Третя особа у Федеральній резервній системі США: Централізоване клірингування державних облігацій США просувається швидше, ніж очікувалося, ефективність системи надлишкових резервів підтверджена

Президент Федерального резервного банку Нью-Йорка John Williams заявив, що централізований кліринг державних облігацій США та репо з державними облігаціями просувається швидше, ніж очікувалося, і знову підтвердив ефективність нинішньої моделі з достатнім рівнем резервів.

У своїй останній промові Williams зазначив, що індустрія вже почала заздалегідь розширювати інфраструктуру клірингу для операцій репо та готівкових угод, і торгова діяльність зміщується з неклірингового ринку на кліринговий, а загальний прогрес випереджає встановлені регулятором терміни. Цей поступ свідчить про те, що структурна реформа ринку державних облігацій США набирає обертів.

Одночасно, Williams повторив, що діюча операційна модель Федеральної резервної системи із "достатніми" резервами банків є "дуже ефективною" і дає змогу ринковим ставкам залишатися в діапазоні цільової ставки федеральних фондів, підтримуючи нормальну роботу фінансових ринків.

Минулого тижня посадовці ФРС одноголосно проголосували за підвищення ставки на 25 базисних пунктів, що стало першим її підвищенням з 2023 року, і згідно з останніми економічними прогнозами, більшість чиновників підтримує ще одне підвищення в цьому році. Williams у цій промові не коментував свою позицію щодо монетарної політики.

Відповідно до регуляторних вимог, угоди на вторинному ринку облігацій США, репо та зворотніх репо з відповідними параметрами повинні проходити кліринг через центрального контрагента.

Williams повідомив, що учасники ринку вже до кінцевого терміну проактивно розширили відповідну інфраструктуру, а торгові операції достроково переміщуються на кліринговий ринок.

Ця реформа має на меті підвищити прозорість і стійкість ринку державних облігацій США, зменшити ризики контрагентів і вважається однією з найважливіших структурних змін на ринку фіксованого доходу США з часів фінансової кризи 2008 року.

Випередження графіка свідчить про кращу адаптацію учасників до нового середовища, ніж очікувалося, а також частково знімає занепокоєння регуляторів щодо волатильності ринку в перехідний період.

Williams знову підкреслив, що Федеральна резервна система буде дотримуватися принципу гнучкого забезпечення резервів. За його словами, "якщо регуляторні вимоги, структура ринку чи будь-які інші причини призведуть до зміни попиту на базу резервів, ФРС з часом відповідно відкоригує обсяг постачання резервів."

Впродовж десятиліть після фінансової кризи 2008 року ФРС вибудувала операційну модель, спрямовану на підтримку достатньої ліквідності банківської системи, щоб фінансові установи могли відповідати регуляторним та кліринговим потребам.

Наприкінці минулого року Федеральна резервна система вже припинила скорочення балансу й почала операції із купівлі облігацій для управління резервами, залишаючи банківські резерви на цільовому "достатньому" рівні.

Останні висловлювання Williams мають чіткий сигнал для ринку: незалежно від зовнішніх умов Федеральна резервна система не змінить свою політику стабілізації грошового ринку, що є важливим орієнтиром для фінансових організацій та інвесторів, які залежать від короткострокового фінансування.