HPQ.US особисто охолоджує ринок ПК: скорочення поставок у 2027 році, чи витримає "зрослий дохід"?

Ukrainian财经APP зауважує, що Hewlett-Packard (HPQ.US), в документах, поданих до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), охолила індустрію ПК: компанія припустила, що у 2027 календарному році поставки ПК по всій галузі знизяться приблизно на середній однозначний відсоток у порівнянні з 2026 роком. Акції Hewlett-Packard (HPQ.US) впали на понад 5% перед відкриттям торгів у понеділок, акції Apple (AAPL.US) також трохи знизилися перед відкриттям, а Dell Technologies (DELL.US), навпаки, виросли на 2,3%.

Hewlett-Packard додала: "Це припущення залежить від ринкової динаміки у другій половині 2026 календарного року, яка залишається невизначеною і може змінитися." Це розкриття не означає, що компанія надає фінансові прогнози на 2027 рік.

Це песимізм не лише Hewlett-Packard. У липневому дослідженні Goldman Sachs прогнозується, що світові поставки ПК у 2026 році впадуть на 14% до 255 мільйонів одиниць, а у 2027 році ще зменшаться приблизно на 5% до 243 мільйонів; Omdia очікує, що поставки на ринку США у 2027 році знизяться на 4,9%; IDC прогнозує, що після зростання середньої ціни в галузі приблизно на 20% у 2026 році, у 2027 році ціна буде помірно зростати, а обсяги поставок продовжать скорочуватися.

Чи "зростання ціни при падінні обсягів" зможе зберегти маржу прибутку?

На тлі зростання акцій HP приблизно на 60% з початку року, структура рейтингів явно негативна: серед песимістів Morgan Stanley підтримує "зменшити частку", цільова ціна — 19 доларів; Barclays рейтингує як "менше ринку", цільова ціна — 23 долари; останній рейтинг Goldman Sachs — "продавати", цільова ціна — 21 долар; Bank of America встановлює рейтинг "відставати від ринку", цільова ціна — 18–21 долар.

Morgan Stanley вказує, що доходи HP у третьому кварталі зросли на 12,5% до 15,7 млрд доларів лише завдяки підвищенню цін, а не продажам — за той же період поставки ПК скоротилися на 16%. Morgan Stanley прогнозує, що двозначне падіння обсягів поставок триватиме до 2027 фінансового року, причина — здорожчання зберігання стримує попит; AI ПК — лише "заміна" існуючого комерційного попиту на оновлення, загального обсягу не додає. Якщо HP для збереження частки змушена буде проводити акції, а великі компоненти дорожчатимуть, маржа прибутку тиснутиме із двох сторін.

Оптимісти сподіваються на структурні покращення: Bernstein, Evercore, UBS та інші інвестиційні банки очікують, що комерційний попит становить близько 75% ринку ПК, регульовані галузі (фінанси, медицина) схильні розміщувати AI потужності локально, що підтримує попит на преміум моделі. Хоча UBS підвищила цільову ціну до 28 доларів, вона також попереджає, що останній комерційний імпульс може бути передчасним накопиченням запасів перед підвищенням цін — Omdia прямо заявляє, що обсяги поставок у другому кварталі цього року "позичені з 2027 року".

Загальний фактор на галузевому рівні — дефіцит зберігання через AI: потужності HBM/DRAM пріоритетно виділяються клієнтам AI дата-центрів, президент SK Group Че Тае Йон відкрито заявив, що 2027 рік стане найсерйознішим роком дисбалансу попиту та пропозиції в історії зберігання.

Щодо самого "подальшого падіння поставок ПК у 2027 році", Уолл-стріт майже досягла консенсусу; справжнім полем битви залишається питання: чи підвищені ціни принесуть дохід у вигляді прибутку. Наступна точка перевірки — фінансові результати HP за четвертий квартал у листопаді, тоді компанія оголосить заходи щодо скорочення витрат і офіційний прогноз на 2027 фінансовий рік, це стане першою справжньою перевіркою для обох сторін.

Хто зможе пережити "зиму" ПК

У день попередження HP, Dell виросла на 2,3% перед відкриттям, капітал тимчасово переключився. Але базова логіка не відрізняється: Dell також стикається зі здорожчанням зберігання і тиском на витрати, її доходи від ПК зросли приблизно на 20%, але обсяги поставок також перебувають під тиском (за даними IDC). UBS чітко зазначає: "Це проблема, з якою мають справу і HP, і Dell, цифри вже це показують." Перевага Dell — більша частка в серверах та AI-інфраструктурі, вплив "зими" ПК на структуру прибутків контролюється — саме тому гроші за два дні перекочували з HP до Dell.

Акції Apple трохи знизилися перед відкриттям у понеділок. Сумніви ринку щодо Apple стосуються споживчого сектора — споживачі дуже чутливі до цін, і зі зростанням середньої ціни ПК приблизно на 20%, найбільш ймовірний вибір — відкласти заміну пристрою. Прогноз голови Acer Чен Джуншеня від 20 вересня більш показовий: очікується двозначне падіння обсягу поставок, але доходи не обов’язково зменшаться; пропозиція DDR4/DDR5 вже розширена, середня ціна ПК може досягти піку у середині 2027 року. Для Acer, ASUS та інших "другорядних" виробників, основними моделями яких є споживчі, без комерційної доплати чи підписки, ризик одночасного падіння обсягу і ціни найбільший.