Трейдери Goldman Sachs швидко прокоментували заяву Walsh: якщо "тенденція інфляції в четвертому кварталі не зміниться", то підвищення ставки відбудеться більше одного разу.
Goldman Sachs особливо попередив про явне внутрішнє протиріччя між “яструбиною” риторикою Уолша та даними SEP, які показують, що інфляція повернеться до рівня 2% лише до 2029 року. Якщо в четвертому кварталі тенденція інфляції не зазнає суттєвих змін, Федеральна резервна система може вдатися до ще більш агресивного, ніж передбачено поточною “dot plot”, підвищення ставок — і базове припущення щодо “ще одного підвищення” може піддатися тиску на підвищення.
Федеральна резервна система вперше за три роки знову підвищила ставку, але сигнал яструбиного тону з "dot plot" виявився несподіванкою для ринку. Трейдери Goldman Sachs одразу зазначили, що цього разу підвищення ставки аж ніяк не є "голубиним".
Як повідомляє Wallstreetcn, вересневе засідання ФРС було одноголосно схвалено підвищення базової процентної ставки на 25 базисних пунктів до діапазону 3,75%-4,00%, що стало першим підвищенням ставки з липня 2023 року.
Опублікований після засідання Огляд економічних прогнозів (SEP) продемонстрував, що медіанне прогнозування Комітету вказує на ще одне підвищення ставки у 2026 році, а у 2027 році зниження ставки не передбачається; в цілому це значно жорсткіше, ніж очікували ринки раніше.
За даними Trading Desk, 16 вересня Giulio Esposito з відділу фіксованого доходу та акцій Goldman Sachs у своєму швидкому коментарі після засідання зазначив, що цей результат виявився більш яструбиним, ніж очікував Goldman Sachs. Спочатку очікувалось "голубине підвищення ставки", тобто підвищення з сигналом щодо обмеженого простору для подальших кроків.
Goldman Sachs вважає, що надалі ринок повинен уважно стежити за тим, якщо інфляція не зазнає суттєвих змін у четвертому кварталі, більш агресивний попередній цикл підвищення може замінити поточне "ще одне підвищення" як базовий сценарій.
Dot plot яструбиніший за очікування, "два підвищення ставки" стають мейнстрімом
Результати dot plot цього разу явно перевершили оцінки ринку і самого Goldman Sachs.
Серед 18 членів комітету 12 прогнозують два підвищення ставки протягом 2026 року (включно з цим разом), 4 очікують три підвищення, і лише 2 дотримуються більш поміркованої позиції "лише одне підвищення за рік".
Базовий сценарій, якого очікував Goldman Sachs перед засіданням, передбачав більшість 10 проти 8 на користь "лише одного підвищення", фактичний результат суттєво відрізняється.
Щодо медіанного шляху ставки, до кінця 2026 року ставка прогнозується у діапазоні 4,00%-4,25%, у 2027 — без змін, у 2028 — зниження до 3,75%-4,00%, у 2029 — подальше зниження до 3,50%-3,75%.
Медіанне значення нейтральної ставки трохи підняте — з 3,06% до 3,25%. Варто зауважити, що сам Waller, як і на засіданні в червні, знову не представив свого прогнозу dot plot.
На підтримку яструбиного тону dot plot, у цьому SEP синхронно підвищені ключові прогнози щодо економіки:
- Загальна інфляція PCE (2026): підвищено на 0,1 процентного пункту до 3,7%;
- Базова інфляція PCE (2026): підвищено на 0,1 процентного пункту до 3,4%;
- Темпи зростання ВВП (2026): підвищено на 0,1 процентного пункту до 2,3%; (2027): підвищено на 0,1 процентного пункту до 2,4%;
- Рівень безробіття (2026): знижено на 0,2 процентного пункту до 4,1%; (2027): також знижено на 0,2 процентного пункту до 4,1%.
Як повідомляє Wallstreetcn, заява FOMC залишилася стислою і не містить чітких передбачуваних орієнтирів. Додано вислів про "стійкість внутрішніх витрат", а дане підвищення ставки охарактеризовано як "підтримка швидшого повернення до цільового рівня 2% Комітету".
Яструбина риторика Waller, зниження толерантності до інфляції
Під час пресконференції увага ринку була прикута насамперед до заяв Waller.
Він чітко заявив, що поточні фінансові умови "далеко не є обмежувальними", а підвищення ставки цього разу назвав лише "видаленням одного дозування стимулу", що свідчить про наявність значного простору для подальшого посилення монетарної політики.
Його риторика щодо інфляції була особливо жорсткою: він прямо вказав, що "інфляція залишається надто високою і триває занадто довго", зазначивши, що нинішній PCE очікується на рівні 3,7%, багато компонентів все ще перевищують 3%, при цьому виразив стурбованість зростанням цін на сировинні товари та вважає, що ризики інфляції загалом зміщені в бік зростання.
Esposito у своєму коментарі особливо підкреслив важливий сигнал: існує очевидний внутрішній конфлікт між яструбиними заявами Waller і тим, що згідно з SEP інфляція знизиться до 2% лише до 2029 року.
Ця розбіжність означає, що якщо тренд інфляції у четвертому кварталі не зазнає суттєвих змін, Федеральна резервна система може вдатися до ще агресивнішого попереднього циклу підвищень, а не просто ще одного підвищення, як зараз передбачає dot plot.
Повний звіт аналітичного департаменту Goldman Sachs буде опубліковано наступного дня окремо.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Ціни на криптовалюти
Більше
