Anthropic подав проспект на IPO: минулого року збиток склав $42 мільярди, доходи зросли у 12 разів до $4.6 мільярда, розділ ризиків попереджає про "загрозу виживанню людства"

Anthropic оприлюднила проспект для свого першого IPO, у якому окреслюється компанія, що прагне вийти на ринок із астрономічною оцінкою, та водночас визнає, що її ключові технології можуть становити "катастрофічний або навіть екзистенційний ризик" для людства.

28 вересня, згідно з даними Reuters, отриманими із проспекта, до 2025 року доходи Anthropic зростуть у 12 разів, до майже 4,6 млрд доларів, а операційний збиток збільшиться з 2,98 млрд доларів у 2024 році до 8,06 млрд доларів.

Компанія минулого року витратила 7,33 млрд доларів на обчислювальні потужності та інфраструктуру, що у три рази більше ніж у 2024 році й становить понад половину від загальних операційних витрат у розмірі 12,65 млрд доларів.

У проспекті вказано, що Anthropic планує інвестувати 518 млрд доларів у наступні роки у хмарні обчислення, обчислювальні потужності та інфраструктуру, а реальний вплив звичайних акціонерів після IPO буде значно обмежений. Сім співзасновників через нову структуру "Founder LLC" матимуть 50,1% голосів у ключових питаннях.

Цей вихід на біржу відбувається на фоні нещодавньої розпродажі акцій AI і чипів, що ще більше випробовує терпимість ринку до інвестицій у AI.

Видання "Українська Телепередача" раніше згадувало, що IPO Anthropic може бути відкладене до після листопадових проміжних виборів у США.

Anthropic ставить за мету оцінку компанії понад 2 трлн доларів під час IPO, хоча ще у травні власна оцінка становила 965 млрд доларів. Прогноз оцінки лише за кілька місяців подвоївся.

З приблизно 42 млрд доларів чистих збитків близько 34 млрд доларів припадають на безготівкові бухгалтерські витрати, що відображає збільшення справедливої вартості конвертованих у капітал інструментів із попередніх фінансувань, а не операційний відтік готівки. Станом на 31 грудня 2025 року компанія має 20,28 млрд доларів у грошових коштах, еквівалентах та короткострокових інвестиціях.

Проспект розкриває також низку бізнес-ризиків: близько чверті виручки надходить лише від двох клієнтів, і більшість великих клієнтів не мають довгострокових контрактів, тож у будь-який момент можуть зменшити або зупинити закупівлі.

Якщо IPO буде завершено, це стане одним із найкращих IPO в США з 2021 року.

Порівнянням може слугувати IPO SpaceX у червні цього року: акції компанії Ілона Маска першого дня зросли на 19% до 160 доларів, але нині знизилися до близько 147 доларів, змушуючи інвесторів обережно ставитися до оцінок компаній із високими темпами росту.

У 261-сторінковому проспекті Anthropic розділ про ризики охоплює близько 80 сторінок, майже удвічі більше за 48 сторінок бізнес-опису. Для порівняння, у SpaceX у 277-сторінковому проспекті розділ про ризики займає близько 38 сторінок.

Anthropic у документі прямо попереджає, що її AI-моделі можуть проявляти "поведінку самозахисту", включаючи "відмову відключення", "приховування або маніпуляцію інформацією" та поведінку, що нагадує шантаж, і вказує, що розвиток високотехнологічних моделей та розширення сфер їх застосування підвищує ризик шкоди.

Компанія також визнає, що моделі можуть набути непередбачуваних навичок під час навчання, і ці можливості можуть стати відомими лише після розгортання моделі та виникнення серйозного інциденту з безпекою.

Дослідник безпеки Evan Hubinger оцінює, що ймовірність смертності людей від AI у наступні десять років перевищує 10%.

Втім, Anthropic не розкриває фактичний обсяг інвестицій у безпеку у файлі. Компанія вказує, що за одну з липневих тижнів близько 6% обчислювальних потужностей, використаних для AI-досліджень, спрямовувались на безпеку.

Компанія визнає, що комерційна віддача від інвестицій у безпеку поки невизначена, однак зазначає:

Ринок винагороджує надійні, довірені та безпечні AI-системи.

Щоб знайти баланс між комерційними інтересами та місією з безпеки AI, Anthropic створила унікальну структуру корпоративного управління.

Компанія продовжить свою діяльність як публічна користувацька компанія штату Делавер (PBC), і створить нову структуру "Founder LLC" із сімома співзасновниками. Ця структура має акції класу F й отримує 50,1% голосів у ключових питаннях компанії, включно з виборами частини директорів.

Звичайні інвестори отримають звичайні акції класу A, кожна із яких забезпечує лише один голос, але через цю структуру їх реальний вплив значно зменшується. Проспект також визнає, що такий підхід може призвести до ухвалення рішень, які "суперечитимуть короткостроковим, середньостроковим чи довгостроковим фінансовим інтересам і результатам роботи, що негативно позначиться на вартості акцій класу А".

Серед семи засновників основними фігурами є CEO Dario Amodei та його сестра, президент компанії і голова ради директорів Daniela Amodei.

У 2025 році Dario отримає компенсацію близько 18 млн доларів, а Daniela – 16,4 млн доларів, здебільшого у вигляді акцій та опціонів. Обидва, як і інші співзасновники, пообіцяли передати 80% своїх акцій Anthropic на благодійність.

У раді директорів Anthropic також четверо членів, яких обирає створений компанією "Довгостроковий траст інтересів". Серед нинішніх довірених — колишній голова Fed Бен Бернанке та експерт з національної безпеки Richard Fontaine.

Anthropic стикається з жорсткою конкуренцією у сфері AI. Головний суперник — OpenAI.

Обидві компанії активно змагаються за корпоративних клієнтів, топових спеціалістів та вплив на політику у Вашингтоні. За даними медіа, OpenAI ще у червні поточного року таємно подала заявку на IPO й розраховує завершити лістинг не пізніше початку 2027 року.

Anthropic була заснована близько п’яти років тому командою дослідників, які пішли з OpenAI через розбіжності в корпоративному управлінні та підходах до безпеки AI. У березні 2023 року компанія випустила свою першу велику мовну модель, безпосередньо конкуруючи з OpenAI. Окрім того, вона змагається із xAI, що належить SpaceX, а також із Google (Alphabet) і Meta у сфері AI-інфраструктури.

Amazon і Google були двома головними стратегічними партнерами Anthropic на ранніх етапах, вклавши десятки мільярдів доларів та надавши хмарну інфраструктуру для тренування і розгортання моделі Claude.

Аналітики вважають, що перша чиста AI-компанія, яка вийде на біржу, встановить нову планку оцінки для всієї індустрії і відкриє прямий шлях на AI-ринок для інвесторів, які чекали на це роками.