціни золота, що не є несподіванкою. Він каже: "Ще кілька підвищень ставок ФРС — це дійсно негативний фактор для золота в короткостроковій перспективі, високі реальні прибутки ускладнять шлях до 5000 доларів." Однак він підкреслює, що ця корекція ціни не змінює довгострокової структурної перспективи золота.

Doshi наводить приклад: до пандемії прибутковість 10-річних облігацій США становила близько 1,5%. Мало хто міг передбачити, що через шість з половиною років вона досягне майже 5,3%, а ціна золота залишиться на рівні близько 4000 доларів. Така дивергенція демонструє, що окрім традиційної логіки ставок, ціною золота керують потужні структурні чинники.

Термінова премія боргу США істотно зростає, бюджетний дисбаланс стає ключовим фактором

State Street у вересневому місячному огляді золота наголошує, що визначення причин зростання прибутковості є надзвичайно важливим. Через бюджетний дисбаланс, ризик постійної інфляції та геополітичну невизначеність, довгострокова термінова премія у США, Великій Британії, Франції та Німеччині досягла найвищого рівня з 2011 року. У серпні державний борг США перевищив 40 трильйонів доларів, останній додатковий трильйон було набрано приблизно за п’ять місяців.

Doshi зазначає, що три основні фактори підвищують термінову премію: занепокоєння щодо довіри до ключових політичних інститутів, постійний інфляційний тиск і поєднання бюджетного дисбалансу із збільшеним обсягом пропозиції облігацій США. Зростання ставок, по суті, є новою оцінкою ринком стійкості бюджету США, цього ризику не можна вирішити за допомогою підвищення ставок, а золото, як актив для хеджування проти фіатної валютної системи, буде демонструвати високу довгострокову цінність.

Подвійна підтримка фізичного та інвестиційного попиту, на ринку деривативів з’являються сигнали на підвищення

Базовий попит на золото залишається високим, покупки фізичного та інвестиційного золота з країн Азії продовжують підтримувати ринок. Дані State Street показують, що за перші сім місяців 2026 року нерублевий імпорт золота азіатськими країнами досяг рекордних 1000 тонн, що на 78% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Інвестори зі заходу також нарощують позиції золота у період корекції ціни. Дані про притік коштів у ETF золота у вересні свідчать, що інституційні стратегічні покупки золота використовуються для хеджування макрополітичної невизначеності та валютних ризиків. У серпні попит на золото серед західних інвесторів значно зріс: цього місяця глобальні ETF золота залучили 17,1 млрд доларів, а американські біржові фонди отримали 7,9 млрд доларів, що є найвищим місячним притоком з вересня 2025 року.

Структура позицій на опціонному ринку також сприяє підвищенню ціни золота. Doshi розповідає, що довгострокова волатильність і нахил складають переважно бичачу позицію, інвестори віддають перевагу опціонам на підвищення ціни золота. Вересневий звіт State Street зазначає, що потік капіталу у золоті деривативи змінився з переважанням опціонів на зниження на перевагу опціонів на підвищення, відносна премія на опціони на підвищення порівняно з опціонами на зниження продовжує зростати, що відображає довгострокову бичачу позицію інституційних інвесторів на ціну золота.

Висновок

У підсумку, короткострокові очікування підвищення ставки ФРС і зростання прибутковості облігацій США чинять тиск на золото, і існує ймовірність зниження ціни до 4000 доларів/унцію. Але підтримка на рівні 4000 доларів стабільна: дефіцит бюджету США, високий тиск на сплату боргових відсотків постійно підвищують термінову премію, разом зі значним імпортом фізичного золота з азіатських країн і постійним притоком коштів у глобальні ETF золота — ці структурні сили не зникнуть через кілька підвищень ставки. Хоча шлях до 5000 доларів став більш складним, логіка зростання протягом півроку не порушена.

Інвесторам слід уважно стежити за змінами довгострокової прибутковості облігацій США, виступами чиновників ФРС та глобальним потоком коштів у ETF золота, щоб оцінити глибину корекції ціни золота та момент її відскоку.


Денний графік ціни спот золота Джерело: EasyTrans

UTC+8 29 вересня, 11:17 Спот золото котирується за 4135,49 доларів/унцію