Торгівля AI сповільнюється! Goldman Sachs попереджає про найбільшу дивергенцію у торгівлі за інерцією за останні 5 років, капітал переміщується від чіпів до програмного забезпечення
Goldman Sachs попереджає, що торгівля ШІ стикається зі структурним випробуванням: розбіжність між тримісячною та дванадцятимісячною динамікою досягла п’ятирічного максимуму, а AI-індекс відкотився майже на 45% від свого піку. Тим часом капітал переміщується з сектору напівпровідників у програмне забезпечення, що прискорює диференціацію фактору динаміки. Goldman Sachs вважає, що якщо ця тенденція збережеться, довгостроково високий зв’язок між AI та динамікою може поступово послабитися.
Торги, пов’язані з штучним інтелектом, наразі переживають найсерйозніше структурне випробування поточного биківського ринку. Goldman Sachs попереджає, що всередині фактору моментуму виникає безпрецедентний розкол — розбіжність між короткостроковим і довгостроковим моментумом досягла найбільших значень за п’ять років, а сектор AI переживає найбільший відкат з моменту запуску ChatGPT, що поступово трансформує базову логіку моментум-трейдингу.
Стратег Goldman Sachs Guillaume Soria у своєму останньому звіті для клієнтів від 15 вересня зазначив, що цього дня 3-місячний індекс моментуму (GSPRHMO3) зріс на 5%, тоді як 12-місячний індекс моментуму (GSPRHIMO) знизився на 6,7%, що стало рекордним розривом за п’ять років. Водночас індекс Goldman Sachs, що відстежує акції, пов’язані з AI (GSPUARTI), з моменту піку впав майже на 45%, що є найбільшим зниженням з часу появи ChatGPT.
Goldman Sachs чітко рекомендує для портфелів з експозицією до AI здійснити хеджування шляхом купівлі пут-опціонів на кошики середньострокових переможців (GSXUHMOM) чи кошик акцій, що виграють від AI (GSTMTAIP). Основним фокусом стає ризик високої кумуляції між AI-торгами та моментум-стратегіями.
Внутрішній розкол фактору моментуму: розбіжності між короткостроковою та довгостроковою динамікою досягають максимумів за п’ять років
Внутрішня структура моментум-трейдингу швидко змінюється. Дані Goldman Sachs свідчать, що одноденна різниця між 3-місячним і 12-місячним моментумом досягла максимуму за п’ять років, демонструючи явне зміщення капіталу від "старих лідерів моментуму", які раніше переважали.
З огляду на позиції, загальна експозиція фактору моментуму також знизилась. На річному горизонті поточна позиція перебуває у 41-му процентилі, що помітно нижче попередніх значень; однак на п’ятирічному горизонті позиція залишається у 88-му процентилі, вказуючи на неповне вивільнення системного левереджу.
Водночас волатильність фактору моментуму значно вища за ринок. У денному вимірі індекс S&P 500 знизився менш ніж на 30 базисних пунктів, тоді як всередині фактору моментуму відбулась сильна диференціація. Такий стан низької кореляції і високої волатильності робить короткострокове хеджування фактору моментуму більш ефективним за витратами.
Капітал перетікає з напівпровідників до софту: сектор, який на початку року був "найбільш непопулярним", стрімко відновлюється
Секторальна структура моментум-трейдингу також помітно змінюється. Звіт Goldman Sachs показує, що короткостроковий моментум-капітал перетікає з напівпровідників у софтвер, причому саме софтвер був одним із найбільш нелюбимих секторів на початку року.
Ця зміна вже проявилась у відносній динаміці: індекс відносної динаміки софтверу до напівпровідників (GSPUSOSE), який відстежує Goldman Sachs, показав історично друге за величиною одноденне зростання. Goldman Sachs вважає, що якщо тенденція збережеться, капітал буде поступово перетікати й у 6-місячні та 12-місячні моментум-кошики, стимулюючи їхнє майбутнє ребалансування через купівлю софтверу — як нарощування довгих позицій, так і покриття коротких, — з одночасним продажем напівпровідників.
Варто зазначити, що софтвер раніше довго залишався найбільшою короткою позицією у 12-місячному індексі моментуму. Стрімке відновлення софтверу означає не лише зміну секторного стилю, але й ще більше поглиблює розрив між короткостроковим і довгостроковим моментумом.
Висока кореляція між AI і моментумом ризикує розсипатися
Хоча сектор AI та фактор моментуму наразі зберігають надзвичайно високу кореляцію, коефіцієнти від одного місяця до року становлять 90–96%, Goldman Sachs попереджає, що така тривала і стійка залежність перебуває під загрозою розриву.
Goldman Sachs вважає, що тривале послаблення сектору AI матиме глибокий вплив на структуру фактору моментуму. Якщо софтвер поступово витіснить напівпровідники, і стане основною рушійною силою короткострокового моментуму, вектор руху моментуму та AI, які раніше були майже тотожними, почнуть розходитися.
Наразі в американському ринку найвища моментум-експозиція все ще зосереджена в AI-секторах. Але якщо ротація софтвер — напівпровідники продовжиться, склад індустрій моментум-кошика буде додатково перебудований. Для інвесторів це означає, що стратегії використання AI як проксі для моментум-експозиції потребують переоцінки: моментум-трейдинг входить у нову фазу ризику та дохідності.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Підвищення процентної ставки Федеральною резервною системою у четвер стало майже загальним консенсусом, чому Standard Chartered відмовляється "здатися"?
Standard Chartered вважає, що основний інфляційний тиск може бути переоцінений, а підвищення ставок все ще є "помилковим політичним вибором": мита додають приблизно 0,7 процентних пункту до PCE, але цей вплив, ймовірно, зникне; над'ядерний CPI вже повернувся до нормального діапазону, а тиск з боку споживачів обмежений. У липні лише троє з членів ФРС підтримали підняття ставки, і нинішні дані ще не достатньо, щоб переконати більше членів змінити позицію. Більш розумним підходом є дочекатися зникнення ефектів тарифного шоку та перегляду даних, перш ніж оцінювати інфляційні тенденції.
Коли прибутковість 10-річних американських держоблігацій перевищила 5%, прибутковість японських держоблігацій також впала нижче 3%, тиск на світовий ринок облігацій різко зростає!
Світовий ринок облігацій сигналізує тривогу: прибутковість американських казначейських облігацій перевищила 5%, що є найвищим рівнем з 2007 року, а японські облігації досягли найвищих позначок за останні 30 років. Різке зростання цін на нафту, висока інфляція та величезний борговий тягар — все це створює потрійний тиск та спричиняє розпродажі. Інституції попереджають: 5% — це далеко не межа, 6% вже на горизонті! На цьому тижні очікується рішення центральних банків США та Японії, і більш потужна буря на ринку активів може лише починатися.
Morgan Stanley заявляє, що фізичний AI і космічна галузь стануть "новою електроенергією" для економіки! Збільшено долю SpaceX (SPCX.US), цільова ціна 300 доларів
Morgan Stanley опублікував дослідницький звіт щодо фізичного AI, космосу та SpaceX (SPCX.US), в якому вважає, що роботи та космічна індустрія можуть трансформувати світову економічну структуру, їх роль порівнюють із впливом електрики на сучасну економіку.
Заступник голови Європейського центрального банку попереджає про "бульбашку": оцінка активів AI "дуже висока", фондовий ринок може легко скоригуватись
Заступник голови Європейського центрального банку Вуйчич попереджає: зростання активів, яке стимулюється штучним інтеле ктом, має високий ризик корекції.
Ціни на криптовалюти
Більше
