Bridgewater: Більшість угод щодо інфраструктури AI вже оцінені, ми маємо лише «дуже малу позицію»

Один із найбільших хедж-фондів у світі, Bridgewater Associates, зменшує ентузіазм щодо теми інвестування в інфраструктуру штучного інтелекту (AI). Головний інвестиційний директор Bridgewater, Greg Jensen, заявив, що більшу частину потенціалу зростання таких угод вже закладено в ринкову ціну, і фонд переміщує свою увагу на інші інвестиційні можливості.

За даними технологічного медіа The Information, Jensen прямо зазначив: "Два роки тому це була чудова угода, але нині майже все вже закладено в ціну." Він розкрив, що зараз Bridgewater має "дуже невелику позицію" у напрямку AI-інфраструктури, і переносить фокус інвестування на угоди, пов'язані з "дисрупцією та застосуваннями" штучного інтелекту. Така заява означає суттєве стратегічне коригування логіки інвестування у сферу AI цим великим хедж-фондом.

Для ринку зміна позиції Bridgewater має важливе значення. Акції компаній, пов’язаних із концепцією AI-інфраструктури, — зокрема, постачальники чипів та центрів обробки даних — раніше мали вигоду від очікувань зростання попиту на обчислювальні потужності, а їх оцінка постійно зростала. Сигнал про зменшення позиції від Bridgewater означає, що інвестування за схемою "кирки та лопати" (picks and shovels) за поточного рівня оцінок вже не забезпечує достатнє співвідношення ризику й прибутковості.

Моделювання до 2028 року: потенціал зростання обмежений, а ризики залишаються

Jensen повідомив, що в Bridgewater системно моделювали масштаб будівництва дата-центрів у світі і вплив цього процесу на всі ланцюги постачання — з розрахунком до 2028 року, й уже розпочали побудову моделей прогнозу на 2029 рік.

Він зазначив, що активи типу AI "кирки та лопати" — зазвичай маються на увазі чипи та інша інфраструктура — мають потенціал зростання попиту, але водночас стикаються з реальними ризиками, такими як складнощі з фінансуванням і затримки будівництва.

Jensen щодо перспектив попиту в 2028 році зберігає помірний оптимізм, але обережний у висловлюваннях: "Ми як і раніше вважаємо, що ринок трохи недооцінює фактичні масштаби будівництва до 2028 року, але різниця вже не суттєва, і ця оцінка базується на припущенні, що не буде значних збоїв."

Це означає, що навіть якщо деякий потенціал зростання ще існує, його обсяг вже досить обмежений і значною мірою залежить від сприятливого розвитку макроекономічних і викональних факторів.

Згідно з повідомленнями, коригування позицій Bridgewater відображає їхнє розуміння фази інвестиційного циклу AI. Jensen чітко заявив, що фонд "більше зацікавлений в угодах із дисрупції та застосування AI", тобто переносить акцент від ставки на масштабне розгортання AI-інфраструктури до уваги на можливостях для галузевої трансформації, що виникають завдяки впровадженню AI-технологій.

Така трансформація логіки має прогностичний характер для інвестиційної сфери: коли надприбутки від інвестування в інфраструктуру поступово поглинаються ринком, капітал зазвичай починає шукати наступний ще не повністю закладений у ціни елемент наративу — тобто, які сфери постраждають від розповсюдження AI, а які компанії першими отримають перевагу від застосування штучного інтелекту.

Аналітики вважають, що Bridgewater не повністю виходить з AI-інвестування, а проводить ребалансування позицій, реагуючи на зниження привабливості інфраструктурної тематики на фоні чинних оцінок.