Очікування прибутку в індустрії розкоші "надто оптимістичні"! За місяць кілька великих банків одночасно стали песимістичними, акції розкішних товарів прямують до найгіршого року з 2008 року.

За інформацією APP "Zhytong Finances", аналітики Royal Bank of Canada (RBC) заявили, що враховуючи слабке середовище попиту та тенденцію до зниження покупок, очікування прибутків європейських виробників предметів розкоші є надто оптимістичними.

Команда під керівництвом Пілар Дадханія у своєму звіті зазначає, що погіршення економічного фону призвело до неоднозначних даних в Азії, а американське споживання також може сповільнитися. Вони вказують, що у складніших умовах креативний маркетинг брендів розкоші навряд чи забезпечить очікуване підвищення продажів і описують свою позицію як "більш обачну".

RBC знизив рейтинг акцій LVMH та Burberry Group з "переважає ринок" до "на рівні ринку". Аналітики знизили прогноз прибутку на акцію для Kering Group, Moncler SpA, Hermès International та Swatch Group AG у 2027 році.

Дадханія та її колеги зазначають, що очікування прибутків на наступний рік "за нашою оцінкою все ще надто оптимістичні; це передбачає, що більшість акцій реалізують прискорення зростання доходів та розширення маржі, але це не відображає поточне середовище в індустрії розкоші і потребує перелому тренду".

Акції предметів розкоші можуть показати найгірший рік від 2008-го

Позиція RBC ще більше затьмарила перспективи й так розчарованих інвесторів у акції розкоші. Війна в Ірані підвищила ціни на нафту, посилила занепокоєння стосовно інфляції і викликала яструбину реакцію центральних банків, що може стримати споживчі витрати. Слабкий попит в Азії продовжує підривати надію на відновлення прибутків галузі.

Індекс акцій сектору предметів розкоші, складений Goldman Sachs, вже знизився на 15% у 2026 році, і станом на закриття торгів у понеділок рухається до найгірших показників з 2008 року. Найбільшого падіння зазнали акції з великими вагами — LVMH і Hermès, які від початку року втратили приблизно 37%. Аналітики RBC зазначають, що їхня перевага у секторі розкоші — Ferrari і Richemont Group.

Поширення песимізму

Медвежі настрої в індустрії розкоші ширяться на Wall Street. Впродовж минулого місяця одразу декілька інвестиційних банків — від RBC, Morgan Stanley, до HSBC та Bernstein — масово знижували рейтинги, цільові ціни або прибуткові прогнози для акцій європейських виробників розкоші.

За тиждень до цього, Morgan Stanley знизив цільову ціну LVMH з 520 євро до 450 євро, залишивши рейтинг "на рівні ринку"; JPMorgan знизив цільову ціну з 580 до 525 євро, також підтримуючи "нейтральний" рейтинг, і прогнозує, що коливання й слабкість китайської роздрібної торгівлі збережеться до 2027 року. Команда аналітиків HSBC під керівництвом Anne-Laure Bismuth також знизила рейтинги LVMH і Burberry до "утримувати", зазначаючи, що інвесторам не варто купувати через низьку оцінку, якщо тільки "друга похідна" темпів продажів не покращиться; в другій половині року не видно більш позитивної динаміки. Jefferies знизив цільову ціну LVMH з 510 до 440 євро.

Причиною цього масового розвороту стало чергове послаблення попиту в Азії. Аналітики Bernstein під керівництвом Luca Solca у вересні попередили, що дані з китайських магазинів розкоші показують зниження продажів у липні на 12% рік до року — це вже "четверта помилкова надія" на відновлення азійського споживання після пандемії, попередні фази в кінці 2023-го, 2024-го і 2025-го були невдалими. Команда знизила прогноз органічного зростання галузі на третій квартал на 110 базисних пунктів — до 4,9%.

Посилення податкового контролю за офшорним багатством також вважається чинником, що має "охолоджуючий ефект" на витрати багатих клієнтів.

Що більше турбує Wall Street, ніж коливання попиту — це структурні проблеми. Morgan Stanley зазначає, що "історичні опори" преміального статусу розкоші — висока цінова влада, структурне зростання за рахунок Китаю, розширення прибутковості, низька волатильність прибутків — нині під викликом або стали нормою, через що довгострокові фонди уникають сектору; навіть після суттєвого падіння оцінок, найближчим 12 місяцями не бачать простору для відновлення оцінок.

Однак у консенсусі також є структурні переваги — "hard luxury" (коштовності, годинники) майже одностайно вважаються перспективними: RBC та Bernstein обрали Richemont у якості фаворита, Bernstein називає її "найкращою акцією сектору"; Morgan Stanley також схвалює Richemont, вважаючи, що ювелірні бренди більш стійкі на китайському ринку.

UBS 2 вересня включив Richemont до топ-5 європейських акцій сектору необов’язкового споживання, зазначивши, що її оцінка відносно аналогів на найнижчому рівні за майже 20 років; Barclays переважно інвестує у Richemont, Moncler, Burberry та Prada. Останні дослідження Jefferies також показують, що на тлі слабкості "soft luxury" твердий сегмент в Китаї залишається стійким.

Головна розбіжність стосується того, чи оцінки вже дійсно низькі, але доки не станеться перелом у тенденції попиту, "більш обачна" стратегія залишається основним підходом Wall Street.